招期农产品棉花月报：近期现货走弱，内外棉价下跌探底

期货研究报告|商品研究 近期现货走弱，内外棉价下跌探底 ——20240620招期农产品棉花月报 •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年6月20日 01国际棉花市场 指标名称 全球:棉花:期初全球:棉花:产 全球:棉花:进口 全球:棉花:国内消全球:棉花:出全球:棉花:损全球:棉花:期末 库存 量 费总计 口 耗 库存 2015/16 110.76 96.20 35.42 112.29 34.97 0.20 94.91 2016/17 90.34 106.66 37.70 116.18 37.91 0.21 80.40 2017/18 80.26 123.78 41.15 122.75 41.58 0.12 80.74 2018/19 81.10 118.56 42.43 120.46 41.65 0.04 79.95 2019/20 80.23 121.02 40.56 103.73 41.08 -0.06 97.05 2020/21 98.21 111.50 48.68 123.31 48.83 -0.06 86.30 2021/22 77.67 114.49 42.96 116.11 43.19 -0.60 76.42 2022/23 74.67 116.41 37.65 111.70 37.11 -0.73 80.67 2023/24 80.67 113.78 43.52 113.07 44.28 -0.35 80.97 2024/25 80.97 119.14 44.95 116.94 44.95 -0.32 83.49 指标名称全球:棉花:期初全球:棉花:产全球:棉花:进全球:棉花:国内全球:棉花:出全球:棉花:损全球:棉花:期末全球:棉花:总 库存 量 口 消费总计 口 耗 库存 供给 23同比22 8.04% -2.26% 15.59% 1.23% 19.32% -52.05% 0.37% 4.04% 24同比23 0.37% 4.71% 3.29% 3.42% 1.51% -8.57% 3.11% 2.98% 6年均值 82.07 116.06 43.05 114.14 43.24 -0.35 84.15 241.18 24同比6年均值 -1.34% 2.66% 4.41% 2.45% 3.95% -9.43% -0.78% 1.61% 全球棉花：6月同比去年提高产量、进口量、出口量、消费量及期末库存 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 全球棉花产销情况变化率 总供给收获面积库存消费比 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% 1993/94 1995/96 1997/98 1999/00 2001/02 2003/04 2005/06 2007/08 2009/10 2011/12 2013/14 2015/16 2017/18 2019/20 2021/22 2023/24 1993/94 1995/96 1997/98 1999/00 2001/02 2003/04 2005/06 2007/08 2009/10 2011/12 2013/14 2015/16 2017/18 2019/20 2021/22 2023/24 -40.00% 全球棉花供需存变化率 产量期初库存消费量 出口量 期末库存 23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下降7.6%，期末库存下降32.94%。 24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高2.7%，出口量提高10.17%，期末库存提高43.86%。 美国棉花产量变化 美国棉花期末库存变化 美国棉花出口量变化 2015-2024年美国棉花情况 产量消费量出口量期末库存 25 20 15 10 5 2023/24 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -80% 美国棉花产需 美棉种植进度棉花:占比:生长状况一般 2024 2023 前5年均值 2024 2023 2022 12040 10035 30 8025 6020 4015 10 205 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 00 棉花:占比:生长状况好 棉花:占比:生长状况不好 2024 2023 2022 2024 2023 2022 6035 5030 4025 20 3015 2010 105 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 00 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 -20% CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 202420232022202120202019 20182017201620112010 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% CFTC棉花管理基金净多率 20242023202220212020 20192018201720162015 2015-2024年印度棉花情况 产量消费量出口量期初库存期末库存 23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降0.38%，进口量下降45.09%，消费量提高3.33%，出口量提高100%，期末库存提高1.33%。 24/25：期初库存同比提高1.33%，产量下降4.58%，进口量提高57.89%，消费量提高1.61%，出口量下降13.64%，期末库存下降5.23%。 印度棉花产需 35200% 30150% 25100% 20 1550% 100% 5-50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 0-100% 30% 印度棉花产量变化印度棉花出口量变化印度棉花进口量变化 20% 10% 0% -10% 2023/24 2024/25 -20% 23/24：期初库存同比提高95.61%，产量提高24.32%，进口量持平，消费量下降0.32%，出口量提高86.19%，期末库存下降22.94%。 400 300 200 100 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2009/10 2011/12 2013/14 2015/16 2017/18 2019/20 2021/22 2023/24 0 2015-2024年巴西棉花情况 产量消费量出口量期初库存期末库存 24/25：期初库存同比下降17.96%，产量提高14.62%，进口量持平，消费量提高6.45%，出口量提高0.81%，期末库存提高35.92%。 巴西棉花产需 巴西棉花产量变化 巴西棉花期末库存变化 巴西棉花出口量变化 190% 140% 90% 40% -10% -60% 02国内棉花市场 国内棉花产量变化国内棉花进口量变化国内棉花总需求变化 中国棉花产需情况 90% 40% -10% 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -60% 中国棉花商业库存（全国） 2024202320222021202020192018 2017201620152014201320122011 万吨 600 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 截至5月,全国棉花商业库存377.41万吨，环比减少56.18万吨，同比增加28.13万吨；其中新疆棉库存227.53万吨，环比减少60.33万吨，同比减少10.41万吨；内地库存104.88万吨，环比增加7.65万吨，同比增加14.54万吨。 10月 11月 12月 同期，纺织企业在库棉花工业库存数量88.59万吨，环比上月减少2.04万吨；可支配棉花库存122.49万吨，环比上月减少3.38万吨。 万吨 500 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10月 11月 12月 0 中国棉花商业库存（新疆） 2024202320222021202020192018 万吨纺织企业工业库存（全国） 2017201620152014201320122011 2024202320222021202020192018 2017201620152014201320122011 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 进口数量:棉花:当月值 吨 进口数量:棉纱线:当月值 吨 450,000 350,000 250,000 150,000 50,000 20242023202220212020 20192018201720162015 350,000 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 250,000 150,000 50,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：海关总署数据来源：海关总署 万吨 2024 2020 2023 2019 2022 2018 2021 187.10 350 产量:纱:当月值 产量:布:当月值 亿米 2024 2020 2023 2019 2022 2018 2021 28.60 60 30050 25040 20030 15020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind，数据来源：wind， %棉纺织行业采购经