招期农产品棉花周报（2024年06月03日-2024年06月07日）：国外棉价或将继续下跌

期货研究报告|商品研究 国外棉价或将继续下跌 ——20240609招期农产品棉花周报 （2024年06月03日-2024年06月07日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年6月9日 周观点：国外棉价或将继续下跌 2 1 价格方面：ICE美棉期价跌出近期新低，7月合约收盘至73.85美分/磅，环比下跌2.3美分/磅，环比跌幅3.02%。郑棉期价重新下跌后反弹，主力9月合约收盘至15135元/吨，环比上涨15元/吨，环比涨幅0.10%。 供给方面: USDA：截至6月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数48，同比低25，环比上周降3；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为86，同比低13，环比上周降5。今年主产区及德州干旱情况与去年相比明显改善。截止6月2日，美棉种植进度70%，较上周提高11个百分点；棉花现蕾率为9%；去年同期水平为5%，较去年同期提高4个百分点；棉花优良率为61%；去年同期水平为51%，较去年同期提高10个百分点。 同花顺金融：截止5月31日，全国棉花商业库存324.58万吨，环比上周下降9.28万吨；新疆棉花商业库存207.27万吨，环比上周下降 10.06万吨；其中，截至6月7日棉花港口商业库存57.8万吨，环比上周提高0.4万吨。 3 BCO：美国劳工统计局公布数据显示，美国5月份季调后非农就业人口增加27.2万人，显著高于市场预期。市场预计本次非农数据强化了未来美联储降息预期的不确定性，美元指数大幅收涨，金融、能源、谷物市场价格整体走弱。 需求方面: TTEB：5月纯棉纱行业开机率下降5.1个百分点至73.9%，跟踪市场产品变化方向，转产混纺纱仍有增加。综上，5月纯棉纱（不含再生）产量为46.5万吨，同比下降14.5%，环比下降3.6%，1-5月累计纯棉纱产量为217.1万吨，同比减少5.7%。 BCO：2024年5月，我国纺织品服装出口总额261.34亿美元，同比增长3.21%，环比增加9.19%。其中纺织品出口额128.87亿美元，同比增长7.2%，环比增加5.72%；服装出口额132.47亿美元，同比下降0.39%，环比增加12.8%。 4 海关数据：2024年1-5月，我国出口纺织品服装1158.43亿美元，同比增长1.36%;其中纺织品出口571.26亿美元，同比增长2.6%，服装出口587.17亿美元，同比增长0.2%。 总结和策略：CF2409和CF2501合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15600及以上卖出期权策略为主。 5 风险提示：国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 到港价：美国EMOTSM 美分/磅20242023202220212020 到港价：美国EMOTSM 美分/磅2010-2024 180 160 140 120 100 80 1月 2月 60 数据来源：wind 20192018201720162015 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国陆地棉周度净销售（本年度） 290 240 190 140 90 2010 2011 2012 40 数据来源：wind 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 美国陆地棉周度净销售(中国） 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 包 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 第1周 第4周 第7周 -400,000 包 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 0 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 数据来源：USDA 数据来源：USDA 23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降12.2%，出口量下降3.68%，期末库存下降43.53%。 24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高5.56%，出口量提高5.69%，期末库存提高54.17%。 2015-2024年美国棉花情况 产量消费量出口量期末库存 25 20 15 10 5 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -80% 美国棉花产需 美国棉花产量变化美国棉花出口量变化 美国棉花期末库存变化 美棉种植进度 棉花:占比:生长状况好 120 100 80 60 40 20 第1周 0 20242023前5年均值 202420232022 60 50 40 30 20 10 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第14周 第15周 第16周 第17周 第18周 第19周 第20周 第21周 第22周 第23周 第24周 第25周 第26周 第27周 第28周 第29周 第30周 第31周 0 棉花:占比:生长状况一般棉花:占比:生长状况不好 202420232022 40 35 30 25 20 15 10 5 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 第14周 第15周 第16周 第17周 第18周 第19周 第20周 第21周 第22周 第23周 第24周 第25周 第26周 第27周 第28周 0 202420232022 35 30 25 20 15 10 5 第29周 第30周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 2024 2023 2022 2021 2020 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2019 2018 2017 2016 2015 CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 CFTC棉花管理基金净多率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20182017201620112010 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 第1周 第4周 第7周 -60.00% 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 数据来源：wind 棉花:期指标名称初库存: 印度 棉花:产棉花:进 棉花:国 量:印度口:印度内消费总口:印度耗:印度 棉花:�棉花:损 棉花:期库存消费 计:印度 末库存:印度 比 201513.4925.901.0724.755.760.009.9440.16 20167.0427.002.7424.354.550.007.8832.36 20177.8829.001.6824.155.180.009.2338.22 20189.2325.801.8024.303.520.009.0037.04 20198.6028.502.2820.503.200.0015.6876.49 202015.6827.600.8426.006.190.0011.9445.92 202111.8424.301.0025.003.740.008.4033.60 20228.4026.301.7324.001.100.0011.3247.17 202311.3226.001.0024.702.100.0011.5246.64 202411.5225.001.5025.202.000.0010.8242.94 2015-2024年印度棉花情况 产量消费量出口量期初库存期末库存 23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 24/25：期初库存同比提高1.77%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降4.76%，期末库存下降6.08%。 印度棉花产需 印度棉花产量变化印度棉花出口量变化 35200% 30150% 25 20100% 1550% 100% 5 0-50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 -100% 30% 印度棉花进口量变化 印度棉花消费量变化（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2023/24 2024/25 -20% 元/吨 30,000 25,000 20,000 15,000 1月 10,000 1%税折港口提货价：巴西SM 元/吨 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 1月 10,000 1%税折港口提货价：巴西M 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind，数据来源：wind， 02国内棉花市场 万吨 550 450 350 250 150 50 商业库存：棉花：全国 2024202320222021 万吨商业库存：棉花：新疆 2024202320222021 500 400 300 200 100 0 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 数据来源：同花顺金融数据来源：同花顺金融 纺企棉花库