招期农产品棉花周报（2024年07月01日-2024年07月07日）：棉价维持弱势下跌

期货研究报告|商品研究 棉价维持弱势下跌 ——20240707招期农产品棉花周报 （2024年07月01日-2024年07月07日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 2024年07月07日 周观点：棉价维持弱势下跌 1价格方面：截至7月5日收盘，国际ICE美棉期价维持下跌趋势，主力12月合约收盘71.10美分/磅，环比下跌1.61美分/磅，环比降幅2.21%。国内郑棉期价反弹后进入弱势震荡走势，郑棉主力9月合约收盘至14770元/吨，环比上涨65元/吨，环比涨幅0.44%。 2 供给方面: 3 USDA：1、截止7月1日，新作美棉种植进度97%，较上周提高3个百分点，本年度播种进度基本完成。棉花质量方面，生长情况好的占比为44%，生长情况一般的占比为33%，生长情况不好的占比为9%。2、截至6月27日，23/24年度美国陆地棉净签约量11.54万包，较前一周提高27%，但较前四周均值降低23%；同期，出口装运量17.58万包，较前一周和前四周均值分别提高25%和3%。3、2024/25年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在1167.0万英亩，同比增加14.1%。其中陆地棉总面积1148.8万英亩，同比增幅13.9%；皮马棉种植面积18.2万英亩，同比增幅23.8%。 需求方面: 国家统计局：1、2024年1-5月，社会消费品零售总额195237亿元，同比增长4.1%。1-5月服装、鞋帽、针纺织品类商品累计零售额为5856亿元，同比增加2%。中国物流采购联合会：1、2024年6月，中国大宗商品价格指数为116.8点，环比小幅回落1.7%。分行业看，矿产品和化工价格指数环比上涨，有色和黑色价格指数环比下跌。其中，6月份化工价格指数为119.3点，连续六个月上涨，再创年内新高。 海关数据：1、2024年1-5月，我国出口纺织品服装1158.43亿美元，同比增长1.36%;其中纺织品出口571.26亿美元，同比增长2.6%，服装出口587.17亿美元，同比增长0.2%。2、2024年5月我国棉布出口量5.11亿米，环比增加5.58%，同比减少1.35%;出口金额8.18亿美元，环比增加1.36%，同比减少2.97%。棉布出口单价为1.60美元/米，环比减少4.19%，同比减少1.84%。2024年1-5月，我国棉布累计出口量23.69亿米，同比减少3.82%，出口金额38.94亿美元，同比下降4.25%。棉布出口单价1.64美元/米，同比减少0.61%。。 4 CFTC：1、截至6月25日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-19487张，较前一周增加5078张；仅期货非商业性持仓净多单-23975张，增加3789张；商品指数基金净多单72669张，增加1282张。 总结和策略：国际方面，美棉新作收获面积高于市场预期，继续利空棉价下跌。美陆地棉出口环比提高，装运量提高，间接提高进口国家的港口库存压力。国内方面，现货企业优先以去库存为主，逢高反弹会有少量套保头寸入场。多数企业已开始筹备新作棉花收购相关工作，普遍认为新花籽棉收购价格偏低。当周，织厂原料库存降至低位，短期内若坯布成品库存有所下降将会对纱线类商品增加采购需求，有利于纱厂成品库存下降。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15000及以上卖出期权策略为主，9-1价差维持反套策略。 5风险提示：国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 到港价：美国EMOTSM 20242023202220212020 美分/磅 到港价：美国EMOTSM 美分/磅 180 160 140 120 100 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60 20192018201720162015 290 240 190 140 90 40 2010-2024 包 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 -200,000 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 -400,000 美国陆地棉周度净销售（本年度） 包 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 第1周 0 美国陆地棉周度净销售(中国） 20242023202220212020 20192018201720162015 23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降9.76%，出口量下 降7.6%，期末库存下降32.94%。 24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高2.7%，出口量提高 10.17%，期末库存提高43.86%。 2015-2024年美国棉花情况 产量 消费量 出口量 期末库存 25 20 15 10 5 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 -80% 美国棉花产需 美国棉花产量变化美国棉花出口量变化美国棉花期末库存变化 120 100 80 60 40 20 第1周 第2周 第3周 第4周 第5周 第6周 第7周 第8周 第9周 第10周 第11周 第12周 第13周 0 美棉种植进度 20242023前5年均值 棉花:占比:生长状况好 202420232022 60 50 40 30 20 10 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 棉花:占比:生长状况一般 202420232022 40 35 30 25 20 15 10 5 第9周 0 棉花:占比:生长状况不好 202420232022 35 30 25 20 15 10 5 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 第9周 第11周 第13周 第15周 第17周 第19周 第21周 第23周 第25周 第27周 第29周 第31周 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 第1周 第5周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 -20% CFTC棉花期货和期权基金持仓净多率 202420232022202120202019 20182017201620112010 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% CFTC棉花管理基金净多率 20242023202220212020 20192018201720162015 指标名称 棉花:期初库棉花:产量:棉花:进口:棉花:国内消棉花:出口:棉花:损耗:棉花:期末库库存消费比 存:印度印度 印度费总计:印度印度 印度存:印度 2015 13.49 25.90 1.07 24.75 5.76 0.00 9.94 40.16 2016 7.04 27.00 2.74 24.35 4.55 0.00 7.88 32.36 2017 7.88 29.00 1.68 24.15 5.18 0.00 9.23 38.22 2018 9.23 25.80 1.80 24.30 3.52 0.00 9.00 37.04 2019 8.60 28.50 2.28 20.50 3.20 0.00 15.68 76.49 2020 15.68 27.60 0.84 26.00 6.19 0.00 11.94 45.92  2021 11.84 24.30 1.00 25.00 3.74 0.00 8.40 33.60 2022 8.40 26.30 1.73 24.00 1.10 0.00 11.32 47.17 2023 11.32 26.00 1.00 24.70 2.10 0.00 11.52 46.64 2024 11.47 25.00 1.50 25.20 1.90 0.00 10.87 43.13 23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 24/25：期初库存同比提高1.33%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降9.52%，期末库存下降5.64%。 2015-2024年印度棉花情况 印度棉花产需 产量消费量出口量期初库存期末库存 35 30 25 20 15 10 5 0 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 -100% 印度棉花产量变化印度棉花出口量变化 印度棉花进口量变化 印度棉花消费量变化（右轴） 30% 20% 10% 0% -10% 2024/25 -20% 元/吨 30,000 1%税折港口提货价：巴西SM 元/吨 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 30,000 1%税折港口提货价：巴西M 25,00025,000 2024 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 2015 20,000 15,000 1月 10,000 20,000 15,000 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 10,000 02国内棉花市场 万吨 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 50 商业库存：棉花：全国 2024202320222021 万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第