周观点
棉价下跌或将延续。
- 价格方面：ICE美棉期价冲高回落，主力3月合约收盘69.56美分/磅；郑棉5月合约收盘13660元/吨。
- 供给方面：
- BCO数据显示，2024年12月我国棉花进口量14万吨，环比增加27.3%，同比减少48.7%。2024年我国累计进口棉花262万吨，同比增加33.8%。2024/25年度累计进口棉花48万吨，同比减少56.4%。
- 新疆地区皮棉累计加工总量634.60万吨，同比增幅19.08%。其中，自治区皮棉加工量450.32万吨，同比增幅26.44%；兵团皮棉加工量184.28万吨，同比增幅4.24%。
- 出疆棉公路运输价格指数环比持平，近期运输需求和运力供给达到动态平衡。
- 需求方面：
- 临近春节，纱厂逢低补库，纱厂整体工业库存处于相对高位。月初纱厂成品库存从高位有所去化，但目前补库行情也基本告一段落。
- 2025年1月6日-1月12日，公路出疆棉运输量总计9.02万吨，环比减少17.2%，同比增加31%。
- 总结和策略：
- 国际方面，ICE美棉下跌创今年新低，最新周的美棉出口销售环比提高。CFTC基金持仓棉花净多率继续下降，市场对未来消费仍保持悲观预期，同时重点关注国际宏观事件对棉纺下游市场的扰动。近期国际油价震荡走强，美元指数保持高位震荡。海外下游市场的新订单和开机率表现为整体偏空。
- 国内方面，郑棉期现基差开始下跌，内外棉价差继续环比提高，郑棉5-9价差环比走高。
- 策略方面，CF2505合约以逢高卖出交易为主。
风险提示
宏观事件扰动，下游新订单变化。
国际棉花市场
- 行情回顾：ICE美棉下跌创今年新低，郑棉止跌反弹。
- 美棉期货和现货：棉花净多率环比下降、出口销售提高。
- 美棉供需：USDA1月数据偏空，24/25年度美国棉花期初库存3.15百万包，环比持平；产量14.41百万包，环比提高1.05%；消费量1.8百万包，环比持平；出口量11百万包，环比下降2.65%；期末库存4.8百万包，环比提高9.09%。
- 印度棉市场：USDA1月数据偏空，期初库存、产量和国内消费量环比上月持平；进口量环比提高13.04%，出口量环比提高7.69%，期末库存环比提高2.15%。
- 巴西棉市场：USDA1月数据偏多，期初库存、产量、进口量和国内消费量数据环比上月持平；出口量环比上月提高2.4%，期末库存环比上月下降7.11%。
国内棉花市场
- 国内棉花市场：国内总供应宽松，产量环比调高，进口环比调低。
- 纱厂成品库存下降、织厂棉纱库存提高。
- 国内外下游市场：国内开机率下降，海外开机率基本持平。
- 国内纱线市场：32支和40支环比持平。
- 进口棉纱市场：C21S和C32S价格环比持平略降。
- 相关价差：期现基差环比下降、内外棉价差环比提高，郑棉5-9价差环比提高。
