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外汇周报:关注外部压力的持续性

2024-06-15蔡劭立、高聪华泰期货M***
外汇周报:关注外部压力的持续性

期货研究报告|外汇周报2024-06-15 关注外部压力的持续性 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期偏弱 核心观点 ■市场分析 国内经济结构分化延续。5月制造业PMI略有回落;5月国内�口再超预期,机械设备、电子产品、汽车、地产后周期产品�口仍维持韧性;5月金融数据表现也偏弱,但在经济转型的背景下,信贷增速也正经历“换挡”阶段,亮眼的是政府债券发行量激增;在地方债发行提速的背景下,国内地产和基建的实物工作量仍待改善。关注后续更多稳增长政策的可能。 本周外部压力有所加大。一是欧盟方面,欧洲议会选举有右倾的变化。欧洲议会选举可以理解为对各国大选的一次广谱民调,欧洲议会是根据各国人口占比分配席位数, 并直接选举产生的,欧洲议会的参选率在50%左右,各国大选参选率>60%。结果显示,欧洲议会中右开始占上风(中右及右翼党团:中间、中左翼、左翼党团=317:303),右翼席位增加意味着未来贸易保护主义、民粹主义的风险增加。法国解散议会后,6月 30日和7月7日将举行两轮议会选举。并且6月12日,欧盟委员会披露7月4日起,将对中国电池新能源汽车加征临时关税。 另一方面是美联储6月略偏鹰。点阵图显示,年内降息预期从上次点阵图显示的三次降至一次。尽管美国5月CPI温和回落,但会后美联储主席鲍威尔仍强调,通胀已经实质性地放缓,但仍然太高,今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。外部压力不利于人民币,但相较于上轮特朗普的加征关税,本轮欧盟事件对人民币压力偏小,关注后续风险。 短期人民币偏震荡,考验7.35阻力。从基本面来看,1)经济预期差(chā)不利于人民币:国内经济事实仍弱,美国经济不温不火;2)中美利差(chā)中性:美债利率短期走高,中债利率维持低位;3)净�口利好人民币,但贸易的远端风险上升。 策略 人民币短期仍偏弱,政策缓化贬值压力,关注外部压力和国内的稳增长预期。 风险 欧盟内部政治分化;美联储调息。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元4 图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币4 图3:香港美元人民期货活跃合约丨单位:无4 图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点4 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无4 图6:CME英镑兑美元丨单位:无4 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无5 图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无5 图9:CME卢布兑美元丨单位:无5 图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无5 图11:美元指数丨单位:无5 图12:欧元兑美元丨单位:无5 图13:美元兑日元丨单位:无6 图14:英镑兑美元丨单位:无6 图15:美元兑加元丨单位:无6 图16:澳元兑美元丨单位:无6 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张6 图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张6 图19:美元中间价丨单位:无7 图20:欧元中间价丨单位:无7 图21:日元中间价丨单位:无7 图22:英镑中间价丨单位:无7 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无8 图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无8 图25:美元兑人民币远期丨单位:无8 图26:美元兑人民币一月远期丨单位:无8 图27:日元兑人民币远期丨单位:无8 图28:日元兑人民币一月远期丨单位:无8 图29:美元兑人民币掉期丨单位:无9 图30:美元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图31:欧元兑人民币掉期丨单位:无9 图32:欧元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图33:日元兑人民币掉期丨单位:无10 图34:日元兑人民币一月掉期丨单位:无10 图35:美元兑人民币远期与美元兑离岸人民币远期价差丨单位:无10 图36:人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差丨单位:无11 图37:人民币无本金交割远期和美元兑离岸人民币远期价差11 图38:外汇指数丨单位:无12 图39:比特币连续合约价格丨单位:美元/枚12 银行结售汇情况 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 2980 2780 2580 2380 2180 1980 1780 1580 1380 1180 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 980 1000 500 0 -500 -1000 -1500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 6000 2016-092018-092020-092022-09 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 外汇期货活跃合约 图3:香港美元人民币期货活跃合约丨单位:无图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点 -8000 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 香港美元兑人民币活跃期货合约 119 114 109 104 99 94 89 最新价格 2021-122022-052022-102023-032023-082024-01 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无图6:CME英镑兑美元丨单位:无 0.84 0.82 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 1.5 1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 CME英镑兑美元 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 2021-122022-052022-102023-032023-082024-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.2 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图9:CME卢布兑美元丨单位:无图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无 0.019 0.017 0.015 0.013 0.011 0.009 0.007 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.005 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.5 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 外汇现货价格 图11:美元指数丨单位:无图12:欧元兑美元丨单位:无 115 110 105 100 95 90 美元指数 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 欧元兑美元 2021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02 2021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02 图13:美元兑日元丨单位:无图14:英镑兑美元丨单位:无 美元兑日元英镑兑美元 155 145 135 125 115 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 105 2021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01 0.9 2021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图15:美元兑加元丨单位:无图16:澳元兑美元丨单位:无 1.4 1.38 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 美元兑加元 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 0.68 0.66 0.64 0.62 0.6 澳元兑美元 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 美元指数期货CFTC持仓 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国洲际交易所(ICE):美元指数:总持仓 60090 50090 40090 30090 20090 10090 90 非商业多头-非商业空头(右) ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 2021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052021-052021-122022-072023-022023-092024-04 人民币中间价 图19:美元中间价丨单位:无图20:欧元中间价丨单位:无 美元中间价欧元中间价 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 8.1 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 2021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图21:日元中间价丨单位:无图22:英镑中间价丨单位:无 日元中间价英镑中间价 0.059 0.057 0.055 0.053 0.051 0.049 0.047 0.045 2021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02 9.4 8.9 8.4 7.9 7.4 2021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 人民币远期 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无 欧元兑人民远期欧元兑人民币一月远期 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 隔夜远期