外汇周报：国内稳增长政策再加码，关注市场情绪持续性

策略摘要

核心观点

• 市场分析：本周人民币兑美元延续震荡走势，受美元强势及外汇市场情绪波动影响。9月份人民币累计升值约2500至2900基点，但美联储降息后美元展现韧性，导致本周人民币贬值压力增大。主要压力源于外部经济环境不确定性，特别是美国经济韧性与美联储未来政策分歧。
• 美联储降息计价减少：美国9月未季调CPI年率2.4%（略高于预期），巩固美联储保持谨慎态度的可能性，短期内降息力度有限。
• 财政政策支持：财政部10月12日发布会强调财政韧性，安排4000亿元地方政府债务结存限额，并提出四方面增量政策（支持地方债务化解、发行特别国债补充银行资本、稳定房地产市场、加大重点群体支持），短期内或稳定汇率，长期效果取决于执行情况。
• 基本面分析：
  • 经济预期差利好人民币：美国经济韧性强劲（9月非农数据超预期），通胀压力仍存；中国通过政策利好和流动性释放促进经济回暖。
  • 中美利差利空人民币：近期美债收益率上行（10年期美债收益率4.06%），中美利差扩大。
  • 贸易政策不确定性利好人民币：1-8月贸易顺差超6000亿美元，对美出口稳步增长，中方对欧反制裁加剧贸易紧张。

策略

短期利好支撑，关注情绪的持续性。

风险

内部调控；中美关系；新兴市场风险；美国大选。

关键数据

• 在岸/离岸人民币兑美元汇率：7.0675/7.0725（10月11日）。
• 美国CPI年率：2.4%（9月）。
• 美债收益率：10年期4.06%。
• 财政政策：4000亿元地方政府债务结存限额，中央财政举债和赤字空间。
• 贸易顺差：1-8月超6000亿美元。

图表

报告包含多张图表，涵盖银行结售汇情况、外汇期货活跃合约、美元指数期货持仓、人民币中间价、远期与掉期价格、外汇价差及数字货币等数据。

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