外汇周报：国内经济结构分化，需关注外部压力

研究院FICC组 策略摘要 研究员 短期偏弱 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 国内经济结构分化延续。6月EPMI回落，前期偏强的出口订单受淡季影响回落，关注6月官方PMI的验证；5月国内出口再超预期，机械设备、电子产品、汽车、地产后周期产品出口仍维持韧性。6月18日，国务院表示去年增发1万亿国债截至5月末项目开工率已超过80%，今年4.62万亿元新增债务限额基本下达至省市，国内稳增长进程有望提速。6月19日，央行行长发言，核心包括以7天期逆回购利率为核心的利率走廊机制、收窄利率走廊宽度、通过买卖国债调节流动性等；旨在强化利率调控，减少数量型工具的依赖，提升货币政策的有效性和市场化水平。关注后续国内经济预期和实物工作量变化。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 短期继续关注美元带来的压力。2024年美国总统大选首轮辩论落幕，辩论结束后，民调上特朗普仍略微领先。我们回溯1948年以来的19次美国大选，一、执政党更迭样本下，大选前美元指数走强，大选后未有显著规律；执政党连任样本下，汇率未有明显规律。二、共和党执政对汇率影响不大；民主党执政，大选前美元指数偏强。 人民币汇率预计将维持震荡格局，市场需关注外部环境变化和政策动向。从基本面来看：1)经济预期差(chā)中性:国内经济预期再度面临考验; 2)中美利差(chā)中性:美联储政策影响减弱，美债利率出现回调; 3)净出口利好人民币:短期抢出口以及外需韧性对年内出口有支撑，但贸易远端风险上升。 策略 人民币短期仍偏弱，考验7.35的阻力位。关注外部压力和国内的稳增长预期。 风险 内部调控；中美关系。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................4图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................4图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................4图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................4图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................4图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................4图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................5图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................5图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................5图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................5图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................6图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................6图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................7图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................8图25：美元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................8图26：美元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................8图27：日元兑人民币远期丨单位：无......................................