期货研究报告|外汇周报2024-06-30 国内经济结构分化,需关注外部压力 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期偏弱 核心观点 ■市场分析 国内经济结构分化延续。6月EPMI回落,前期偏强的�口订单受淡季影响回落,关注6月官方PMI的验证;5月国内�口再超预期,机械设备、电子产品、汽车、地产后周期产品�口仍维持韧性。6月18日,国务院表示去年增发1万亿国债截至5月末项目开工率已超过80%,今年4.62万亿元新增债务限额基本下达至省市,国内稳增长进程有望提速。6月19日,央行行长发言,核心包括以7天期逆回购利率为核心的利率走廊机制、收窄利率走廊宽度、通过买卖国债调节流动性等;旨在强化利率调控,减少数量型工具的依赖,提升货币政策的有效性和市场化水平。关注后续国内经济预期和实物工作量变化。 短期继续关注美元带来的压力。2024年美国总统大选首轮辩论落幕,辩论结束后,民调上特朗普仍略微领先。我们回溯1948年以来的19次美国大选,一、执政党更迭样本下,大选前美元指数走强,大选后未有显著规律;执政党连任样本下,汇率未有明显规律。二、共和党执政对汇率影响不大;民主党执政,大选前美元指数偏强。 人民币汇率预计将维持震荡格局,市场需关注外部环境变化和政策动向。从基本面来看:1)经济预期差(chā)中性:国内经济预期再度面临考验;2)中美利差(chā)中性:美联储政策影响减弱,美债利率�现回调;3)净�口利好人民币:短期抢�口以及外需韧性对年内�口有支撑,但贸易远端风险上升。 策略 人民币短期仍偏弱,考验7.35的阻力位。关注外部压力和国内的稳增长预期。 风险 内部调控;中美关系。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元4 图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币4 图3:香港美元人民币期货活跃合约丨单位:无4 图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点4 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无4 图6:CME英镑兑美元丨单位:无4 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无5 图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无5 图9:CME卢布兑美元丨单位:无5 图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无5 图11:美元指数丨单位:无5 图12:欧元兑美元丨单位:无5 图13:美元兑日元丨单位:无6 图14:英镑兑美元丨单位:无6 图15:美元兑加元丨单位:无6 图16:澳元兑美元丨单位:无6 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张6 图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张6 图19:美元中间价丨单位:无7 图20:欧元中间价丨单位:无7 图21:日元中间价丨单位:无7 图22:英镑中间价丨单位:无7 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无8 图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无8 图25:美元兑人民币远期丨单位:无8 图26:美元兑人民币一月远期丨单位:无8 图27:日元兑人民币远期丨单位:无8 图28:日元兑人民币一月远期丨单位:无8 图29:美元兑人民币掉期丨单位:无9 图30:美元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图31:欧元兑人民币掉期丨单位:无9 图32:欧元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图33:日元兑人民币掉期丨单位:无10 图34:日元兑人民币一月掉期丨单位:无10 图35:美元兑人民币远期与美元兑离岸人民币远期价差丨单位:无10 图36:人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差丨单位:无11 图37:人民币无本金交割远期和美元兑离岸人民币远期价差11 图38:比特币连续合约价格丨单位:美元/枚12 银行结售汇情况 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 2980 2780 2580 2380 2180 1980 1780 1580 1380 1180 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 980 1000 500 0 -500 -1000 -1500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2016-092018-032019-092021-032022-092024-03 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 外汇期货活跃合约 图3:香港美元人民币期货活跃合约丨单位:无图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 HKEX美元兑人民币期货 119 114 109 104 99 94 89 最新价格 2021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-06 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无图6:CME英镑兑美元丨单位:无 0.84 0.82 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 1.5 1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 CME英镑兑美元 2020-05-012021-05-012022-05-012023-05-012024-05-01 2021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-04 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 2020-05-012021-05-012022-05-012023-05-012024-05-01 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.2 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 2020-05-012021-05-012022-05-012023-05-012024-05-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图9:CME卢布兑美元丨单位:无图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无 0.019 0.017 0.015 0.013 0.011 0.009 0.007 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.005 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.5 2020-05-012021-05-012022-05-012023-05-012024-05-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 外汇现货价格 图11:美元指数丨单位:无图12:欧元兑美元丨单位:无 115 110 105 100 95 90 美元指数 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 欧元兑美元 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图13:美元兑日元丨单位:无图14:英镑兑美元丨单位:无 美元兑日元英镑兑美元 155 145 135 125 115 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 105 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 0.9 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图15:美元兑加元丨单位:无图16:澳元兑美元丨单位:无 1.4 1.38 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 美元兑加元 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 澳元兑美元 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 美元指数期货CFTC持仓 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国洲际交易所(ICE):美元指数:总持仓 60090 50090 40090 30090 20090 10090 90 非商业多头-非商业空头(右) ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 2021-052021-112022-052022-112023-052023-112024-052021-052021-122022-072023-022023-092024-04 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 人民币中间价 图19:美元中间价丨单位:无图20:欧元中间价丨单位:无 美元中间价欧元中间价 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 8.1 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图21:日元中间价丨单位:无图22:英镑中间价丨单位:无 日元中间价英镑中间价 0.063 9.4 0.058 8.9 0.053 8.4 0.048 7.9 0.043 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 7.4 2021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-06 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 人民币远期 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无 欧元兑人民远期 欧元兑人民币1月远期 10 9.5 9 8.5 8 7