外汇周报：人民币短期走势主要决定因素在于外部的边际变化

2024年7月7日 外汇周报 创元研究 报告要点：人民币对欧系货币出现贬值，对美元升值，对日元升值。短期利差来看，美中利差收窄，中英利差走阔，中德利差下跌，中日利差上涨。本周人民币对美元升值，多数货币均对美元升值，主要原因在于美国公布经济数据边际走弱，驱动因素在于美国端。人民币对欧系货币走弱，人民币对一篮子货币汇率指数维持走强趋势，反映出口对汇率德支撑，同时国内经济复苏不及预期，也使得人民币对欧美货币中长期承压。未来展望：在美联储开启降息前，人民币可能继续承压，叠加国内经济弱复苏，升值预期不大；在美联储开启降息后，或者美国经济进入衰退后，欧美进入补库周期，利差和出口两方面改善或将驱动人民币对欧美货币边际走强，然而国内经济弱复苏，仍然会导致人民币不会大幅走强。此外，本周中间价小幅贬值，而离岸价则出现小幅升值，反映政策面对人民币存在放宽管制的预期。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、人民币........................................................3 二、欧元..........................................................7 三、日元..........................................................9 一、人民币 本周美元指数跌0.9808，跌幅0.93%；离岸人民币对美元升值0.0087元/美元，升值幅度0.12%；离岸人民币对欧元贬值0.08194元/欧元，贬值幅度1.05%；离岸人民币对日元升值0.00104元/100日元，升值幅度0.02%；离岸人民币对英镑贬值0.11293元/英镑，贬值幅度1.22%；本周离岸人民币对欧系货币贬值，对美元升值，对日元升值。 欧元对美元升值0.01078欧元/美元，升值幅度1.15%；日元对美元升值0.155日元/美元，贬值幅度0.1%；英镑对美元升值0.01049英镑/美元，升值幅度1.33%。本周主要货币强弱排名英镑、欧元、人民币、日元、美元。 美中1年期国债利差减少0.1%，10年期国债利差减少0.1521%；2年期美日利差上涨0.01%，10年期美日利差下跌0.024%；2年期美德利差跌0.21%，10年期美德利差跌0.18%；2年期美法利差涨0.0136%，10年期美法利差跌0.0345%；2年期美英利差跌0.03%，10年期美英利差涨0.0153%。 1年期中德利差跌0.0588%，10年期中德利差跌0.0223%；1年期中英利差涨0.0340%，10年期中英利差涨0.0874%；1年期中日利差涨0.0140%，10年期中日利差涨0.0481%。 本周人民币对美元中间价贬值0.0021元/美元，在岸价贬值0.0010元/美元，离岸价升值0.0087元/美元。5月份进口2197亿美元，环比减少1.69亿美元，5月份出口3023亿美元，环比增加102亿美元，5月份净出口826亿美元，环比增加103亿美元。5月份远期结售汇签约额转好，结汇签约额184亿美元，环比增加18亿美元，售汇签约额143亿美元，减少39亿美元，远期结售汇签约净额40亿美元，增加56亿美元。5月银行代客结汇环比增加23亿美元，增加幅度1.30%，其中经常项目增加83亿美元，增加幅度5.83%，资本与金融账户减少32亿美元，减少幅度13%；售汇减少198亿美元，减少幅度9.36%，其中经常项目减少153亿美元，减少幅度8.90%，资本与金融项目减少19亿美元，减少幅度6.09%。5月份外汇存款环比增加71亿美元，5月居民减少2亿美元，非金融企业增加63亿美元。5月份国内通胀数据，5月CPI同比增加0.30%，前值为0.3%，核心CPI增加0.6%，前值0.7%，综合CPI环比-0.1%，前值0.1%，核心CPI环比-0.2%，前值0.2%。 本周以来，人民币对欧系货币出现贬值，对美元升值，对日元升值。短期利差来看，美中利差收窄，中英利差走阔，中德利差下跌，中日利差上涨。本周人民币对美元升值，多数货币均对美元升值，主要原因在于美国公布经济数据边际走弱，驱动因素在于美国端。人民币对欧系货币走弱，人民币对一篮子货币汇率指数维持走强趋势，反映出口对汇率德支撑，同时国内经济复苏不及预期，也使得人民币对欧美货币中长期承压。未来展望：在美联储开启降息前，人民币可能继续承压，叠加国内经济弱复苏，升值预期不大； 在美联储开启降息后，或者美国经济进入衰退后，欧美进入补库周期，利差和出口两方面改善或将驱动人民币对欧美货币边际走强，然而国内经济弱复苏，仍然会导致人民币不会大幅走强。此外，本周中间价小幅贬值，而离岸价则出现小幅升值，反映政策面对人民币存在放宽管制的预期。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、欧元 本周欧元对英镑贬值，对其他主要货币升值。本周公布欧盟6月失业率持平前值，通胀数据初值回落，制造业PMI走弱。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、日元 本周日元对主要货币均出现贬值，5月份日本出口走差，6月制造业、服务业和综合PMI均低于前值，服务业和综合PMI处于荣枯线以下。5月家庭支出环比走弱。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 四、英镑 本周英镑相对主要货币走强。本周公布英国6月份制造业和服务业PMI均低于前值，且均处于荣枯线以上，外汇储备环比走高。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与