棉花周报：下游市场走货持续好转，郑棉主力合约维持震荡走势 关注下游订单的持续性，供应增量或仍对棉价形成压力

核心观点与关键数据

• 市场走势：郑棉主力合约维持震荡，近期企稳主要受宏观及产业层面支撑。美国GDP数据及美联储鸽派发言提振市场，下游订单好转及纺企开机率回升推动价格反弹。
• 宏观影响：美国经济预期软着陆及美元走强对商品市场形成支撑；国内制造业PMI下降，但经济仍有长期潜力。
• 产业层面：下游市场转暖，外销订单平稳，粗厚品种订单落定，纺企开机率回升，产成品库存下滑。
• 供应压力：本年度棉花供应增量及后续需求持续性对价格形成压力，限制反弹幅度。

市场数据

• CRB大宗商品价格指数：8月30日报277.03，较8月23日下跌1.69，跌幅0.6%。
• ICE期棉主力12合约：8月30日报69.95美分/磅，较8月23日下跌0.83美分/磅，跌幅1.17%。
• 郑棉主力01合约：8月30日报13750元/吨，较8月23日上涨170元/吨，持仓增加3.7万手至48.3万手。
• 仓单及预报：截至8月30日，郑棉仓单9093张（39万吨），有效预报277张（1.2万吨），总量40.3万吨。
• 期现价差：8月30日郑棉期货与CCI3128B指数价差-1232元/吨，较8月23日缩小。
• 美棉出口：截至8月15日当周，美国2024/25年度棉花净签约21092吨，累计净签约99.5万吨，装运率7.68%。
• CFTC持仓：基金净多头头寸-5639手，较上周减少1427手。

研究结论

• 市场格局：棉产业链维持偏弱，新年度供应增量预期强，银行资金或有收紧，籽棉预期价格偏低。
• 价格压力：棉价面临压力，反弹幅度有限。
• 操作建议：下游纺企可卖出虚值看跌期权降低采购成本；轧花企业建议观望，等待盘面企稳后再计划新年度收购。