氯碱周报：SH：检修趋弱，关注铝土矿复产下氧化铝端对需求支撑V：新增交割库后盘面承压回落，关注短期出口表现

氯碱周报 SH：检修趋弱，关注铝土矿复产下氧化铝端对需求支撑V：新增交割库后盘面承压回落，关注短期出口表现 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-06-16 主要观点 6.16策略建议 6.10策略建议 烧碱当前供应环比回升，根据装置计划看6月检修损失量环比5月预计下降，且当前估算企业利润良好下检修意愿预计有限，供应端同比存压力。需求端，氧化铝下游国产矿的供应能力不断恢复，加之目前氧化铝行业整体处于盈利状态，各企业复工复产积极性较高，氧化铝行 SH业开工进一步走高对烧碱需求有积极驱动。非铝行业淡季但存支撑，其中印染化纤订单偏低 开工有所下滑、纸业利润回落。整体看当前烧碱供需双增但驱动显不足，盘面暂看2700一线 支撑，关注宏观情绪扰动。 震荡为主暂看2700支撑 震荡对待 区间暂看2700-2900 PVC 估值看伴随价格回落外采电石单体法利润再度降至盈亏线下方，但同比仍偏高，估值仍存压力。驱动看PVC供应端环比回升，从后续装置计划看检修力度预计逐步弱化，供应端压力预计逐步增加。下游方面，国内前期地产政策刺激预期但现实仍显疲弱，采买谨慎对高价支撑不足。近期出口有起色势头，市场预计7月台塑报价涨幅在70美元/吨附近。上周PVC新增交割库，伴随大量仓单涌入盘面承压回落。当前在6200一线结合上游尚处于检修集中+出口潜在起色等因素短期盘面或有反复，盘面走势预计纠结，当前点位下波动空间预计有限，观望为宜。 观望为宜 高位反复，波动或加剧区间暂看6200-6600 目录 01烧碱 02聚氯乙烯 1、烧碱 烧碱盘面行情回顾 3,300.00 3,100.00 2,900.00 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部 分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产 局部地区检修供应紧张，高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用 主力移至09，节后宏观偏强+山东氧化铝厂复产预期+烧碱开工高位后进一步增产空间有限，盘面走强 2,700.00 2,500.00 2,300.00 2,100.00 大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹 现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行 月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产 上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 装置有反复预计短期开工维持高位，仓单明显增多，现货弱势下跌，05合约进交割月前持仓仍集中博弈加剧，05最终收跌 宏观氛围转弱，烧碱开工同比偏高，液碱厂库周度止降 烧碱基差 烧碱9-1价差 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 440 330 220 110 0 1 -110 -220 -330 -440 -550 20232024 200.00 烧碱期货 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 150.00 100.00 50.00 0.00 1 -50.00 2024 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 短期盘面回落现货相较坚挺基差低位有修复。根据烧碱基差看23年末至24年初段05作为远月合约基差维持在-500~-300之间，对比看当前09合约基差在-315附近，矛盾暂看有限。 烧碱活跃合约持仓量 9-1价差收敛，当前在+70。 32%液碱区域价格（元/吨） 山东32%碱折百（元/吨） 山东50%碱折百（元/吨） 烧碱现货：报价小幅上移 5000 4200 3400 2600 1800 6000.0 5000.0 4000.0 3000.0 2000.0 6400.0 5600.0 4800.0 4000.0 3200.0 2400.0 1600.0 山东32碱折百价元/吨江苏32碱折百价元/吨 1000.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南32碱折百价元/吨西北32碱折百价元/吨 20202021202220232024 20202021202220232024 山东50-32碱价差（元/吨） 山东氧化铝厂采买价（元/吨） 华东片碱-1.32轻碱价差（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 700.0 500.0 300.0 100.0 1 -100.0 1100 1000 900 800 700 600 2000.0 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1300.0 600.0 -100.01 -800.0 -300.0 20202021202220232024 山东氧化铝采购价元/吨山东32低端价元/吨山东32主流价元/吨 -1500.0 20202021202220232024 电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 烧碱利润：综合利润变化不大，同比高于23年当期 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 液氯价格（元/吨） 山东氯碱利润估算（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 800.006000 500.00 200.00 -100.00 -400.00 5000 4000 3000 2000 1000 -700.00 液氯:山东:主流价元/吨 液氯:内蒙:主流价元/吨 液氯:江苏:主流价元/吨 0 1 -1000 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱产能及增速（万吨、%） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱开工率（%） 5000 4000 3000 2000 1000 0 201920202021202220232024E 6.00% 烧碱供应、库存 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 365.00 335.00 305.00 275.00 245.00 215.00 1月2月 3月4月 5月6月7月 8月9月10月11月12月 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 液碱工厂库存（万吨） 烧碱有效产能烧碱产量产能增速 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2.60 2.20 1.80 1.40 1.00 20202021202220232024 固碱工厂库存（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 20202021202220232024 开工：截至6月13日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.8%，较上周环比上升2.7%。 库存：截至6月13日，全国20万吨及以上液碱 样本企业厂库库存38.19万吨(湿吨)，环比 +5.48%，同比+6.24%。 烧碱装置动态 企业名称 区域 预计时间 投产产能 民祥化工 山东 2024年初 15 金泰氯碱 陕西 2024年初 60 滨化集团 山东 2024年初 20 八一化工 安徽 2024年初 15 吉诚新材料 河北 2024年3月 15 日科化学 山东 2024年2季度 20 东南电化 福建 2024年7月 30 氢力新材料 山东 2024年 15 华御化工 宁夏 2024年 13 信发陕西神木项目 陕西 2024年 66 渤化化工 天津 2024年 35 北元化工 陕西 2024年 40 中谷矿业 内蒙古 2024年 30 耀望化工 甘肃 2024年4季度 30 映天辉氯碱化工 重庆 2024年4季度 20 华洋新材料 山东 2024年底 10 区域 企业 产能 检修情况 华东 上海氯碱 72 约50万吨产能预计6月14日开始提负荷，预计22日左右提满 华北 济宁中银 30 5月24日停车检修，6月7日开车 西北 内蒙古鄂尔多斯 35 新厂计划5月29日开始检修，6月12日晚开车 西北 新疆中泰 50 华泰厂区5月30日停车检修，6月13日开车 华东 江苏东普 20 5月31日晚上停车，6月7日开始陆续开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间待定 华北 山东鲁泰 36 6月17日停车检修一周左右 华北 山东昊邦化学 75 计划6月中下旬全停检修一周 华东 安徽华星 10 计划6月25日停车检修15天左右 西北 内蒙古鄂尔多斯 30 老厂计划7月1日检修15天左右 华北 山东赫邦 20 计划7月1日停车检修，7月20日开车 西北 内蒙古君正 33 蒙西厂区计划7月2日停车检修12天 华北 青岛海湾 60 计划7月初检修一周左右 西北 宁夏英力特 21 计划7月初轮修15-20天 西南 乐山永祥 15 计划7月10日开始停车检修15天 西北 内蒙古东兴 32 计划7月12日至7月25日停车检修 华北 烟台万华 70 计划7月中旬检修一个月 东北 沈阳化工 20 计划7月25日停车检修一周 西北 内蒙古中盐 36 计划7月25日至8月1日检修 西北 内蒙古宜化 26 计划7月检修，具体时间未定 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划7月检修，具体时间未定 华东 九二盐业 24 计划7月检修，具体时间未定 华东 江苏瑞恒 15 计划7月检修，具体时间未定 西北 青海宜化 22 计划8月5日检修10天左右 华东 新浦化学 75 初步计划8月中下旬轮修40天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划8-9月份检修，具体时间未定 烧碱 检修 损失 量 35 30 25 20 15 10 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 氧化铝价格（元/度） 氧化铝利润估算（元/吨） 氧化铝产能运行情况（万吨、%） 4000 3730 3460 3190 2920 2650 1200 氧化铝：国产矿积极复产，氧化铝厂利润良好刺激生产 1000 800 600 400 200 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70