氯碱周报：SH：山东高产下现货有松动，关注氧化铝端共振机会 V：年内弱现实难见缓解契机，盘面低位寻底运行

烧碱

• 盘面行情回顾：烧碱盘面行情回顾内容未详细展开。
• 利润：氯碱综合利润同比高于2023年当期。
• 供应、库存：
  • 开工：截至11月28日，全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率88.78%，环比提升1.78个百分点；山东地区样本周度加权平均开工率在90.71%，环比提升1.41个百分点。
  • 库存：截至11月28日，华东样本企业32%液碱库存15.28万吨，较上期减少3.05%；山东样本企业32%液碱库存2.23万吨，较上期减少7.47%。
• 氧化铝：
  • 高利润刺激生产，关注价格变化。氧化铝行业利润绝对高位下刺激生产积极性，对原材料价格“宽容度”提升，利润部分让渡上游，支撑烧碱需求。
  • 当前山东开工率维持高位支撑烧碱需求，主力下游采买价维持在975元/湿吨。
  • 关注进口矿替代后耗碱量下降的情况以及采暖季环保政策的扰动。关注氧化铝价格变化对烧碱价格的拖累。
• 铝土矿：国内复产慢进口有增，氧化铝厂原料库存压力有缓解。
• 氧化铝下游：电解铝周产高位。
• 印染化纤：纺织订单环比转弱支撑不足；黏胶短纤开工高位。
• 烧碱出口：出口利润延续修复。

聚氯乙烯

• 利润：行业利润整体偏低。
• 电石：
  • 供需矛盾凸显下行业利润承压，对PVC驱动有限。市场供需依旧偏紧，限电的不确定性导致供应不稳定，下游PVC无检修，BDO部分检修装置进入恢复阶段，需求整体位于高位。西南地区电石炉的开工变化也成为影响市场供需的关键因素。
  • 预计市场会出现区域性调涨，市场整体出货顺畅，下游采购积极性不减。
  • 从驱动来看，今年PVC过剩矛盾凸显下行业利润面临冲击，而原料电石自身同样偏过剩普遍让利下游。在难形成趋势性涨跌下对PVC难形成有效的正向价格驱动。
  • 截至11月28日，PVC粉整体开工负荷率为78.86%，环比下降0.21个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为78.82%，环比下降0.06个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为78.98%，环比下降0.63个百分点。
  • 四季度PVC行业开工呈现季节性规律：冬季在保炉温保生产下预计开工在检修结束后逐步回升至高位。供应端结合库存看仍有较大的压力。
  • PVC两大主力下游型材和管材均面对较大压力，除去需求外还面临其他产品竞争，因此此行业贡献难以提升。
• 地产：高频数据有起色，持续关注政策效果。宏观政策不断刺激，降准、降息、降存量房贷利率。地产政策上统一房贷最低首付比例至15%、延长“金融十六条”、支持银行发放贷款帮组企业收购房企存量土地等。预计短期政策难证伪情绪带动较强，关注现货表现。四季度中后段北方季节性逐步停工，需求转弱预期。
• PVC库存：四季度大概率仍偏高承压。
• 外盘报价：
  • 截至11月21日当周，亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在755美元/吨，东南亚在755美元/吨，CFR印度价格在800美元/吨。
  • 在BIS认证延期后出口有所释放，9月单月净出口接近历史峰值。近期印度反倾销税消息予以对未来我国出口压力的担忧；此外，鉴于年末BIS认证再度到期，根据船期估算将影响后续签单，预计出口端难有放量表现。