氯碱周报：SH：检修集中下支撑价格，关注氧化铝运行情况，V：驱动显不足，盘面低位震荡

氯碱周报 SH：检修集中下支撑价格，关注氧化铝运行情况V：驱动显不足，盘面低位震荡 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-03-10 主要观点 3.11策略建议 3月策略建议 液碱低浓度价格稳定，高浓度节后先涨后回落。从供需看烧碱行业开工率或阶段性见顶，液碱库存止增去化。需求端印染化纤季节性复工，从春节期间出行数据超预期及终端订单起色下存乐观预期。氧化铝方面区域环保影响趋弱，行业开工率回升，但仍 SH受制于铝土矿紧张问题。当前氧化铝厂利润良好，运行企业开工积极对烧碱有支撑， 中期预计伴随铝土矿复产下氧化铝开工有进一步回升可能。短期看在烧碱供应缩量，下游稳中有升预期下烧碱偏强震荡，但由于盘面升水较大上方亦有风险，暂看上方阻力2800-2850。 震荡偏强 上方阻力看2800-2850 短期震荡暂看2600-2850 PVC PVC节后库存累积至高位，社库近五年新高。供应端开工环比回落且逐步进入春检阶段后续验证执行力度。此外鉴于行业利润承压，超预期检修的可能对价格有所支撑。需求端国内处于复工阶段，鉴于对地产并不积极的预期以及市场货源并不紧张的局面下预计内需依旧乏力。海外方面4月预计稳中小动，节后出口签单放量后近期再度弱化，驱动显乏力。预计PVC维持低位震荡为主，运行区间暂看5800-6100，短期受宏观扰动或增加，谨慎操作。 震荡对待 区间看5800-6200 低位震荡为主 目录 01烧碱 02聚氯乙烯 1、烧碱 宏观积极，烧碱下游需求强劲，叠加上游工厂库存低位，价格连续上涨 计划检修逐步兑现，供需预期偏弱 山东因环保问题氧化铝厂有限产，据悉部分氧化铝厂烧碱订单采购价格下调 宏观氛围强劲，氧化铝大涨，带动盘面突破上行；部分区域环保限产 局部地区检修导致供应紧张高浓度碱领涨；加之下游采购积极性较高，氧化铝利润尚可下需求坚挺，盘面价格强势亦有带动作用 大跌后弱现实兑现，暂未见新向下驱动，宏观上情绪转好，烧碱市场区域价格反弹，上游也减库存加速去化盘面止跌小幅反弹 现货变动有限，上下驱动不足，盘面震荡运行 一月初盘面震荡下跌，烧碱面临高开工、高库存局面，下游受限于铝土矿及环比影响出现限产 上游控制库存，部分降价排货；现货高供应+节间累库确定性、盘面高升水 烧碱基差 烧碱5-9价差 烧碱活跃合约持仓量 基差有所修复但现货仍维持深度贴水，目前基差处于-400左右。 月间5-9反套，价差明显走弱至-160。 32%液碱区域价格（元/吨） 山东32%碱折百（元/吨） 山东50%碱折百（元/吨） 山东50-32碱价差（元/吨） 西北片碱-32%液碱价差（元/吨） 华东片碱-1.32轻碱价差 电价（元/度） 西北原盐出厂价（元/吨） 液氯价格（元/吨） 山东氯碱利润估算（元/吨） 西北一体化利润（元/吨） 环氧丙烷利润估算（元/吨） 二氯甲烷利润估算（元/吨） PVC开工率（%） 环氧丙烷开工率（%） 二氯甲烷开工率（%） 烧碱产能及增速（万吨、%） 烧碱月度产量（万吨） 据卓创资讯不完全统计，2024年仍有475万吨计划新增产能，但就企业投产进度情况及明年市场表现来看，预计2024年实际落地投产企业产能约208万吨，计划投产规模可观，若落地则产能增速在4.37%。从2023年产能利用率及上游库存看，烧碱行业未出现如PVC般较突出的行业压力，供需矛盾不大。 截至2月，烧碱月度产量同比均处于高位，均产量在340万吨左右。 烧碱开工率（%） 液碱工厂库存（万吨） 开工：截至3月7日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.6%，较上周环比-1.3%。 库存：截至3月7日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存47.24万吨（湿吨），环比-3.74%，同比8.71%。 区域 企业 产能 检修情况 西北 内蒙古乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 华北 山东金茂铝业 28 1月31日停车，开车时间未定 华东 江西蓝恒达 17 2月1日起停车，3月1日开车 华中 湖北山水 10 2月6日开始停车检修，2月29日开车 华南 福建东南电化 72 3月4日停车检修，计划检修20-30天左右 华北 山东滨化 68 3月6日停车，开车时间未定 华南 福建环洋科技 24 计划3月11日至22日停车检修 华中 湖北宜化 13 计划3月12日开始检修10天左右 华北 河北金诚化工 20 计划3月中旬停车检修 西南 重庆天原 17 计划3月18日至27日全停检修10天左右 华北 山东华泰 75 计划3月20日左右停车检修7天左右 华北 陕西北元 80 计划3月中下旬检修，具体时间未定 华东 江苏金桥丰益 30 计划3月检修，具体时间未定 华东 安徽华塑 45 计划4月全停检修17天左右，具体时间未定 华中 河南昊华宇航 45 计划4-5月份检修 华北 山东德州实华 41 计划5月份检修 华中 湖南衡阳建滔 42 计划5-6月份检修 企业名称 区域 预计时间 投产产能 民祥化工 山东 2024年初 15 金泰氯碱 陕西 2024年初 60 滨化集团 山东 2024年初 20 八一化工 安徽 2024年初 15 吉诚新材料 河北 2024年3月 15 日科化学 山东 2024年2季度 20 东南电化 福建 2024年7月 30 氢力新材料 山东 2024年 15 华御化工 宁夏 2024年 13 信发陕西神木项目 陕西 2024年 66 渤化化工 天津 2024年 35 北元化工 陕西 2024年 40 中谷矿业 内蒙古 2024年 30 耀望化工 甘肃 2024年4季度 30 映天辉氯碱化工 重庆 2024年4季度 20 九二盐业 江西 2024年4季度 6 华洋新材料 山东 2024年底 10 坤彩材料 福建 2024/2025年 30 氧化铝产能及增速（万吨、%） 氧化铝、烧碱期货走势 氧化铝价格（元/度） 氧化铝利润估算（元/吨） 氧化铝开工率（%） 按照当前生产成本与售价来对比，全行业氧化铝静态利润空间良好，企业生产目标以稳产、满产、高产为第一要素。两会后，铝土矿主产区部分矿山复产。但目前山西、河南停产的矿山仍没有明确的全面复产时间表。 当前资讯商统计氧化铝行业开工仍同比偏低，对烧碱驱动有限；但利润良好下或存对高价原料一定“宽容度”可能。 电解铝产能及增速（万吨、%） 电解铝周产量（万吨） 电解铝厂内库存（万吨） 铝材行业开工率（%） 铝型材开工率（%） 铝板带开工率（%） 纺织品类零售额同比增速（%） 纺织品及服装当月出口同比（%） 海外重点品牌存货情况 华东印染开机率（%） 粘胶短纤开工率（%） 纺织企业订单（天） 烧碱出口：分形态（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 海外烧碱报价（美元/吨） 烧碱出口利润估算（元/吨） 2、聚氯乙烯 内蒙装置安全问题引发炒作 能源价格强势，大宗商品普涨，PVC“金九银十”预期接力 印度需求集中释放 宏观氛围强劲，国内工业品普涨、社库+厂库延续去库、出口预期仍存，但内需疲弱库存同比仍显压力 预期证伪，高库存压力凸显 上游开工提振，库存未累计，需求存乐观预期 金九银十不及预期，高库存压力显现 春检预期+出口提振，盘面止降重心小幅向上 检修季未能带动库存去化&出口放缓 破位驱动不足，淡季讲预期宏观政策预期再起 宏观情绪降温，供需边际 转弱，出口预期尚未兑现高仓单高库存高开工，内需驱动不足。宏观+出口存预期下节前震荡运行 PVC基差 PVC5-9价差 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 PVC现货主流价（元/吨） 部分工厂SG-5出厂价（元/吨） 华东乙电价差 华南-华东电石法价差 华东电石法制PVC利润：外采电石（元/吨） 华东乙烯法制PVC利润（元/吨） 华东边际一体化利润：外采电石（元/吨） 西北一体化利润：自备电石（元/吨） 兰炭价格（元/吨） 兰炭生产毛利（元/吨） 兰炭月度产量（万吨） 兰炭周度开工率（%） 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 电石周度开工率（%） 电石价格（元/吨） 电石企业利润（元/吨） 电石出厂贸易价格上调，截止3月7日，乌海地区主流出厂价格在2800元/吨。边际企业利润-140元/吨。行业开工率小幅提升至59.84%，环比-2.08%。 入三月份，电石生产企业开工再次下降，整体供应能力减弱，供需博弈加强，且逐渐呈现供不应求，电石出厂价格上调，预计下周电石市场进入采购紧张状态，市场下游采购上调。 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） PVC产能及增速（万吨、%） PVC月度产量（万吨） 2024年2月我国PVC总产量在394.84万吨附近，同比22年的370.90万吨增长6.45%。 截至3月7日，PVC粉整体开工负荷率79.01%，环比下降0.46个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率78.63%，环比下降0.26个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率80.13%，环比下降1.05个百分点。 区域 企业 制法 产能 检修情况 华中 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 2023年1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 西北 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 西北 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 华北 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 华北 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，开车时间不定 东北 黑龙江昊华 电石法 30 2024年2月27日停车，3月3日出料 西北 甘肃银光 电石法 12 2024年3月1日停车检修，计划3月8日开车 华南 福建万华 乙烯法 40 2024年3月5日起检修一个月 华南 广东东曹 乙烯法 22 2024年3月7日停车检修，预计4月7日恢复 华中 湖北宜化 电石法 12 股份厂区计划3月12日检修10天 华北 天津渤化发展 乙烯法 80 计划4月初起轮修一个月 西南 云南能投 电石法 12 天冶厂区初步计划4月份检修 华中 河南宇航 电石法 40 初步计划4月检修 华东 安徽华塑 电石法 64 初步计划4月中旬检修 华北 山东恒通 乙烯法 30 计划4月底-5月底装置检修 华中 湖北宜化 电石法 10 楚星厂区3型装置初步计划5月份检修 华北 唐山三友 电石法 40 初步计划5月份检修 华北 德州实华 电石法 40 初步计划5月份检修 西北 陕西金泰 电石法 30 初步计划5-6月检修 企业名称 区域 22-23年投产 工艺 投产产能 德州实华 山东 2022年5月 无汞法 20 青岛海湾化学 山东 2022年10月 乙烯法 20 荏平信发 山东 2022年10月 电石法 40 广西华谊 广西 2022年11月 乙烯法 40 山东信发 山东 2022年11月 电石法 40 万华化学 福建 2023年H1 乙烯法 40 聚隆化工 河北 2023年H2 乙烯法 40（先开一