红利风格投资价值跟踪（2024W23）：国内流动性继续走弱，红利持续缩量调整

总结：

国内流动性环境持续走弱，红利风格投资面临缩量调整。在宏观层面上，美国5月CPI和PPI数据表明通胀压力缓和，市场预期美联储可能在9月降息，导致10年期美债收益率下降。然而，美联储的降息时点尚未确定，10年期美债收益率仍处于长期上升趋势，模型继续看好红利风格的投资价值。

在国内宏观环境中，5月M2同比增长率为7.0%，M1-M2同比剪刀差为-11.2%，显示出国内宏观流动性继续走低，资金活跃程度较弱。尽管如此，模型仍然认为当前环境下红利超额收益具有持续性。

在估值方面，中证红利指数的PETTM（市盈率相对盈利增长比率）近三年处于51.80%的历史百分位，相对PETTM（相对于万得全A的PETTM比率）则位于78.77%的历史百分位。模型预计未来一年的绝对收益为12.47%，而相对收益为1.20%。

价量维度上，中证红利指数成分股中超过81%的权重位于半年均线之上，表明短期内存在一定的成交拥挤度释放。成交量方面，中证红利指数的成交额在近三年中处于68.89%的历史百分位，模型预测未来一年的绝对收益为8.15%。

资金流向上，红利类ETF近期持续净流入，近一月内净流入总额达到23.08亿元，显示出投资者对红利风格的兴趣。

综合上述分析，虽然红利风格投资面临缩量调整的压力，但在当前宏观环境下，模型仍然看好红利风格的持续表现。特别是考虑到估值水平适中、绝对收益和相对收益的预期，以及近期资金的净流入情况，这都为投资提供了有利的背景。

风险因素包括市场不确定性可能导致模型失效的风险，需要投资者谨慎评估并考虑自身的风险承受能力。