红利风格投资价值跟踪（2025W11）：中期关注顺周期风格持续性，长期看好流动性宽松下的成长风格

2025-03-15 于明明,周金铭信达证券 @·*&&

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响，预期2025年6月降息概率为77.1%，9月再次降息概率为67%。国内M2同比自2024年8月开始回升，M1-M2同比剪刀差自2024年9月开始回升，两者3月均线皆上穿12月均线，长期上行趋势初步确认，宏观模型判断红利风格后市或相对弱于成长风格。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于97.20%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-0.69%；近三年相对估值位于57.54%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为3.23%。
价量维度：中证红利成分股合计59.40%权重位于半年均线以上，回归模型预计未来一年绝对收益为7.12%；绝对成交额处于近三年79.04%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为3.89%；相对成交额近三年位于2.54%百分位，当前相对成交拥挤度回归历史低位，回归模型估计未来一月超额收益为0.83%。
资金维度：偏股型公募基金红利风格暴露在2024Q4为0.45，创2019年以来新高；国内红利类ETF资金本周净流出1.17亿元，近一月合计净流入-5.65亿元。
总结：中期维度顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值；长期看好流动性宽松下的成长风格的均值回归。
红利50优选组合：近一年绝对收益10.20%，超额收益2.36%。