红利风格投资价值跟踪：国内宏观流动性边际好转，调整行情下红利强于全A

2024-11-16 于明明,周金铭信达证券喵小鱼

宏观层面：市场预期美联储12月可能继续降息，国内10月M2同比与M1-M2剪刀差回升，但持续性有待观察。宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益，伴随国家货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于94.93%分位点，预计未来一年绝对收益为-0.59%；近三年相对PETTM位于69.03%分位点，预计未来一年超额收益为2.46%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度回升。中证红利成分股69.92%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为4.40%；成交额处于近三年97.86%百分位，预计未来一年绝对收益为-3.52%。
资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，维持正向红利风格配置；近一月红利类ETF净流出-9.96亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，近期调整行情中防御性仍凸显。长期来看，国家多重刺激政策加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益20.08%，超额收益6.07%；近三月绝对收益12.13%，超额收益6.05%。