锂电产业链周评（5月第4周）：锂电材料企业加速美国产能建设，宁德时代成功试飞4吨级电动飞机

证券研究报告|2024年5月25日 锂电产业链周评（5月第4周） 锂电材料企业加速美国产能建设，宁德时代成功试飞4吨级电动飞机 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •国内材料企业加速美国产能建设：本周科达利公告拟投资4900万美元在美国印第安纳州建设动力电池精密结构件生产基地。同时，本周新宙邦公告拟投资3.5亿美元在美国路易斯安那州建设年产20万吨碳酸酯溶剂及10万吨电解液项目。国内企业加速美国产能建设，有望满足美国IRA法案具体要求，以更好服务海外客户。 •宁德时代成功试飞4吨级电动飞机：近日，宁德时代董事长曾毓群表示，目前，宁德时代已成功试飞4吨重的电动飞机；并计划在2027至2028年间推出符合商业应用需求的电动飞机。 •广东省发布推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）：方案提出到2026年，低空经济规模超过3000亿元，基本形成广州、深圳、珠海三核联动、多点支撑、成片发展的低空经济产业格局；全省通用飞机飞行达到15万小时，无人机飞行达到350万小时等目标。同时，方案还指出要加快推进低空空域管理改革、适度超前布局低空基础设施、积极拓展低空应用场景、提升低空产业创新能力、打造世界级低空制造高地等。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年4月国内新能源车销量为85.0万辆，同比+34%、环比-4%；国内新能源车渗透率36.0%，同比+6.6pct，环比+3.3pct。2024年1-4 月国内新能源车累计销量为294.0万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年4月，欧洲九国新能源车销量为16.43万辆，同比+13%、环比-28%；新能源车渗透率为19.3%，同比-0.4pct、环比-1.3pct。2024年4月，美国新能源车销量为12.65万辆，同比+9%、环比-2%；新能源车渗透率为9.5%，同比+0.9pct、环比+0.5pct。 •国内充电桩：2024年4月国内新增直流充电桩3.70万台，同比+12%、环比-5%，占比达到54.4%，环比+7.4pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年4月美国直流桩新增量为0.1万台，环比+11%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，动力电芯报价下跌。本周末电池级碳酸锂价格为10.65万元/吨，较上周下跌0.05万元/吨。三元正极报价上涨，铁锂正极报价下跌，负极、电解液、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.49/0.42/0.43/0.36元/Wh，较上周变动-0.01/-0.01/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌1.7%、电池化学品板块下跌5.3%、锂电专用设备板块下跌0.6%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-1.0%）、亿纬锂能（-1.6%）、珠海冠宇（+2.0%）、容百科技（-4.9%）、湖南裕能（-9.3%）、璞泰来（-5.9%）、天赐材料（-5.8%）、恩捷股份（-4.9%）、科达利（-6.9%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 特锐德（-2.8%）、绿能慧充（-3.1%）、盛弘股份（-3.6%）。8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 162 119 2106 93 24 8 107 125 8782 16 6 18 11 27 10 15 9 83 18 6 98 26 4 9 13 101 26 2228 9911 101 18 10 89 6 9 300 250 200 0 -100 -200 2231312019 1615141415 -92 -103 122119 1313 -99 302018 -80211410 150 100 -300 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -183 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE（2025） PB 300001.SZ 特锐德 -2.8% 212 4.9 81% 6.8 39% 9.236% 43.2 31.2 23.0 3.2 002276.SZ 万马股份 -4.0% 85 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 15.3 11.7 9.4 1.5 600212.SH 绿能慧充 -3.1% 43 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 247.7 29.5 17.3 8.1 688208.SH 道通科技 -5.2% 115 1.8 75% 5.1 183% 6.631% 64.1 22.6 17.3 3.7 充电桩300693.SZ 盛弘股份 -3.6% 81 4.0 100% 5.4 34% 7.234% 20.1 15.0 11.2 5.2 300360.SZ 炬华科技 -3.7% 76 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 12.5 11.4 9.6 2.0 300491.SZ 通合科技 -4.7% 28 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 27.3 17.9 11.7 2.5 300351.SZ 永贵电器 -2.7% 69 1.0 -35% 1.8 79% 2.433% 68.0 38.0 28.6 2.9 300648.SZ 星云股份 7.0% 30 -1.9 -2255% 3.6 300750.SZ 宁德时代 -1.0% 8841 441.2 44% 487.9 11% 584.420% 20.0 18.1 15.1 4.3 300014.SZ 亿纬锂能 -1.6% 756 40.5 15% 49.0 21% 61.526% 18.7 15.4 12.3 2.1 电池300438.SZ 鹏辉能源 -3.4% 114 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 263.5 26.6 19.6 2.1 688063.SH 派能科技 -15.2% 112 5.5 -57% 4.8 -13% 6.843% 20.6 23.6 16.5 1.2 688772.SH 珠海冠宇 2.0% 158 3.4 277% 8.0 135% 11.745% 46.2 19.6 13.5 2.4 688005.SH 容百科技 -4.9% 138 5.9 -56% 7.3 22% 10.443% 23.2 19.0 13.3 1.6 300073.SZ 当升科技 -7.4% 200 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 10.4 17.6 14.4 1.5 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -7.0% 95 -16.4 -169% 3.6 -122% 8.4131% -5.8 26.4 11.4 1.4 301358.SZ 湖南裕能 -9.3% 275 15.8 -47% 11.8 -25% 21.179% 17.4 23.3 13.0 2.4 603799.SH 华友钴业 -2.0% 491 33.5 -14% 34.2 2% 42.524% 14.6 14.4 11.6 1.5 603659.SH 璞泰来 -5.9% 350 19.1 -38% 26.1 37% 33.026% 18.3 13.4 10.6 1.9 负极600884.SH 杉杉股份 -5.7% 243 7.7 -72% 14.4 88% 20.039% 31.7 16.9 12.1 1.1 835185.BJ 贝特瑞 -2.9% 205 16.5 -29% 19.5 18% 24.325% 12.4 10.5 8.4 1.7 301349.SZ 信德新材 -4.7% 33 0.4 -72% 1.4 242% 2.040% 80.9 23.6 16.9 1.2 002709.SZ 天赐材料 -5.8% 379 18.9 -67% 13.6 -28% 20.148% 20.0 27.9 18.8 2.9 电解液300037.SZ 新宙邦 -6.8% 228 10.1 -43% 12.7 26% 17.437% 22.5 17.9 13.1 2.5 002407.SZ 多氟多 -4.9% 157 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 30.8 24.4 15.6 1.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -4.9% 386 25.3 -37% 18.0 -29% 27.251% 15.3 21.5 14.2 1.4 300568.SZ 星源材质 0.6% 135 1.1 -85% 7.1 561% 9.432% 126.2 19.1 14.4 1.4 688116.SH 天奈科技 -10.2% 95 2.9 -29% 3.6 24% 5.037% 32.3 26.1 19.0 3.5 002850.SZ 科达利 -6.9% 250 12.0 33% 14.1 17% 17.323% 20.8 17.8 14.5 2.4 锂电其他002992.SZ 宝明科技 7.5% 120 -1.2 -44% 15.0 688700.SH 东威科技 12.7% 102 1.6 -28% 2.8 80% 4.250% 66.1 36.7 24.5 5.8 688388.SH 嘉元科技 -15.2% 52 0.2 -96% -0.2 -187% 2.3-1432% 263.1 -300.8 22.6 0.8 603876.SH 鼎胜新材 -4.4% 93 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 17.5 17.8 14.1 1.4 002866.SZ 传艺科技 -2.7% 42 0.4 -64% 2.0 600152.SH 维科技术 -3.3% 29 -1.2 -6% -0.2 -82% 0.1-141% -24.3 -132.5 323.8 1.6 钠电相关300174.SZ 元力股份 -4.2% 55 0.8 -65%