半导体行业（美股）周报：关注PCE指数公布，英伟达财报拉动大盘上涨

周报 关注PCE指数公布，英伟达财报拉动大盘上涨 半导体行业（美股） 2024-02-27星期二 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年02月19日-2024年02月23日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.47%、2.28%、2.34%，费城半导体指数周涨幅为3.55%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-10.38%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为26.2%，较上个报告期下降0.6个百分点；NAAIM经理人持仓指数为74.7，上个报告期为95.58；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.75，上个报告期为0.73。 政策/事件分析 英伟达(NVDA.O):营收数据大超预期，关注芯片产业链变革 新闻摘要 美联储会议纪要将重磅公布 美联储降息预期议题 英伟达股价上升，拉动大盘 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数集体上涨，美国费城半导体指数周涨幅为3.55%。宏观方面，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话表示，预计今年将进行降息，但并无迫切性；寻求至少再获得几个月的通胀数据；晚几个月降息应该不会有太大影响。上周英伟达(NVDA.O)公布财报，营收数据超预期，公司CEO黄仁勋表示，24年及未来几年公司业务将持续增长，动力主要来自于通用计算向加速计算的转型及生成式人工智能的大量计算需求。GPU供应情况将有所改善，交货周期有所缩短，同时未来几个季度随着新一代GPUB100的发布，ASP有望继续提升。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年02月19日-2024年02月23日），美股市场持续调整，市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.47%、2.28%、2.34%，费城半导体指数周涨幅为3.55%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （3.35%）、英特尔(-3.44%)、超威半导体(6.54%)、博通(5.69%)、德州仪器(0.58%)、高通(1.94%)、美光科技(6.55%)、英伟达(13.48%)、安森美半导体(-1.65%)、微芯科技(0.53%)、恩智浦半导体(3.24%)、意法半导体(0.40%)、亚德诺(0.37%)、新思科技(5.05%)、应用材料(4.24%)、拉姆研究(3.12%)、KALTURA(0.68%)、迈威尔科技(3.91%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周二 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 125.33 129.53 6717.52 3.35% (0.20) 26.38 25.53 2 INTC.O 英特尔 44.52 42.99 1817.62 -3.44% (6.99) (4.88) -7.13 3 AMD.O 超威半导体 165.69 176.52 2852.19 6.54% 2.99 36.92 29.11 4 AVGO.O 博通 1226.55 1296.37 6068.83 5.69% 2.14 174.39 180.12 5 TXN.O 德州仪器 162.74 163.69 1488.41 0.58% (2.96) (3.26) -5.48 6 QCOM.O 高通 151.96 154.91 1728.80 1.94% (1.61) 11.42 10.28 7 MU.O 美光科技 80.71 86 949.36 6.55% 3.01 (0.37) 0.66 8 NVDA.O 英伟达 694.52 788.17 19704.25 13.48% 9.94 299.87 292.95 9 ON.O 安森美半导体 77.47 76.19 325.58 -1.65% (5.20) (7.82) -7.34 10 MCHP.O 微芯科技 82.4 82.84 447.66 0.53% (3.01) (6.90) -6.89 11 NXPI.O 恩智浦半导体 231.35 238.85 612.55 3.24% (0.31) 9.90 9.17 12 STM.N 意法半导体 44.57 44.75 403.99 0.40% (3.14) (5.37) -5.38 13 ADI.O 亚德诺 189.4 190.11 942.77 0.37% (3.17) (6.99) -8.45 14 SNPS.O 新思科技 547.98 575.65 878.12 5.05% 1.50 51.19 60.74 15 AMAT.O 应用材料 189.14 197.16 1637.37 4.24% 0.69 35.44 35.42 16 LRCX.O 拉姆研究 900.44 928.5 1217.29 3.12% (0.43) 148.51 145.24 17 KLTR.O KALTURA 1.47 1.48 2.12 0.68% (2.87) (0.49) -0.47 18 MRVL.O 迈威尔科技 65.04 67.58 584.23 3.91% 0.36 7.40 7.34 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 英伟达(NVDA.O):营收数据大超预期，关注芯片产业链变革 事件：英伟达上周公布了2024财年第四季度收入，收入同比增长 265%至221亿美元。第四季度利润为123亿美元。全年收入同比 增长126%至609亿美元。第四季度数据中心收入同比增长 409%，达到184亿美元。全年数据中心收入同比增长27%，达到475 亿美元。季度收入预计同比增长233%，达到240亿美元正负2%。 我们的观点：公司在在AI产业链中处于关键位置，拥有AI芯片设计的关键先进技术、持续研发能力。公司CEO黄仁勋表示，24年及未来几年公司业务将持续增长，动力主要来自于通用计算向加速计算的转型及生成式人工智能的大量计算需求。GPU供应情况将有所改善，交货周期有所缩短，同时未来几个季度随着新一代GPUB100的发布，ASP有望继续提升。从制造端来看，台积电(TSM.N)已经将24万片的先进制程产能中的约62%拨给了英伟达，给予了生产的优先权，保证了英伟达营收的稳定性。英伟达的竞争对手已经开始寻找新的代工产线，微软、谷歌、高通、AMD都有采用Intel代工厂的计划。OpenAICEOAltman更是提出7万亿美元重建全球半导体产业链的计划。但是，从当前英伟达和台积电的市场占有率来看，要打破英伟达+台积电的产业组合的主导地位尚需时日。综合来看，公司处于产业链关键位置，专注于研发先进AI计算芯片，具 备一定投资价值，建议保持积极关注。 3.新闻摘要 美联储会议纪要将重磅公布 香港万得通讯社报道，人工智能“明星股”英伟达(Nvidia)发布了井喷式的收益报告，科技巨头推动美股主要股指上涨，而未来几天新的通胀数据将考验这一趋势。 未来一周市场面临的最大挑战可能来自周四公布的最新个人消费支出(PCE)指数，该指数是美联储青睐的通胀指标。此外，消费者信心指数和制造业最新数据也将是本周关注的焦点。梅西百货(Macy's)、Okta(Okta)和百思买(BestBuy)的季度报告也将发布。 PCE数据将于本周公布。此前，一份比预期更热的消费者价格指数(CPI)报告震惊了市场，引发了美股抛售。这种情况可能会再次发生：最新的通胀数据定于周四公布，经济学家预计，1月份年度“核心”个人消费支出(不包括波动较大的食品和能源类别)同比增速将达到2.4%。与上月相比，经济学家预测“核心”个人消费支出增速为0.4%。 环比0.4%的物价涨幅将比前一个月的0.2%有所上升，这表明人们越来越担心通货膨胀可能较最初预期更加棘手。值得注意的是，根据美国银行(BankofAmerica)经济团队的数据，这将使6个月和3个月的年化通胀数据回到2%以上，此前这两个数据一直低于美联储2%的目标。 摩根士丹利(MorganStanley)首席美国经济学家艾伦•曾特纳(EllenZentner)指出，月度价格涨幅的上升，将为未来几个月出现“颠簸”的通胀局面奠定基础。市场目前预计2024年将有三次降息，这与美 联储的最新预测一致，低于去年12月的六次降息共识。 美联储降息预期议题 香港万得通讯社报道，美联储理事沃勒就经济前景发表讲话表示，预计今年将进行降息，但并无迫切性；寻求至少再获得几个月的通胀数据；晚几个月降息应该不会有太大影响。 沃勒表示，自1月16日上次讲话以来收到的数据强化了他的观点，需要验证2023年下半年以来的通胀进展将继续下去。尚不清楚CPI 是否受到奇怪的季节性因素和过大的住房成本增加的驱动，或者是否预示着通胀比预期更为持久，并且将更难降至目标水平。上周的CPI报告提醒人们，通胀的持续进展并不确定。最近超出预期的数据验证了美联储主席鲍威尔的“谨慎的风险管理方法”。等待一段时间再放松的风险低于过早行动的风险。几个指标表明经济增长有所放缓。 沃勒表示，仍然认为工资增速对于实现2%的通胀目标“有些偏高”；目前没有迹象显示即将发生经济衰退；政策宽松的开始和降息次数将取决于即将到来的数据。过早降息可能会浪费通胀进展，并有可能对经济造成相当大的损害。 英伟达股价上升，拉动大盘 香港万得通讯社报道，受英伟达股价上涨提振，周四美国股市上涨，该芯片巨头公布了创纪录的收入，并发布了乐观的指引。 纳斯达克综合指数上涨2.1%，标普500上涨1.2%，道指上涨0.6%。英伟达股价飙升12%。 芯片公司英伟达(Nvidia)表示，在人工智能业务蓬勃发展的推动下，该公司的总收入较去年同期增长了265%，创下了历史新高，涨幅超过12%。按市值计算，英伟达已成为美国第五大公司。该公司还预计，本季度营收将再次出现强劲增长，尽管此前人们对该公司营收将大幅增长的预期有所提高。 过去一年，对人工智能的热情推动了英伟达以及其他大型科技公司令人瞠目结舌的股价上涨。该芯片制造商的井喷式季度业绩可能会进一步提振对该领域的信心，而这种信心已使整体市场受益。 英伟达一直是最近科技行业对大型人工智能模型行情的主要受益者，这些模型是在该公司昂贵的服务器图形处理器上开发的。 英伟达首席执行官黄仁勋在与分析师的电话会议上回应了投资者的担忧，即该公司可能无法在全年保持这种增长或销售水平。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数集体上涨，美国费城半导体指数周涨幅为3.55%。宏观方面，美联储理事沃勒就 经济前景发表讲话表示，预计今年将进行降息，但并无迫切性；寻求至少再获得几个月的通胀数据；晚几个月降息应该不会有太大影响。上周英伟达(NVDA.O)公布财报，营收数据超预期，公司CEO黄仁勋表示，24年及未来几年公司业务将持续增长，动力主要来自于通用计算向加速计算的转型及生成式人工智能的大量计算需求。GPU供应情况将有所改善，交货周期有所缩短，同时未来几个季度随着新一代GPUB100的发布，ASP有望继续提升。建议关注：英伟达(