半导体行业（美股）周报：核心PCE增长低于预期，关注投资者情绪面变化

周报 核心PCE增长低于预期，关注投资者情绪面变化 半导体行业（美股） 2023-10-03星期二 证券研究报告 行情回顾 上周（2023年09月25日-2023年09月29日），美股市场持续调整，市场整体保持平稳略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别-1.47%、 -1.14%、-0.39%，费城半导体指数周涨幅为1.32%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。 新闻摘要 美股三季度下跌，科技股力扛大盘 英特尔宣布计划投资超1400亿元 美联储高利率与金融科技企业 投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场整体小幅下挫。市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 上周费城半导体指数周涨幅为1.32%。美国8月份核心PCE价格指数同比升3.9%，符合市场预期；环比升0.1%，低于市场预期的0.2%。美联储加息手段奏效，通胀继续减速增长。但是，核心PCE同比增速仍几乎是美联储通胀目标的两倍，美联储大概率不会排除再度加息的可能。需要注意的是新的PCE数据至少降低了联储近期重启加息的可能。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、阿斯麦(ASML.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、德州仪器(TXN.O)、新思科技(SNPS.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2023年09月25日-2023年09月29日），美股市场持续调整，市场整体保持平稳略有下挫。道指、标普500、纳指周涨幅分别-1.47%、 -1.14%、-0.39%，费城半导体指数周涨幅为1.32%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （0.77%）、英特尔(3.67%)、超威半导体(5.59%)、博通(-0.40%)、德州仪器(-1.17%)、高通(0.57%)、美光科技(-0.80%)、英伟达(3.02%)、安森美半导体(-1.60%)、微芯科技(-0.80%)、恩智浦半导体(0.91%)、意法半导体(1.01%)、亚德诺(-0.19%)、新思科技(2.49%)、应用材料(1.36%)、拉姆研究(1.00%)、KALTURA(-3.35%)、迈威尔科技(2.85%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 86.24 86.9 4506.70 0.77% (0.56) (13.49) 13.59 2 INTC.O 英特尔 34.29 35.55 1488.83 3.67% 2.35 (1.15) 9.83 3 AMD.O 超威半导体 97.38 102.82 1661.23 5.59% 4.26 (10.14) 38.05 4 AVGO.O 博通 833.89 830.58 3428.10 -0.40% (1.72) (64.69) 286.47 5 TXN.O 德州仪器 160.9 159.01 1443.76 -1.17% (2.50) (19.36) -2.71 6 QCOM.O 高通 110.43 111.06 1239.43 0.57% (0.75) (17.63) 3.37 7 MU.O 美光科技 68.58 68.03 745.13 -0.80% (2.12) (3.17) 18.32 8 NVDA.O 英伟达 422.22 434.99 10744.25 3.02% 1.70 (32.47) 289.00 9 ON.O 安森美半导体 94.46 92.95 401.11 -1.60% (2.92) (12.14) 30.58 10 MCHP.O 微芯科技 77.43 78.05 424.85 0.80% (0.52) (14.64) 8.93 11 NXPI.O 恩智浦半导体 198.12 199.92 515.40 0.91% (0.41) (22.39) 45.15 12 STM.N 意法半导体 42.73 43.16 390.80 1.01% (0.32) (10.23) 7.76 13 ADI.O 亚德诺 175.43 175.09 872.50 -0.19% (1.52) (22.50) 13.56 14 SNPS.O 新思科技 447.83 458.97 698.02 2.49% 1.16 8.07 139.68 15 AMAT.O 应用材料 136.59 138.45 1158.18 1.36% 0.04 (13.18) 42.05 16 LRCX.O 拉姆研究 620.585 626.77 828.73 1.00% (0.33) (92.60) 212.39 17 KLTR.O KALTURA 1.79 1.73 2.40 -3.35% (4.67) (0.27) 0.01 18 MRVL.O 迈威尔科技 52.63 54.13 467.03 2.85% 1.53 (10.78) 17.31 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.新闻摘要 美股三季度下跌，科技股力扛大盘 证券时报报道，美国三大股票指数三季度均表现不理想，美国债收益率和美元指数则延续上涨。而对于美国经济的未来，分析师表示仍存在诸多压力。 三季度，标准普尔500指数下跌约3.6%，道琼斯工业股票平均价格指数下跌约2.6%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4.1%。但年初至今，美股仍然保持上涨。纳斯达克指数表现最佳，上涨26.3%，标普500指数上涨11.68%，道琼斯工业平均指数仅上涨1.09%。 个股方面，标普500指数成份股里，科技股仍然是表现最为出色。年初至今，涨幅排名前十的有多家科技股。其中芯片巨无霸英伟达以接近两倍的涨幅领涨大盘。社交巨头Meta股价回暖明显，涨幅接近150%。此外，汽车制造商特斯拉、网络安全公司PALOALTO，旅游服务商爱彼迎等科技股股均表现不俗。而两家邮轮公司，皇家加勒比海和嘉年华则受益于后疫情旅游回暖，股价涨幅也跻身前十。涨幅前十中，仅有西部医药一家生物医药公司上榜。 英特尔宣布计划投资超1400亿元 据证券时报报道，全球芯片巨头英特尔9月30日表示，计划在美国 俄亥俄州建设两家新的尖端芯片工厂，投资额超200亿美元（约合 人民币1460亿元）。 有分析人士指出，英特尔此次巨额投资跟美国1年前推出的《芯片与科学法案》有关，该公司可通过上述投资，获得美国政府的半导体补贴资金。今年8月份，《芯片与科学法案》时满一年，8月9日，美国总统拜登发声明表示，在过去的一年里，该法案为美国的半导体生产、研发和劳动力发展提供了527亿美元的补贴，大型芯 片公司已经宣布在半导体和电子产品制造领域投资1660亿美元。 美国商务部也表示，已经有超过470家公司表示希望能获得美国政 府的半导体补贴资金。去年8月份，美国总统拜登签署《芯片与科学法案》，通过巨额产业补贴和遏制竞争的霸道条款推动芯片制造回流本土。 今年上半年，英特尔营收为246.64亿美元（约人民币1788亿元）， 同比下降26.76%；归母净利润为亏损12.77亿美元（约人民币92.6 亿元），同比下降116.67%。截至周五收盘，英特尔美股股价报35.55 美元，市值1489亿美元，约合人民币1.09万亿元。 值得注意的是，英特尔最近消息不断。当地时间9月29日，英特尔 表示，已开始在其位于爱尔兰价值185亿美元的工厂使用极紫外(EUV)光刻机进行大批量生产，并称这是其寻求重新夺回竞争对手地位的“里程碑”时刻。9月20日，英特尔举办“ON技术创新峰会”，定位为AIPC的酷睿Ultra处理器、AI计算芯片Gaudi2和Gaudi3、第五代至强处理器、先进制程工艺以及先进封装技术进展逐一公开亮相。8月28日，英特尔表示，将于明年推出的一款新数据中心芯片，每瓦特电能可处理的计算工作量将增加一倍以上，这是整个行业降低电力消耗努力的一部分。 今年6月份，德国政府与英特尔签署了一项协议，敲定在德国东部马格德堡市建设两座芯片厂的计划。但毫不意外，后续推进遭遇了重重挑战与障碍。德国政府大肆宣扬英特尔的建厂计划将改变游戏规则，认为该厂将有助于德国经济向新产业的转型。这一项目建设成本将在300亿欧元左右，将总共获得德国联邦政府100亿欧元(合 105.9亿美元)的补贴。 美联储高利率与金融科技企业 香港万得通讯社报道，美联储本周表示，利率将继续走高，这让金 融科技公司感到不快。 高利率对金融科技构成威胁主要有两个原因。加息旨在减缓经济增长，这给消费者带来了压力，尤其是那些处于边缘地位的消费者，他们往往更有可能寻求金融科技贷款机构而不是银行。更重要的是，随着整体利率的上升，这些公司自身的借贷成本也在上升，挤压了它们的利润率，并有可能使规模较小的公司破产。 今年早些时候，由于投资者希望高利率可能很快消失，许多金融科技公司表现良好。但随着美联储本周的声明，许多投资者似乎终于明白了这样的信息:这种情况不会很快发生。 杰富瑞(Jefferies)分析师约翰•赫克特(JohnHecht)表示:“长期的高利率对金融科技等新兴行业不利。”“最终会对消费者产生影响，消费将放缓，违约率将上升。一般来说，这将是一个艰难的过程。” 确实，高利率会增加企业的借贷成本，尤其是对于金融科技等新兴行业，这些企业通常需要大量的资金来支持其业务发展。高利率会使得这些企业的融资成本增加，从而降低它们的盈利能力和竞争力。 高利率会使得消费者的借贷成本增加，从而降低他们的消费能力。这可能会导致消费者减少购买力，从而导致经济放缓。此外，高利率还可能导致消费者无法按时偿还债务，从而增加违约率。 更高的利率也给投资者提供了更多的安全投资选择。这使得他们不太愿意进行风险更高的押注，比如购买相对未经证实的公司的股票。 更高的利率意味着投资者可以获得更高的回报，而且这些回报通常来自于更安全的投资选择，如债券、储蓄账户等。这些投资选择相对较为稳定，可以帮助投资者规避风险。 3.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周市场整体小幅下挫。市场情绪面反应：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）为3.67%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为40.9%，较上个报告期上升6.3%；NAAIM经理人持仓指数为43.1，上个报告期为54.33；CNNBusiness5日平均Put/Call比率上升至1.03，上个报告期为0.95。 上周费城半导体指数周涨幅为1.32%。美国8月份核心PCE价格指数 同比升3.9%，符合市场预期；环比升0.1%，低于市场预期的0