半导体行业（美股）周报：算力提升的目标是终端应用，关注PCE指数

周报 算力提升的目标是终端应用，关注PCE指数 半导体行业（美股） 2024-03-25星期一 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年03月18日-2024年03月22日），美股市场持续调整，市场整体上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.77%、1.65%、2.02%，费城半导体指数周涨幅为3.17%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-8.86%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为27.2%，较上个报告期上升5.3个百分点；NAAIM经理人持仓指数为93.22，上个报告期为104.75；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.80，上个报告期为0.78。 新闻摘要 中国商务部部长会见美国AMDCEO苏姿丰 本周五公布2月个人消费支出(PCE)价格指数 两大明星美股IPO 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数保持稳定，整体上扬。美国费城半导体指数周涨幅为3.17%。宏观方面，美联储利率决议显示，政策制定者仍维持今年降息三次的预期，这一消息推动美股上周上扬。本周五公布的2月个人消费支出(PCE)价格指数将成为投资者的关注焦点。该报告包含2月核心PCE物价指数，这是美联储首选的通胀指标。行业方面，英伟达2024GTCAI大会于美东时间3月18日周一拉开帷幕，这是英伟达时隔五年首次年度线下GTC。黄仁勋发布了运行AI模型的新一代芯片和软件，并正式推出Blackwell新一代AI图形处理器（GPU），算力更强、耗能更低。黄仁勋表示，伴随着算力的增长，新的软件潮来临，生成式的人工智能将会创造新的软件，他们将会创造更有价值的软件。我们分析，算力增长助力终端应用快速高质发展。伴随者新一代芯片的技术的推进，目前AI算力在持续提升，提高算力的目的是终端应用。AI算力所带来的终端应用扩展大概率是黄仁勋所提出的新工业化的重要组成部分。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年03月18日-2024年03月22日），美股市场持续调整，市场整体上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.77%、1.65%、2.02%，费城半导体指数周涨幅为3.17%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （2.85%）、英特尔(-0.33%)、超威半导体(-5.77%)、博通(9.39%)、德州仪器(1.93%)、高通(1.91%)、美光科技(17.52%)、英伟达(6.60%)、安森美半导体(1.16%)、微芯科技(-0.05%)、恩智浦半导体(3.26%)、意法半导体(-2.87%)、亚德诺(1.20%)、新思科技(5.99%)、应用材料(4.74%)、拉姆研究(5.69%)、KALTURA(2.31%)、迈威尔科技(-0.98%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 136.64 140.54 7288.51 2.85% 5.56 26.90 37.10 2 INTC.O 英特尔 42.71 42.57 1799.86 -0.33% 2.38 (5.46) -7.56 3 AMD.O 超威半导体 190.65 179.65 2902.76 -5.77% (3.06) 5.42 32.24 4 AVGO.O 博通 1237.24 1353.47 6272.27 9.39% 12.10 148.03 242.98 5 TXN.O 德州仪器 169.21 172.48 1568.34 1.93% 4.64 0.19 3.38 6 QCOM.O 高通 166.92 170.1 1898.32 1.91% 4.61 19.00 26.33 7 MU.O 美光科技 93.78 110.21 1220.43 17.52% 20.23 22.70 24.87 8 NVDA.O 英伟达 884.55 942.89 23572.25 6.60% 9.30 348.02 447.71 9 ON.O 安森美半导体 73.82 74.68 319.13 1.16% 3.87 0.81 -8.85 10 MCHP.O 微芯科技 88.08 88.04 475.76 -0.05% 2.66 (0.92) -1.66 11 NXPI.O 恩智浦半导体 236.62 244.33 626.61 3.26% 5.97 27.02 15.70 12 STM.N 意法半导体 44.58 43.3 390.90 -2.87% (0.16) (1.63) -6.77 13 ADI.O 亚德诺 191.22 193.51 959.63 1.20% 3.91 (0.35) -4.14 14 SNPS.O 新思科技 560.63 594.2 906.41 5.99% 8.70 76.89 79.29 15 AMAT.O 应用材料 200.73 210.25 1746.96 4.74% 7.45 42.67 48.54 16 LRCX.O 拉姆研究 925.28 977.9 1282.06 5.69% 8.40 153.68 196.74 17 KLTR.O KALTURA 1.3 1.33 1.91 2.31% 5.02 (0.46) -0.62 18 MRVL.O 迈威尔科技 67.2 66.54 642.78 -0.98% 1.73 (4.54) 6.30 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 英伟达(NVDA.O)：算力增长助力终端应用快速高质发展 事件：英伟达2024GTCAI大会于美东时间3月18日周一拉开帷幕，这是英伟达时隔五年首次年度线下GTC。当地时间周一下午，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在美国加州圣何塞SAP中心进行主题为“面向开发者的1#AI峰会”演讲，黄仁勋发布了运行AI模型的新一代芯片和软件，并正式推出Blackwell新一代AI图形处理器（GPU），算力更强、耗能更低，预计将在今年晚些时候发货。 分析：算力增长助力终端应用快速高质发展。伴随者新一代芯片的技术的推进，目前AI算力在持续提升。但是我们常常忽略了我们提高算力的目的-终端应用。如黄仁勋所说，我们正在经历新的工业化，AI算力所带来的终端应用正是新工业化的重要生产力之一。软件方面，有全能宇宙平台、工厂模拟提升；硬件方面有AI综合平台下的人形机器人等。综合来看，AI浪潮正推动持续的算力增长，同时助力创造更好、更高性能的终端产品，公司将持续从AI浪潮中受益，整体前景看好。 3.新闻摘要 中国商务部部长会见美国AMDCEO苏姿丰 香港万得通讯社报道，3月24日，商务部部长王文涛会见美国AMD 半导体公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰。双方就中美经贸关系、 AMD在华发展等议题进行了交流。 王文涛表示，中国积极参与国际合作，是全球半导体产业链供应链的稳定力量。半导体产业的发展需要全球合作。希望美方与中方共同努力，为企业提供清晰的安全边界和稳定的预期。中国坚持以科技创新推动产业创新，正在加快发展新质生产力，这将为包括美资企业在内的各国企业来华发展提供更多机遇和支持。 苏姿丰表示，中国是AMD公司全球战略的重点之一。公司将继续加大对华投入，携手本地合作伙伴，为中国市场提供更好产品和服务。 本周五公布2月个人消费支出(PCE)价格指数 香港万得通讯社报道，美联储利率决议显示，政策制定者仍维持今年降息三次的预期，这一消息推动美股上周创下历史新高。 未来一周，周五公布的2月个人消费支出(PCE)价格指数将成为投资者的关注焦点。该报告包含2月核心PCE物价指数，这是美联储首选的通胀指标，预计该指标将显示月度价格涨幅较上月有所放缓。 经济学家预计，2月份“核心”个人消费支出(PCE)通胀率将比前一个月上升0.3%，比去年同期上升2.8%，而美联储的通胀目标是2%。 RenaissanceMacro的尼尔·杜塔表示，本月早些时候发布的消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)报告“几乎可以帮助你”估算PCE通胀。他指出：“我们注意到，这两个指数的上涨都令人惊讶。” 牛津经济研究院(OxfordEconomics)首席美国经济学家南希•范登•豪顿(NancyVandenHouten)在上周五的一份报告中写道：“我们对CPI和PPI数据的对比显示，上月核心个人消费支出平减指数(PCEdeflator)小幅上涨0.3%。”“这还不足以让美联储官员对通胀有望达到2%的目标更有信心，但它至少强调了1月份的通胀上涨主要是一次性的。” 值得注意的是，美联储观察人士认为，政策制定者在6月会议上的降息政策不应被视为已经做出的决定，尽管目前市场普遍预期会降息。 两大明星美股IPO 香港万得通讯社报道，美股IPO市场尚未完全复苏，但两家明星企业的上市，叠加美联储降息预期，有望重新提振美股新股发行热潮。 本周，美联储维持利率不变，仍预期今年将降息三次。美联储主席鲍威尔表示，决策者正越来越接近于放慢缩减资产负债表的步伐。 IndependentAdvisorAlliance首席投资官ChrisZaccarelli认为，投资者担心近期高于预期的通胀数据将导致美联储放弃今年三次降息的预期，但这些担忧是没有根据的。“此外，美联储主席鲍威尔提到，他们正在考虑放慢资产负债表缩减的步伐；尽管他指出，随着时间的推移，资产负债表的净缩减幅度将是相同的，但在实践中，这将导致今年从市场流失的流动性比此前预期的还要少。” 他指出：“没有消息就是好消息”的新闻发布会意味着“市场继续为走高开了绿灯，看到投资者的最初反应是推高股价，我们并不感到意外，并预计这种情况将持续下去，直到出现新的冲击打击金融体系，因为新一届美联储不会阻碍牛市。” 周三，数据中心硬件公司AsteraLabs上市，随着投资者对任何与人工智能相关的产品趋近追捧，该公司股价飙升72%。Reddit将于周四在公开市场首次亮相，股票代码为“RDDT”，这将是自Pinterest于2019年首次亮相以来的首次大型社交媒体公司IPO，也是过去两年中为数不多的几笔由风险投资支持的科技交易之一。该公司在2021年科技繁荣高峰期的私人市场估值为100亿美元，目前正在缩水。2022年，通胀飙升和利率上升迫使投资者撤出风险资产，最终迫使初创企业缩小规模，大幅削减估值，专注于利润而非增长。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数保持稳定，整体上扬。美国费城半导体指数周涨幅为3.17%。宏观方面，美联储利率决议显示，政策制定者仍维持今年降息三次的预期，这一消息推动美股上周上扬。本周五公布的2月个人消费支出(PCE)价格指数将成为投资者的关注焦点。该报告包含2月核心PCE物价指数，这是美联储首选的通胀指标。行业方面，英伟达2024GTCAI大会于美东时间3月18日周一拉开帷幕，这是英伟达时隔五年首次年度线下GTC。黄 仁勋发布了运行AI模型的新一代芯片和软件，并正式推出Blac