建筑材料行业周报：沪广深发布地产优化政策，水泥新国标开始执行

建筑材料 行业研究/行业周报 沪广深发布地产优化政策，水泥新国标开始执行 2024-06-03 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 7% -4%6/23 16% 9/23 12/233/24 27% 38% 18% - - - 建筑材料沪深300 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com 相关报告 1.每周观点：央行发布贷款优化政策，板块估值有望修复2024-05-20 2.建材行业2023年报及2024年一 季报综述2024-05-08 3.每周观点：核心城市地产政策持续优化，成都全面解除限购2024- 04-30 主要观点： 核心观点 地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，头部企业市占率提升更加容易。 行业观点 一线城市密集发布地产优化政策，促进市场平稳健康发展。本周上海发布楼市新政，非沪籍居民购房社保或个税年限从5年以上降至3 年以上，新城、南北转型、临港等地区降至1-2年不等，二孩及以上家庭可再购买1套住房；首套商贷利率不低于LPR减45个基点，最低首付款比例调整为不低于20%，二套商贷利率不低于LPR减5个基点，二套最低首付款比例不低于35%。本周广州发布楼市新政，核心区域非本市户籍居民在购房日前6个月可享受户籍居民购房待遇，首套首付款最低不低于15%，二套首付款不低于25%，取消贷款利率下限。本周深圳发布楼市新政，首套首付款比例降至20%，贷款利率调整为LPR减45个基点；二套首付款比例降至30%，贷款利率调整为LPR减5个基点。三大一线城市放开购房资格范围，进一步优化贷款政策，有利于提振市场交易情绪；我们预计下半年地产数据有望改善，消费建材板块估值有望修复。 水泥行业开始执行新国标，成本支撑价格短期有望震荡向上。工信部主导的GB175-2023《通用硅酸盐水泥》强制性国家标准定于6月1日正式实施，其中对水泥强度、细度以及组分提出更为严格要求，同时也规范了混合材的使用种类，综合来看熟料添加比例将有所上升，水泥制造的生产成本预计将上涨10-20元/吨。近期受新国标即将执行影响，叠加煤炭价格持续高位，国内多地水泥价格近期出现普涨。长三角地区通知水泥涨价20-50元/吨；东北地区严格执行夏季 错峰生产以减少产量，企业计划推高价格50元/吨；西北、河南等地也陆续发布涨价函。从行业影响来看，头部水泥企业产品往往高于原国标，本次受影响不大，而成本能力控制较差的水泥中小企业和独立粉磨站则面临较大压力，成本有可能大幅提升，自身盈利空间压缩；长期展望，我国水泥需求量逐年下降，2024年预计跌破20亿吨平台，2030年或将减量至15亿吨，需求下行叠加成本上升，行业出清速度有望加速。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，包括经济适用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性 租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2023年10月，《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索。根据各省数据汇总，十四五 期间全国21个省市初步计划新增保障性租赁住房650万套，预计可 解决近2000万人住房困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。 中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中村改造条例（草案修改稿）》在广州人大官网公示，2024年1月深圳发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点方向，2023年7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；同年9月国务院举办政策例 行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有 望拉动6300-9900亿元投资额。 新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛选门槛，头部企业与下游客户粘性将进一步增强。②电子纱：下游需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计2024年消费电子需求复苏将带来一定利润弹性。 水泥：全国均价环比上升2.21%，库容比上升0.81pct 本周全国高标水泥含税均价为379.84元/吨，环比上升2.21%。本周全国水泥市场价格环比继续大幅提升。价格上涨区域主要集中在东北、华中和西南地区，幅度20-60元/吨；价格回调区域主要是江 苏、江西和广东地区，幅度15-20元/吨。本周全国水泥库容比67.90%，环比上周上升0.81pct，较上月同比上升1.21pct，较去年同期下降4.17pct。本周水泥出货率53.08%，环比上周下降1.10pct，较上月同比上升1.30pct，较去年同期下降8.08pct。 玻璃：浮法均价环比下降1.0%，库存环比减少0.50% 全国浮法玻璃均价1666元/吨，周环比下降1.0%。截止2024年5月 30日，本周全国样本企业总库存5931.9万重箱，环比减少0.50%，同比上升23.25%，库存天数25.0天，较上期下滑0.1天。本周3.2mm 镀膜光伏玻璃25.50元/平米，周环比减少0.97%，年同比减少1.85%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.50元/平米，周环比减少1.41%，年同比减少5.41%。2024年4月全国光伏新增装机14.37GW，同比减少1.91%。 玻纤：无碱粗纱价格延续稳定走势，电子纱价格偏稳运行 本周国内无碱粗纱市场价格主流报价延续稳定走势，周内各池窑厂挺价出货，多数企业走货较前期有所放缓，个别大厂受客户群体支撑产销相对平稳。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3850-4000元/吨不等，环比持平。本周电子纱市场价格偏稳运行，整体市场交投表现尚可。伴随下游订单逐步恢复，短期下游PCB市场价格继续走高，电子纱价上调支撑力度较强。主流厂商电子布报价在8800元/吨左右。 碳纤维：碳纤维价格稳定，丙烯腈环比下降 本周国内碳纤维价格稳定，环比无变化。截至5月31日，丙烯腈现 货价约9700元/吨，周环比下降3.00%。截至5月31日国内碳纤维库存15895吨，周环下降0.31%。2024年3月，国内碳纤维单月产量4718吨，环比上升15.50%。 投资建议 建议关注涨价预期【海螺水泥】，具备长期成长性的消费建材个股 【东方雨虹】【三棵树】【伟星新材】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）原材料价格上涨超预期。 正文目录 1行业观点6 2市场回顾7 3行业基本数据9 3.1水泥：全国均价环比上升2.21%，库容比上升0.81PCT9 3.2玻璃：浮法均价环比下降1.0%，库存环比减少0.50%11 3.3玻纤：无碱粗纱价格延续稳定走势，电子纱价格偏稳运行13 3.4碳纤维：碳纤维价格稳定，丙烯腈价格环比下降14 4盈利预测与估值17 风险提示：19 图表目录 图表12024年初至今板块收益走势7 图表2一周各板块表现（%）7 图表3行业子板块估值及涨跌幅7 图表4涨幅跌幅前五公司8 图表5建筑及装潢材料零售额（亿元）8 图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势9 图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值9 图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨）10 图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨）10 图表10全国水泥库容比（%）10 图表11全国水泥出货率（%）10 图表12全国水泥熟料价格差（元/吨）11 图表13全国焦炭价格指数（元/吨）11 图表14全国玻璃价格（元/吨）12 图表15玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨）12 图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱）12 图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨）12 图表18光伏玻璃价格（元/平方米）13 图表19光伏新增装机量（万千瓦）13 图表20无碱玻纤价格走势（元/吨）13 图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨）13 图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨）14 图表23主流厂商电子纱报价（元/吨）14 图表24国内玻纤纱在产产能情况（万吨/年）14 图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨）14 图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤）15 图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤）15 图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨）15 图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤）15 图表30分年度碳纤维库存走势（吨）16 图表31碳纤维月度产能与产量（吨）16 图表32建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2024年5月31日收盘价）17 1行业观点 一线城市密集发布地产优化政策，促进市场平稳健康发展。本周上海发布楼市新政，非沪籍居民购房社保或个税年限从5年以上降至3年以上，新城、南北转型、 临港等地区降至1-2年不等，二孩及以上家庭可再购买1套住房；首套商贷利率不低于LPR减45个基点，最低首付款比例调整为不低于20%，二套商贷利率不低于LPR减5个基点，二套最低首付款比例不低于35%。本周广州发布楼市新政，核心区域非本市户籍居民在购房日前6个月可享受户籍居民购房待遇，首套首付款最低不低于15%，二套首付款不低于25%，取消贷款利率下限。本周深圳发布楼市新政，首套首付款比例降至20%，贷款利率调整为LPR减45个基点；二套首付款比例降至30%，贷款利率调整为LPR减5个基点。三大一线城市放开购房资格范围，进一步优化贷款政策，有利于提振市场交易情绪；我们预计下半年地产数据有望改善，消费建材板块估值有望修复。 水泥行业开始执行新国标，成本支撑价格短期有望震荡向上。工信部主导的GB175-2023《通用硅酸盐水泥》强制性国家标准定于6月1日正式实施，其中对水泥强度、细度以及组分提出更为严格要求，同时也规范了混合材的使用种类，综合来看熟料添加比例将有所上升，水泥制造的生产成本预计将上涨10-20元/吨。近期受新国标即将执行影响，叠加煤炭价格持续高位，国内多地水泥价格近期出现普涨。长三角地区通知水泥涨价20-50元/吨；东北地区严格执行夏季错峰生产以减少产 量，企业计划推高价格50元/吨；西北、河南等地也陆续发布涨价函。从行业影响来看，头部水泥企业产品往往高于原国标，本次受影响不大，而成本能力控制较差的水泥中小企业和独立粉磨站则面临较大压力，成本有可能大幅提升，自身盈利空间压缩；长期展望，我国水泥需求量逐年下降，2024年预计跌破20亿吨平台，2030年或将减量至15亿吨，需求下行叠加成本上升，行业出清速度有望加速。 短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，可分为配售型和配租型，此前以配售型为主，2010年以后租赁市场更受重视。2021年国务院印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2024年10月，《关