中央再提严控房地产风险,地产新政信号意义明确。5月21日,全国地方党委金融办主任会议召开,中央金融委员会办公室主任何立峰强调,当前要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控,严厉打击非法金融活动,说明化解房地产领域风险仍是当前重要工作之一,稳地产防风险态度坚决。今年以来,中央和地方政府陆续出台多项优化房地产政策,促进房地产市场平稳健康发展,近期住建部、央行等联合推出重磅“组合拳”,包括设立保障性住房再贷款、降低购房首付下限、降低住房公积金贷款利率等重磅政策,在有序化解和防范房地产风险的前提下,配套用地、购房、信贷等政策,助力保交楼和降低购房成本,政策信号意义明确,供需两端政策有望形成合力促进房地产市场逐步恢复,稳定市场价格预期,助力楼市去库存。 重点板块数据跟踪:水泥价格环比上涨,浮法玻璃价格略降,粗纱价格趋稳 1)水泥:本周全国P.O42.5高标水泥平均价为365.7元/吨,环比+1.8%,同比-11.0%,库容比为67.5%,环比+0.9pct,同比-5.9pct。五月下旬,受雨水天气和部分地区环保督察影响,下游市场需求阶段性小幅减弱,全国重点地区水泥企业平均出货率环比下滑1.5个百分点,价格方面,由于水泥新标准实施在即,为传递成本增加,多数地区企业积极推动价格上涨,预计后期价格将继续趋强运行;2)玻璃:浮法玻璃生产企业库存稍增,中下游存在刚需补货,价格涨跌互现,本周玻璃现货主流市场均价1692.23元/吨,环比-0.86%,重点省份库存为5368万重量箱,环比+0.68%;光伏玻璃整体成交一般,近期电池片价格下滑,下游用户压价心理明显,组件厂家利润空间进一步压缩,本周2.0mm镀膜面板主流订单价格17.75元/平方米,环比持平,3.2mm镀膜主流订单价格25.75元/平方米,环比持平,库存天数约22.83天,环比+6.77%;3)玻纤:无碱粗纱市场行情涨后暂稳,各池窑厂短期稳价出货,个别主流产品成交存小幅促量政策,但主要大厂价格仍较坚挺,本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等,全国均价3862.75元/吨,环比持平,同比-4.59%,电子纱G75主流报价8600-8900元/吨,环比持平,电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米,环比持平。 投资建议:去年以来消费建材各细分子行业表现持续分化,龙头整体展现出较强经营韧性,供给出清亦带来格局进一步优化,优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化,竞争优势进一步凸显,中长期受益集中度持续提升,成长空间依旧较大。近期政策组合拳加速落地,政策信号意义明确,有望扭转地产悲观预期,后续支持政策仍有望进一步加码,目前建材板块估值和持仓均处于低位,持续关注政策落地效果和预期修复下消费建材优质龙头及部分超跌个股估值修复机会。继续推荐坚朗五金、三棵树、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、兔宝宝;同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的,推荐中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团;其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示:政策落地低于预期;成本上涨超预期;供给超预期 市场表现一周回顾 2024.05.20-2024.05.24,本周沪深300指数下跌2.08%,建筑材料指数(申万)下跌4.21%,建材板块跑输沪深300指数2.13pct,位居所有行业中第26位。近三个月以来,沪深300指数上涨3.2%,建筑材料指数(申万)上涨4.9%,建材板块跑赢沪深300指数1.7pct。近半年以来,沪深300指数上涨1.8%,建筑材料指数(申万)下跌7.3%,建材板块跑输沪深300指数9.1pct。 图1:近半年建材板块与沪深300走势比较 图2:近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3:A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看,涨跌幅居前3位的板块为:减隔震(-0.1%)、耐火材料(-0.7%)、玻璃(-1.1%);涨跌幅居后3位的板块为:防水材料(-9.2%)、陶瓷瓷砖(-9.1%)、塑料管(-7.6%)。 图4:建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面,过去一周涨跌幅居前5位的个股为:金刚光伏(+28.2%)、西藏天路(+8.5%)、正威新材(+8.4%)、濮耐股份(+8.2%)、ST深天(+1.6%),居后5位的个股为:菲林格尔(-15.5%)、江山欧派(-14.2%)、中简科技(-12.7%)、帝欧家居(-11.9%)、志特新材(-11.1%)。 图5:建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥:价格环比上涨1.8%,库容比环比上涨0.9pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为365.7元/吨,环比上涨1.8%,同比下降11.0%。本周全国水泥库容比为67.5%,环比上涨0.9pct,同比下降5.9pct。 本周全国水泥市场价格环比大幅上涨1.8%。价格上涨地区主要有上海、江苏、浙江、重庆和贵州等,幅度15-50元/吨;价格回落区域为福建南部和广东局部地区,幅度10元/吨。五月下旬,受雨水天气和部分地区环保督察影响,下游市场需求阶段性小幅减弱,全国重点地区水泥企业平均出货率环比下滑1.5个百分点。价格方面,由于水泥新标准实施在即,为传递成本增加,多数地区企业积极推动价格上涨,预计后期价格将继续趋强运行。 图6:全国水泥平均价格走势(元/吨) 图7:各年同期水泥价格走势比较(元/吨) 图8:全国水泥平均库容比走势(%) 图9:各年同期水泥库容比走势比较(%) 华北地区水泥价格大体平稳。京津唐地区水泥价格暂稳,市场需求环比前期变化不大,北京、唐山地区企业出货稳定在5-6成;天津地区企业日发货在4成左右。 河北石家庄、邯邢以及沧州等地区水泥价格上调仍在推进中,下游需求提升有限,企业出货维持在4-6成不等,虽然每月有10天错峰生产,但库存仍在高位。据反馈,因水泥新标准即将执行,受成本增加驱动,后期企业将继续推动价格上调。 东北地区水泥价格持续上涨。黑吉地区水泥价格趋强运行,前期价格上涨基本稳定,下游接受良好,企业信心增加,同时6月1日将再次执行错峰生产,预计后期企业将继续上涨价格,目前市场需求相对稳定,企业发货在3-4成。辽宁中部地区水泥企业继续公布价格上调20-30元/吨,前期库存基本降至低位或空库,开窑后,多数企业仍处于补库存阶段,因6月1日起,区域内将再次执行错峰生产,供需关系持续改善,支撑价格继续上调。据了解,6月1日,企业有计划继续上涨价格,预计幅度50元/吨。 华东地区水泥价格大幅上涨。江苏南京、苏锡常、扬州及泰州地区水泥企业公布价格上调20-50元/吨,其中P.O42.5散装以50元/吨为主,价格上涨原因:一是前期价格上调已全部回落,且部分企业在此基础上继续下调10元/吨,价格水平偏低,多数企业处于亏损状态;二是企业计划二季度错峰生产停满20天,未达到要求进行补停;三是6月1日起,水泥将执行新标准,生产成本上升,为改善当前经营状况,企业大幅推动价格上调。据了解,市场需求表现一般,企业发货在6-7成,虽然部分熟料生产线正在停产,但当前库存水平都处高位,部分企业涨价仍未完全落实到位,普遍上调20-30元/吨,后期价格稳定性需进一步跟踪。淮安和盐城地区水泥价格上调20-50元/吨,受周边地区涨价带动,本地企业积极跟张,市场需求环比环比不大,企业发货在5-6成,库存中高位。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角及粤北地区部分企业水泥价格继续下调10-15元/吨,降雨天气增多,下游工程项目和搅拌站开工受限,水泥需求减弱,企业发货在5-6成,库存偏高运行,本地龙头企业采取降价抢量,其他企业后期将陆续跟进。梅州地区水泥价格下调10元/吨,雨水天气频繁,市场需求环比大幅下滑,企业发货仅在5成左右,虽然部分企业熟料生产线在停窑减产,但库存仍高位运行,同时外来水泥不断低价抢量,为维护市场份额,本地企业小幅降价。 西南地区水泥价格稳中有升。四川成都地区水泥价格暂稳,市场需求相对稳定,企业出货维持在7成左右,库存中等水平,后期部分企业有推涨价格意愿,具体实施情况待跟踪。德绵地区水泥价格下调10元/吨,市场需求表现清淡,企业发货在6成左右,加之受周边地区价格回落影响,为稳定客户,本地企业小幅增加优惠返利。达州地区水泥价格趋强运行,因有重点工程项目支撑,水泥需求表现旺盛,企业发货基本达产销平衡,同时外来水泥价格也陆续上涨,本地企业计划于未来两日推涨价格,预计幅度30元/吨。 西北地区水泥价格继续推涨。陕西关中地区袋装水泥价格下调15-20元/吨,散装价格暂稳,阶段性降雨对市场需求影响不大,企业发货维持在6-7成水平,目前各企业陆续执行错峰生产,但短期库存仍在高位。据了解,西安地区为确保高考顺利进行,5月22日-6月24日夜间工地禁止施工,后期水泥需求呈小幅下滑趋势。榆林地区水泥价格平稳,市场资金短缺,新开工程项目较少,水泥需求表现清淡,企业出货维持在5成左右,库存高位运行。 图10:华北地区水泥价格走势(元/吨) 图11:华北地区水泥库容比走势(%) 图12:东北地区水泥价格走势(元/吨) 图13:东北地区水泥库容比走势(%) 图14:华东地区水泥价格走势(元/吨) 图15:华东地区水泥库容比走势(%) 图16:中南地区水泥价格走势(元/吨) 图17:中南地区水泥库容比走势(%) 图18:西南地区水泥价格走势(元/吨) 图19:西南地区水泥库容比走势(%) 图20:西北地区水泥价格走势(元/吨) 图21:西北地区水泥库容比走势(%) 2、浮法玻璃:现货价环比下降0.86%,生产线库存环比增加0.68% 本周玻璃现货价格环比下降0.86%。截至5月23日当周,玻璃现货国内主流市场均价1692.23元/吨,环比下降0.86%;截至5月24日,玻璃期货活跃合约报收于1702元/吨,环比上涨5.26%。 玻璃生产线库存环比减少3.20%。根据卓创资讯数据,截至5月23日,国内浮法玻璃重点省份库存为5368万重量箱,环比增加36万重量箱(+0.68%)。 从区域看,华北区域供应无压,价格涨跌互现,沙河区域浮法厂库存低位,周内市场平稳出货为主,浮法厂库存低位有降,但考虑与周边市场价差,价格调整相对谨慎,安全下游固定用户较多;华东区域市场价格稳中小幅调整,成交相对平稳,市场走货区域间存差异,北方市场受盘面影响,产销阶段性好转,受此带动,华东产销近日稍有好转,但刚需支撑短期仍难有明显增强预期,按需适量采购是主流;华中区域行情稳中偏弱,成交一般,价格零星调整,湖北个别厂报价累计下调1-4元/重量箱,多数厂稳价观望,周内,区域内参与者受外围市场降价氛围影响,观望情绪增加,中下游提货趋谨慎,多数厂产销较前期有所回落,成交一般,受外围降价氛围影响,叠加刚需支撑力度有限,预计下周行情或将延续稳中偏弱走势;华南区域阴雨影响出货,库存由降转增,今年华南雨水充沛,终端安装进程放缓,调研加工厂反馈需求订单同比下降,另外受资金回款压力影响下,目前加工厂原片库存相对处于中低位,本周企业在产产能稳定,企业库存整体由降转增,需求有限前提下,企业通过降价方式以提升出货量;西南区域成交重心下移,局部产销偏弱,市场价格稳中有降,部分厂家报价下调1-3元/重量箱不等,市场成交有商谈空间,四川前期部分产线冷修后,当地整体产销多可维持平衡附近或销大于产;东北区域周内企业报价相对稳定,市场交投不温不火,整体库存变化不大,加工厂开工情况一般,按需采购,短期市场供需预期相对平稳,价格调整空间不大;西北区域价格零星上调,交投不温不火,价格主流走稳,个别厂对局部地区报价上调。当前区域内受外围价格调整影响较小,市场成交灵活,预计下周价格或维稳出货为主。 图22:玻璃现货价格走势(元/吨) 图23:玻璃期货价格走势(元/吨) 图24:各年同期玻璃价格走势比较(元/吨) 图25:各年同期玻璃生产线