建筑材料行业周报：上海等地相继优化地产政策，节能降碳关注水泥技改加速

证上海等地相继优化地产政策，节能降碳 研 券关注水泥技改加速 究——建筑材料行业周报（20240527-20240531） 报 告增持（维持）核心观点 上海、广州、深圳等地相继发布房地产优化政策，释放稳定楼市信号。近 行业:建筑材料 一周以来，包括上海、广州、深圳等一线城市，以及沈阳、苏州等地均相 日期: 2024年06月04日 继发布优化房地产的最新政策，在放开限购、优化住房信贷、优化公积金贷款等方面进行了进一步的政策支持。 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 8% 3% -1%06/23 -6% 08/23 10/2301/2403/2405/24 10% 15% 19% 24% 28% 建筑材料沪深300 - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《水泥新国标执行在即，关注玻纤短切毡复价信号》 ——2024年05月28日 《地产政策多箭齐发，去库存关注建材竣工端》 ——2024年05月21日 《各地接连取消全面限购，带动地产链反弹》 ——2024年05月15日 上海“527”政策，放宽限购，下调首付比例：重点包括，①优化了住房限购政策，非沪居民购房年限“5改3”，并扩大非户籍单身人士购房区域至外环内二手房；②住房限购和信贷等方面支持多子女家庭购房；③优化住房信贷，其中首套住房商业贷款利率下限调整为LPR-45bp，最低首付款比例调整为不低于20%；④优化住房公积金个人贷款政策，包括提高贷款额度，首套个人公积金（含补充公积金）最高额度提高至80万，家庭公积金（含补充公积金）提高至160万等。 广州出台调整优化差别化住房政策：重点包括，①住房限购政策，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇；②优化信贷政策，首套商业性个人住房贷款首付比例不低于15%，取消利率下限等。 深圳下调个人住房贷款最低首付比例和利率下限：①下调首付比例，其中首套个人住房贷款最低首付比例下调至20%；②下调利率下限，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为LPR-45bp。 《2024-2025年节能降碳行动方案》发布，推进水泥行业纳入碳排放市场，加速水泥行业技改加速。2024年5月29日，国务院印发了关于24- 25年节能降碳行动方案的通知，在对总体双碳目标进行细化的同时，还明确了高耗能行业降碳行动。其中，针对建材行业，一是加强建材行业产能产量调控，严格落实水泥、平板玻璃的产能置换，到2025年底全国水泥 熟料产能控制在18亿吨左右；二是严格新增建材项目准入，到2025年底水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能达到20%，能效基准以下产能完成技术改造或淘汰退出；三是推进建材行业节能降碳改造，2024-2025年建材行业节能降碳改造形成节能量约1000万吨标准煤，减排二氧化碳约2600万吨。以水泥行业来看，通过优化结构和技术改造，能够加快实现节能降碳，也有望倒逼水泥企业实现产量调控。 行业重点数据跟踪： 水泥核心观点：过去一周（5.27-5.31）全国水泥价格进一步上涨，均价周环比上涨1.4%，且各区域价格普涨，东北和西南区域涨价幅度领先。根据百年建筑信息，西南地区云南省多地迎来第二轮涨价，多地主流品牌水泥价格上涨30-50元/吨；湖南地区5月25日起主流品牌通知上涨30元；东北地区内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁等品牌上调价格；华东地区浙江水泥5月30日迎来第三轮上涨。近期水泥多地提价，一方面有6月1日开始水泥执行新国标带来的制造成本抬升；另一方面，也有各地二季度执行错峰限窑因素。库存方面，5月31日8省水泥库存量环比变化+0.97%， 库存止跌；第22周水泥理论利润环比变化+2.18%。 平板玻璃：过去一周（5.27-5.31）全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降 行业周报 0.05%，转为小幅去库。根据隆众资讯显示，上周华北沙河地区中下游情绪提振，周均产销过100%；华中市场中小游适量补货；华东市场企业有所差异，华南及西南地区呈现累库状态。成本端方面，纯碱价格本周进一步上涨，5月30日开工率下降0.75个百分点，开工负荷率下降，同时纯碱企业库存延续去库状态。 光伏玻璃：过去一周（5.27-5.31）光伏玻璃价格26.5元/平方米，本周价格环比延续持平。库存端，5月31日光伏玻璃库存量环比增加2.48%，连续5周累库。供应端，2024年第22周产量为62.32万吨，产量周环比 +1.55%，产量延续抬升。 玻纤：过去一周（5.27-5.31）玻纤价格持平，价格维持。 碳纤维：过去一周（5.27-5.31）碳纤维价格环比持平。库存端，库存环比小幅下降0.31%；供给端看，本周产量和开工率也分别保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端，尤其关注装修建材板块。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等；二是中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石；三是关注价格触底，下游新项目有望提速，资金到位率改善，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：上海等地相继优化地产政策，节能降碳关注水泥技改加速5 2.行情回顾7 2.1板块行情回顾7 2.2个股行情回顾7 3行业重点数据跟踪8 3.1水泥8 3.2平板玻璃9 3.3光伏玻璃11 3.4玻纤12 3.5碳纤维12 4风险提示13 图 图1：中国水泥熟料产能（亿吨）6 图2：申万一级行业周度涨跌幅对比7 图3：2024年初至今建筑材料与沪深300净值对比7 图4：建筑材料子板块周度涨跌幅对比7 图5：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP108 图6：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP108 图7：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）9 图8：各区域水泥历史平均价格（元/吨）9 图9：全国水泥库容比（%）（分年度）9 图10：8省水泥库存（万吨）9 图11：秦皇岛港动力煤平仓价9 图12：全国行业毛利（元/吨）9 图13：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）10 图14：玻璃库存量（万吨）10 图15：玻璃周度产量10 图16：平板玻璃周度开工率10 图17：重质纯碱价格11 图18：纯碱开工率11 图19：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价11 图20：光伏玻璃库存11 图21：光伏玻璃周度产量12 图22：光伏玻璃开工率12 图23：2400tex缠绕直接纱价格12 图24：玻纤企业产量12 图25：碳纤维主流产品价格13 图26：碳纤维工厂库存13 图27：碳纤维周度产量13 图28：碳纤维周度开工率13 1.周观点：上海等地相继优化地产政策，节能降碳关注水泥技改加速 上海、广州、深圳等地相继发布房地产优化政策，释放稳定楼市信号。近一周以来，包括上海、广州、深圳等一线城市，以及沈阳、苏州等地均相继发布优化房地产的最新政策，在放开限购、优化住房信贷、优化公积金贷款等方面进行了进一步的政策支持。 上海“527”政策，放宽限购，下调首付比例：重点包括，①优化了住房限购政策，非沪居民购房年限“5改3”，并扩大非户籍单身人士购房区域至外环内二手房；②住房限购和信贷等方面支持多子女家庭购房；③优化住房信贷，其中首套住房商业贷款利率下限调整为LPR-45bp，最低首付款比例调整为不低于20%；④优化住房公积金个人贷款政策，包括提高贷款额度，首套个人公积金（含补充公积金）最高额度提高至80万，家庭公积金（含补充公积金）提高至160万等。 广州出台调整优化差别化住房政策：重点包括，①住房限购政策，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇；②优化信贷政策，首套商业性个人住房贷款首付比例不低于15%，取消利率下限等。 深圳下调个人住房贷款最低首付比例和利率下限：①下调首付比例，其中首套个人住房贷款最低首付比例下调至20%； ②下调利率下限，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为LPR-45bp。 《2024-2025年节能降碳行动方案》发布，推进水泥行业纳入碳排放市场，加速水泥行业技改加速。2024年5月29日，国 务院印发了关于24-25年节能降碳行动方案的通知，在对总体双碳目标进行细化的同时，还明确了高耗能行业降碳行动。其中，针对建材行业，一是加强建材行业产能产量调控，严格落实水 泥、平板玻璃的产能置换，到2025年底全国水泥熟料产能控制在 18亿吨左右；二是严格新增建材项目准入，到2025年底水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能 效标杆水平以上产能达到20%，能效基准以下产能完成技术改造或淘汰退出；三是推进建材行业节能降碳改造，2024-2025年建材行业节能降碳改造形成节能量约1000万吨标准煤，减排二氧化 碳约2600万吨。以水泥行业来看，通过优化结构和技术改造，能够加快实现节能降碳，也有望倒逼水泥企业实现产量调控。 图1：中国水泥熟料产能（亿吨） USGS：水泥熟料：产能：中国（年）亿吨 25 20 15 10 5 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，近期包括水泥、玻纤等价格均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端，尤其关注装修建材板块。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，关注龙头公司伟星新材等；二是中国巨石第二轮提价，玻纤提价有望带动盈利底部改善，建议关注中国巨石；三是关注价格触底，下游新项目有望提速，资金到位率改善，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 2.行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（5.27-5.31）申万建筑材料行业指数下跌4.62%，跑输沪深300指数4.02个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 30位。建筑材料二级子行业中，装修建材下跌5.19%，水泥下跌 3.29%，玻璃玻纤下跌5.51%。 图2：申万一级行业周度涨跌幅对比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 电子国防军工 煤炭汽车 公用事业有色金属 环保计算机石油石化电力设备机械设备纺织服饰社会服务 钢铁银行 交通运输 通信非银金融医药生物基础化工美容护理家用电器商贸零售 传媒建筑装饰食品饮料轻工制造农林牧渔 综合建筑材料 房地产 -6% 资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2024年初至今建筑材料与沪深300净值对比图4：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 0.60 沪深300建筑材料(申万) 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 2024-05-03 2024-05-17 2024-05-31 水泥 玻璃玻纤 装修建材 -6.0% 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-09 2024-02-