建筑材料行业周报：地产政策仍是主线，关注水泥“新标”助力涨价

地产政策仍是主线，关注水泥“新标”助力涨价 5月21日，全国地方党委金融办主任会议指出“要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控”。南京安居集团存量住房“以旧换新”公告发布后举行首批签约，有52组客户确认成交。近期房地产政策持续出台，有望带来消费建材及水泥板块全面复苏。消费建材板块推荐：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高），三棵树，坚朗五金；受益标的：北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）等。 6月1日起，由于水泥“新标”执行，水泥生产成本将会进一步增加，东北地区水泥企业计划价格再上涨50元/吨，如果第三轮水泥涨价能够落后，东三省水泥价格累计上涨110元/吨。此外，河南、安徽、江浙沪水泥价格普遍上涨50元/吨。水泥板块受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别产品局部价格小幅上调；电子纱市场价格涨后暂稳，市场成交良好。受益标的：中国巨石、长海股份、国际复材等。“一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，推荐：力诺特玻；受益标的：山东药玻。 本周（2024年5月20日至5月24日）建筑材料指数下跌4.21%，沪深300指数下跌2.08%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.13pct。近三个月来，沪深300指数上涨3.05%，建筑材料指数上涨3.83%，建材板块跑赢沪深300指数0.77pct。近一年来，沪深300指数下跌6.47%，建筑材料指数下跌14.65%，建材板块跑输沪深300指数8.18pct。 板块数据跟踪 水泥：截至5月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.62元/吨，环比上涨1.08%；水泥-煤炭价差为181.12元/吨，环比上涨1.83%；全国熟料库容比62.40%，环比上升0.18pct。 玻璃：截截至5月25日，全国浮法玻璃现货均价为1679.00元/吨，环比下跌23.00元/吨，跌幅为1.35%；光伏玻璃均价为163.67元/重量箱，环比下跌1.33元/重量箱，跌幅为0.80%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为38.39元/重量箱，环比下跌2.68%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为19.42元/重量箱，环比下跌6.43%； 浮法玻璃-纯碱-天然气价差为24.61元/重量箱，环比下跌5.16%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.81元/重量箱，环比下跌1.29%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报3800-4000元/吨，无碱2400texSMC纱报4500-5000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6700元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4800-5000元/吨，无碱2400tex板材纱报4800-5000元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4000-4300元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年5月25日，原油价格为85.80美元/桶，周环比下跌3.59%，较2024年年初上涨10.59%，同比上涨16.45%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌4.21%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌4.21%，跑输沪深300指数2.13pct 本周（2024年5月20日至5月24日）建筑材料指数下跌4.21%，沪深300指数下跌2.08%，建筑材料指数跑输沪深300指数2.13pct。近三个月来，沪深300指数上涨3.05%，建筑材料指数上涨3.83%，建材板块跑赢沪深300指数0.77pct。近一年来，沪深300指数下跌6.47%，建筑材料指数下跌14.65%，建材板块跑输沪深300指数8.18pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数2.13pct 图2：近三个月，建材行业跑赢沪深300指数0.77pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数8.18pct 细分板块，建材子板块全面下跌，玻璃制造板块跌幅最小。具体表现分别为：玻璃制造（-0.89%）、耐火材料（-1.07%）、玻纤制造（-1.26%）、改性塑料（-3.47%）、水泥制造（-3.98%）、管材（-6.71%）、碳纤维（-7.54%）。 图4：建材子板块全面下跌，玻璃制造板块跌幅最小 个股方面跌多涨少。本周涨幅前五的公司为：沃特股份（+14.31%）、正威新材（+8.45%）、濮耐股份（+8.24%）、三峡新材（+2.69%）、深天地A（+1.61%）；本周跌幅前五的公司为：奇德新材（-13.35%）、中简科技（-12.73%）、亚士创能（-10.92%）、银禧科技（-9.74%）、祁连山（-8.91%）。 图5：本周建材板块跌多涨少 1.2、估值表现：本周PE为19.40倍，PB为1.18倍 截至2024年5月24日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为19.40倍，位列A股全行业倒数第10位；市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为19.40倍，位列A股全行业倒数第10位 图7：本周建材板块市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨 截至5月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价为304.62元/吨，环比上涨1.08%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+4.57%）、华北（-1.17%）、华东（-1.42%）、华南（+0.00%）、华中（+2.88%）、西南（+5.82%）、西北（-2.37%）。 截至5月23日，全国熟料库容比达62.40%，环比上升0.18pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨1.08% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.18pct 图10：本周东北地区水泥价格环比上涨4.57% 图11：本周东北地区熟料库存吉林、黑龙江、辽宁均环比上涨 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.17% 图13：本周华北地区熟料库存北京环比下降，河北、山西、内蒙古环比上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.42% 图15：本周华东地区熟料库存福建环比持平，江苏、浙江、安徽、山东、江西环比下降 图16：本周华南地区水泥价格环比持平 图17：本周华南地区熟料库存均环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨2.88% 图19：本周华中地区熟料库存湖北环比持平，河南环比上升，湖南环比下降 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨5.82% 图21：本周西南地区熟料库存贵州、云南环比持平，重庆、四川环比下降 图22：本周西北地区水泥价格环比下跌2.37% 图23：本周西北地区新熟料库存宁夏、甘肃环比上升，新疆、青海、陕西环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比上涨 截至2024年5月24日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为960元/吨，周环比上涨1.05%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为960元/吨，周环比上涨1.05% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨1.83% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比上涨7.32% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌1.99% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.51% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比持平 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨5.10% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨10.99% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比下跌3.72% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌，期货价格环比上涨，库存环比上涨 现货价格下跌，截至2024年5月25日，浮法玻璃现货价格为1679.00元/吨，环比下跌23.00元/吨，跌幅为1.35%。 期货价格上涨，截至2024年5月24日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1702元/吨，周环比上涨85.00元/吨，涨幅为5.26%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌1.35% 图34：本周玻璃期货价格环比上涨5.26% 全国库存环比上涨。截至2024年5月22日，全国浮法玻璃库存为5368万重量箱，环比增加36万重量箱，增幅为0.68%；重点八省库存为3956万重量箱，环比增加54万重量箱，增幅为1.38%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加36万重量箱，增幅为0.68% 图36：全国浮法玻璃库存高于2023年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存高于2023年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至5月25日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为163.67元/重量箱，环比下跌1.33元/重量箱，跌幅为0.80%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.80% 图39：当前光伏玻璃价格接近2023年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌、期货价格环比上涨，库存环比下降、开工率环比下降 现货价格环比下跌。截至5月24日，全国重质纯碱现货平均价格为2174元/吨，环比下跌5.00元/吨，跌幅为0.23%。 期货价格环比上涨。截至5月24日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2408元/吨，环比上涨172.00元/重量箱，涨幅为7.69%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌5.00元/吨，图41：本周纯碱期货结算价环比上涨7.69%跌幅为0.23% 库存环比下降，开工率环比下降。截至5月23日，全国纯碱库存为85.27万吨，环比下降3.68%；全国纯碱开工率为83.35%，环比下降1.77pct。 图42：本周全国纯碱库存环比下降3.68% 图43：本周全国纯碱开工率环比下降1.77pct 3.3.2、石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比持平 石油焦价格环比下跌，重油价格环比持平，天然气环比持平。截至2024年5月24日，全国石油焦平均价格为2731.64元/吨，环比下跌28.29元/吨，跌幅为1.02%； 全国重油平均价格为5575元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.79元/立方米，环比持平。 图44：本周全国石油焦平均价环比下跌1.02% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至5月24日，玻璃-纯碱-石油焦价差为38.39元/重量箱，环比下跌1.06元/重量箱，跌幅为2.68%；玻璃-纯碱-重油价差为19.42元/重量箱，环比下跌1.34元/重量箱，跌幅为6.43%；玻璃-纯碱-天然气价差为24.61元/重量箱，环比下跌1.34元/重量箱，跌幅为5.16%。 图47：本周浮法玻璃盈利下跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比下跌。截至5月24日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.81元/重量箱，环比下跌1.32元/重量箱，跌幅为1.29%。 图51：光伏玻璃盈利环比下跌1.29%（元/重量箱） 图