碳酸锂6月报：供应宽松兑现，价格偏弱震荡

长江期货股份有限公司产业服务总部有色产业中心李旎执业编号: F3085657投资咨询号:Z00170832024-6-3 01近期市场行情回顾 目录 02基本面分析 后市碳酸锂价格展望 03 近期市场行情回顾01 ◆需求端方面，5月材料企业排产环比小幅增加，头部正极材料企业开启检修，整体下游排产难以维持环比高增速。锂价回暖刺激海外进口锂矿增多但因运输周期原因，进口矿放量延期至4月以后显现，整体供应端过剩确定性较强。中期来看，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。供应增速大于需求增速，碳酸锂价格回调。截至5月31日，工业级碳酸锂报价10.2万元/吨，较上月末下跌3.7%，电池级碳酸锂报价10.6万元/吨，较上月末下跌5.3%。 碳酸锂产业链介绍01 生产成本测算02 ◆从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 ◆南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3.5-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6.5-8万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8.5万元/吨。非洲多数锂矿完全成本可控制在8万元/吨以内，外购锂辉石提锂成本约7-10万元/吨，外购锂云母提锂成本约8-10.5万元/吨。当前国内生产平均成本约9.5万元/吨，随着锂矿供应延续宽松局面，平均生产成本有望延续下降趋势。 供应端03 ◆国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年全年国内碳酸锂产量42万吨，同比增加21%。4月国内碳酸锂产量为56504吨，环比增加27.7%。12月部分澳矿定价机制调整完成，澳矿恢复进口，整体海外锂精矿进口量稳增。 ◆我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为80%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 供应端3.1 ◆在锂电行业高景气度背景下，除了澳洲、智利、阿根廷等传统在产项目外，非洲、加拿大和巴西等锂矿开发明显加速，海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，整体供给端持续放量。但由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。原料短缺局面已根本性改变，预计2024-2025年全球锂矿产能增量分别达39万吨和43万吨。 供应端3.2 ◆2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。2023年锂矿新增产能达到50万吨以上，同比增长50%，2023年全球锂盐产量约为107万吨LCE，同比增长36%，预计2024年产量将同比增长31%。 供应端3.3 ◆国内锂行业原料对外依存度约为55%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国。海外矿山集中投产，锂精矿供应增幅较大。2023年碳酸锂累计进口量为14.9万吨，较去年同期增长18.7%，锂辉石累计进口量为439万吨，同比增长57%。2024年4月，中国锂精矿进口量约为44.1万吨，环比增加10%，同比增加32%。4月碳酸锂进口2.09万吨，环比增加11%，同比增加102%。 需求端04 ◆碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2023年1-12月国内新能源汽车产量累计同比增加30%。据中汽协数据显示，4月我国新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%。 需求端—正极材料4.1 ◆碳酸锂可用于加工成锂电池正极材料，是整个电池的核心材料。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。根据百川盈孚统计，23年全年磷酸铁锂产量为167.2万吨，同比增长57%，三元材料产量为61.1万吨，同比减少0.43%。2024年4月磷酸铁锂产量为23.8万吨，同比增长191%，三元材料产量为6.6万吨，同比增加53%。5月中旬磷酸铁锂厂和三元材料厂开工率分别为56%和49%，市场调研显示5月电池排产环比增速收窄。 需求端—动力电池4.2 ◆动力锂电池是当下乃至未来锂盐下游最主要的应用领域，是新能源汽车的动力来源。2022年我国新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。中汽协统计2023年国内新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。从长期趋势看，锂电行业从23年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 需求端—动力电池4.2 ◆4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。我国动力和其他电池合计出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。此前产成品库存较高，下游企业主动去库以应对成本压力。3月以来正极材料排产改善，3-4月正极材料月度排产环比分别增47%和8%。 需求端—新能源汽车终端消费4.2 ◆EVTank数据显示，2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆，同比增长35.4%，其中中国新能源汽车销量达到949.5万辆，占全球销量的64.8%。美国和欧洲2023年全年新能源汽车销量分别为294.8万辆和146.8万辆，同比增速分别为18.3%和48.0%。4月美国新能源汽车销量12.7万辆，同比增加9%，环比减少2%，渗透率9.5%。欧洲九国4月累计销量16.4万辆，同比增加13%，环比减少28%，累计渗透率19%。欧洲部分国家补贴仍处于退坡中，24年销量承压。 ◆2023年6月21日，财政部、国家税务总局、工信部等三部门印发《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税。新能源汽车购置税减免延续至2027年，有助于稳定市场预期，加强新能源汽车竞争力，进一步释放新能源汽车消费潜力。 ◆5月14日，美方发布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池等产品的加征关税，其中针对中国车用锂电池的关税税率今年将从7.5%提高到25%，针对电动汽车的关税由目前的25%提升至100%。加税政策的发布后，短期对美国新能源汽车终端消费和锂电池出口预期有较大的负面影响。欧洲的新能源汽车市占率接近25%，欧盟对中国新能源车开启反补贴调查，加剧了对短期终端需求的担心。 需求端—储能电池4.3 ◆当前全球储能市场持续高速发展，中国、美国、欧洲为主要增量市场，2022年中国、美国、欧洲新型储能装机合计占比约86%。2022年全球以电化学储能为首的新型储能装机规模超20.4GW，累计装机规模约45.7GW，同比增加80.4%，锂离子电池是目前电化学储能中的主要储能方式。据高工锂电统计，2023年全球储能电池出货量225GWh，同比增长50%，其中中国储能锂电池出货206GWh，同比增长58%。国内一季度装机超预期，4月中标同比增加104%，4月国内储能电芯出货量18.6GWh，同比增长27%。美国大储新增订单保持高速增长，预计2024年实现40-50%的高增速。 4.4需求端—消费电池 ◆高通胀对全球电子产品消费产生负面影响，据IDC数据统计，2023年全球PC电脑出货量2.6亿台左右，全球平板电脑出货量总计为1.285亿台，与2022年相比下降20.5%，预计2024年PC出货量将同比增长3.7%。2023年全球智能手机出货量为11.7亿部，同比减少3.2%，创下了10年来出货量最低。磷酸锰铁锂在电动两轮车上的应用将扩大，随着物联网、人工智能等多场景应用的普及，终端需求有望逐渐企稳复苏。 4.5锂电产业链利润情况 ◆动力电池行业产能存在阶段性过剩，出货压力增加，电池厂减产去库，导致终端需求向上传导进度缓慢，成本及需求双重打压下，正极材料价格整体下跌为主。4月下游排产环比提升13%，环比3月增20-30%，4月三元材料主要企业排产环比增加12%，磷酸铁锂主要企业排产环比增加7%。5月排产环比小幅增加，头部正极材料企业将在5月开启检修，整体下游排产难以维持环比高增速。目前正极和电池厂均有产成品库存，进一步囤货意愿有限。 4.6锂电产业链处于去库存周期 ◆23年，我国动力和其他电池合计累计产量为778.1GWh，累计同比增长42.5%。动力电池累计装车量387.7GWh,累计同比增长31.6%。磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，占总装车量67.3%，份额同比增长5%，三元电池累计装车量126.2GWh,占总装车量32.6%，份额同比下滑5%。根据乘联会数据测算，23年Q4季末动力电池库存相当4.8个月的产量。整车销量景气，动力电池库存明显积累，但对应的库存周转水平并非处于高位。 05碳酸锂需求端测算 ◆在碳中和的背景下，新能源汽车和储能市场高速发展导致锂电池需求持续上升。新能源汽车是碳酸锂最主要的终端需求，也是碳酸锂下游消费的主要支撑。近年来消费电子出货量持续疲软趋势，若动力电池增速继续放缓，难以对碳酸锂消费形成较大拉动。需持续关注“以旧换新”政策对新能源汽车消费的提振，以及国内储能放量之余，美国、新兴市场大储是否持续超预期，此外库存周期下中国产业链相较日韩的份额提升也是国内电池出货量的有力支撑。 库存结构有望改善06 ◆23年以来，新能源汽车销售增速回落，终端需求增速下滑，动力电池产销量增速相对低迷，碳酸锂逐渐累库。在电池厂排产数据环比改善情况下，下游需求向好驱动补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移的趋势明显。5月以来，锂盐厂结束检修恢复生产，正极材料排产增加未超预期，供应增速高于需求增加，冶炼厂库存较高，向下游转移不畅。截至5月31日，百川盈孚统计碳酸锂总库存为2.27万吨，较4月底增加835吨。 03 后市碳酸锂价格展望 03后市碳酸锂价格展望 ◆5月以来锂盐冶炼厂结束检修恢复生产，下游正极材料厂排产环比增速收窄。锂盐冶炼厂与澳洲矿山的长协定价机制改为到港月下个月的锂矿网价来计算成本，即由Q-1的模式改为M+1月的定价模式，新的定价模式让矿价与碳酸锂的价格趋势更同步。 ◆海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放。碳酸锂进口关税减免，锂矿及锂盐企业产能增加较多，澳矿持续放量，非洲和美洲锂矿原料供应形成补充，整体供应端过剩确定性较强。4月整体产量延续环比大幅增加，智利进口锂盐到港量稳增，4月锂精矿进口LCE当量环比增加3%，同比增加15%。 ◆头部正极材料企业在5月开启检修，整体下游排产难以维持环比高增速。下游消费厂商碳酸锂原料库存并不处于绝对低位，补库意愿有限。近期冶炼厂陆续结束检修恢复生产，海外锂精矿和碳酸锂集中到港，中央环保组在5月结束宜春环保监察后，产量将延续增加，碳酸锂价格面临一定的回调压力。7月下旬将面临仓单集中注销，对07合约价格形成压制。预计近期碳酸锂价格维持宽幅震荡，操作上建议持逢高沽空思路，建议持续关注冶炼厂减产情况和下游排产情况。 声明声