豆油月报（2023年5月）：供应宽松需求疲软，豆油偏弱震荡

和合期货豆油月报（2023年5月） ——供应宽松需求疲软，豆油偏弱震荡 摘要： 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 供应方面，由于本月进口大豆检疫和通关速度加快，各大油厂开机率逐步提升，产量整体增加，供应较为充足。原料方面，美豆春播进度良好，巴西大豆丰产，美豆需求疲软，阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快等影响使得大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。需求方面，国内餐饮行业需求依旧偏弱，下游贸易商采购谨慎，给予豆油支撑不足。预计下月，进口大豆继续到港卸货，油厂压榨量或将持续增加，在供应充足需求偏弱的情况下，豆油出现累库现象，整体走势仍以偏空震荡为主。 目录 一、本月行情回顾.....................................- 3 - 1.14月期货行情..................................- 3 - 1.24月现货行情..................................- 3 - 二、国内基本面分析...................................- 4 - 2.1国内大豆价格震荡下跌..- 4 - 2.24月大豆进口量预期维持稳定....................- 5 - 2.3压榨量和开机率继续回升..- 7 - 2.4供应宽松豆油出现累库..- 8 - 三、国外基本面情况...................................- 8 - 3.1CBOT大豆期货行情.............................- 8 - 3.2美国大豆种植进度良好..- 9 - 3.3南美大豆收获进度有所提高..- 10 - 3.4美国大豆压榨情况..- 10 - 3.5CBOT豆油期货行情............................- 10 - 3.6美国农业部周度出口销售报告..- 11 - 3.7美国农业部4月供需报告..- 12 - 四、后市展望..- 12 - 五、风险点..- 12 - 风险揭示：..- 12 - 免责声明：..- 13 - 1.14月期货行情 本月豆油期货价格震荡下跌。豆油主力合约y2309本月开盘价8020元/吨，最高价8238元/吨，最低价7422元/吨，收盘价7468元/吨，较上一月减少530， 减幅6.63%，成交量910.5万手，较上一月增加686.3万手，持仓量54.1万手， 较上一月增加29.8万手。 一、本月行情回顾 1.24月现货行情 图1：国内豆油2305期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 截止4月28日，国内一级豆油现货均价为8213元/吨，较上周价格下降322元/吨，减幅3.77%；月环比下跌712元/吨，减幅7.98%。本月豆油现货价格震荡下跌。根据中国粮油商务网统计数据显示，截至2023年第16周末，国内豆油 现货成交量为142200吨，较上周增加31900吨。2023年4月1日至4月21日， 国内豆油现货累积成交量30.69万吨，环比上月27.74万吨，增加2.95万吨。本月初，随着国际原油价格大涨，给予国内油脂市场利好支撑，豆油市场偏强运行。月中开始，外盘豆油走势整体下行为主，且随着大豆逐渐抵港，原料供应增加，部分油厂提升开机率，而下游需求依旧偏弱，豆油开始震荡走低。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 二、国内基本面分析 图3：豆油现货成交量 数据来源：文华财经和合期货 2.1国内大豆价格震荡下跌 本月国内大豆价格震荡下跌。截至4月27日，国内大豆均价为5034.21元/ 吨，月环比下跌142.63元/吨；相较于年初下跌388.95元/吨。上月国储各大粮 将满仓停收公告，使得产区大豆现货价格连续承压回落。下游贸易商和加工企业 采购积极性不高，大豆价格走势继续偏弱运行。 图4：国内大豆现货平均价数据来源：Wind和合期货 2.24月大豆进口量预期维持稳定 截止2023年4月27日，进口大豆港口库存为666.23万吨，较上周增加6.27 库积极增储收购提振了大豆现货市场，但从本月中旬开始，各大粮库陆续发出即 万吨；较上月增加6.03万吨。中国2023年3月大豆进口量为685.30万吨，环比减少2.66%，同比增加7.88%。其中，当月从美国进口大豆483.03万吨，环比减少22.42%，同比增加43.19%；当月从巴西进口大豆167.04万吨，环比增加308.72%，同比减少41.68%；当月从加拿大进口大豆14.36万吨，环比减少41.30%，同比增加592.16%。主要是由于巴西大豆收割延迟且装船缓慢，国内贸易商优先从其他产区进口大豆。美国农业部在2023年4月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为9600万吨，和3月份预测持平，比2021/22年度的9157万吨提高4.8%。 图5：3月国内大豆进口情况 数据来源：文华财经和合期货 图6：进口大豆港口库存 数据来源：Wind和合期货 图7：中国大豆月度进口数量数据来源：Wind和合期货 2.3压榨量和开机率继续回升 根据中国粮油商务网监测显示，截止4月14日，国内大豆压榨量156.10 万吨，周环比增加13.65万吨，其中国产大豆压榨量为0.35万吨，进口大豆压 榨量为155.75万吨。截止到4月14日，国内主要油厂平均开机率为41.40%，较上周增加3.62%。4由于本月进口大豆检疫和通关速度加快，各大油厂开机率逐步提升，压榨量有所挺高，产量整体增加，供应较为充足。 据百川盈孚统计，截至4月23日，全国主要油厂进口大豆商业库存323万 吨，周环比增加23万吨，比上月同期减少23万吨，比上年同期减少58万吨。 图8：国内油厂大豆压榨量和开机率数据来源：文华财经和合期货 2.4供应宽松豆油出现累库 根据中国粮油商务网监测数据显示，截至第15周末，全国主要油厂豆油库存量为73.8万吨，周环比减少1.1万吨，减幅1.42%。4月下旬海关检疫推进，加快大豆卸船速度，油厂开机逐步恢复，豆油库存累库为主。但是目前国内豆油库存依旧偏低，而下游偏谨慎，给予豆油支撑有限。 三、国外基本面情况 图9：全国油厂豆油库存量数据来源：文华财经和合期货 3.1CBOT大豆期货行情 截至4月27日收盘，本周CBOT大豆期货交易收盘价格1428.75美分/蒲，周环比下跌53.75美分/蒲，跌幅3.63%；月环比下跌76.25美分/蒲，跌幅5.07%；较年初下跌60.25美分/蒲，跌幅4.06%。本月美豆市场先小幅上涨至1500上方，然后又震荡下跌。月初，美国农业部发布了播种意向报告和季度库存报告，其中利好美豆市场因素较多，加之当时原油国际原油期货飙升，带动美盘大幅上涨至本月最高点。此外，美豆播种进度良好，同时美豆出口需求疲软，加之巴西大豆丰产、加速出口，以及阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快，对美豆价格构成压力，美盘大幅回落。 图10：CBOT大豆期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.2美国大豆种植进度良好 图11：美国大豆种植率 数据来源：文华财经和合期货 美国农业部作物进展周报显示，截至4月23日，美国大豆播种完成9%，高于市场预期的8%以及去年同期3%和五年均值4%。中西部几个大豆主产州都已经开始大豆播种工作。气象机构预测未来几天中西部地区天气温暖干燥，有助于春播工作进一步推进。 3.3南美大豆收获进度有所提高 截至4月20日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为92%，高于一周前的86%，高于去年同期的91%。这也是今年以来的大豆收获进度首次领先去年，其中南里奥格兰德的收割工作推进加快，较去年同期提高2.8%。 截至4月18日的一周，阿根廷大豆收获进度为16.7%，环比上周推进了12.4 个点，上周进度仅为4.3%；平均单产为1.57吨/公顷，高于一周前的1.44吨/公顷。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 3.4美国大豆压榨情况 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2023年4月21日的一周，美国大豆 压榨利润为每蒲2.00美元，上周是2.43美元/蒲，周环比下跌17.7%。从月度压榨报告显示来看，3月份NOPA会员企业压榨大豆1.85810亿蒲，比2月份的1.65414亿蒲高出12.3%，比2022年3月份的1.82465亿蒲提高1.8%。这也是 15个月来的最大月度压榨数据。NOPA会员的大豆压榨量约等于全国压榨总量的 95%。 3.5CBOT豆油期货行情 图12：美国大豆月度压榨量数据来源：Wind和合期货 本周CBOT豆油期货市场仍然偏弱震荡，给予国内豆油市场支撑不足。截止 4月27日收盘CBOT豆油价格50.55美分/磅，周环比下跌2.72美分/磅，跌幅 5.11%；月环比下跌5.35美分/磅，跌幅9.57%；相较于年初下跌12.60美分/磅， 跌幅19.95%。豆油销售数据低迷，市场需求疲软，导致豆油价格不断走低。另外，原材料大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。 图13：CBOT豆油期货收盘价（连续）数据来源：Wind和合期货 3.6美国农业部周度出口销售报告 本周四美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年4月20日的一周， 美国2022/23年度豆油净销售量为100吨，比上周低了34%，比四周均值低了98%；美国2022/23年度大豆净销售量为311300吨，显著高于上周，比四周均值高出38%；当周出口量为453700吨，比上周低了22%，比四周均值低了35%。2022/23年度迄今美国大豆出口销售总量为5063万吨，比上年同期的5758万吨减少12.1%，上周是同比减少11.8%，两周前是同比减少11.2%。2022/23年度（始于 9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量约为3074万吨，去年同期 为2757万吨。当周美国对中国装运约14万吨大豆，前一周对中国装运30万吨大豆。2022/23年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为3105万吨，同比提高4.0%，前一周是同比提高4.6%，两周前同比提高6.2%。反映出目前美国大豆出口呈现季节性下滑。 3.7美国农业部4月供需报告 美国农业部在4月份供需报告里将全球2022/23年度豆油产量调低到5927 万吨，上月预期为6021万吨，上年为5914万吨；期末库存420万吨，上月为 440万吨，上年为454万吨。阿根廷豆油产量预期值调低到632万吨，上月为697 万吨，上年为766万吨，出口为410万吨，上月为475万吨，上年为487万吨； 巴西豆油产量调高到1026万吨，上月为1016万吨，上年为976万吨，出口调高 到240万吨，上月为235万吨，上年为241万吨；中国豆油产量调低到1631万 吨，上月为1649万吨，上年为1568万吨。 美国农业部本月维持2022/23年度美国豆油供需数据不变，产量261.95亿磅，同比增0.2%；国内生物柴油行业用量116亿磅，同比增12.1%；出口5亿磅，同比减71.8%；期末库存为19.36亿磅，同比减2.8%；豆油年度均价调低2美分，为64美分/磅，低于上年72.98美分/磅。美国农业部预测2022/23年度美国大豆出口量为5484万吨，同比降低6.6%。 四、后市展望 供应方面，由于本月进口大豆检疫和通关速度加快，各大油厂开机率逐步提升，产量整体增加，供应较为充足。原料方面，美豆春播进度良好，巴西大豆丰产，美豆需求疲软，阿根廷通过“大豆美元汇率”政策销售大豆步伐加快等影响使得大豆价格走势偏弱，无法支撑豆油价格。需求方面，国内餐饮行业需求依旧偏弱，下游