碳酸锂：原料供应渐增 价格震荡偏弱

碳酸锂：原料供应渐增价格震荡偏弱 大宗商品研究所陈婧FRM投资咨询资格证号：Z0018401 供应端 非洲锂矿石到港增多，进口锂辉石精矿CIF价大幅下跌超7%。国内云母矿复产缓解矿石短缺局面，价格目 前坚挺但后市承压 碳酸锂生产利润因矿价下跌略有提高，但短期开工率受偶发因素影响略降，预计后市有所修复 需求端 国家政策导向新能源产业，电动车受益于新能源汽车下乡、购置税减免政策延长及其他消费补贴政策，6月销量环比增长，带动电池厂开工回升；此外储能订单也有明显增长，下游预期偏乐观 下游正极材料厂开工继续小幅走高，但已补库充足，维持刚需采购 价格判断 近期下游等待外矿进口增量缓解国内供应短缺，上游则等待新能源汽车销售旺季下游继续补库，上下游博弈导致价格在30万左右持稳 目前港口矿石库存增加，而下游并不急于补库，价格下周预计震荡偏弱运行 锂精矿价格 锂精矿进口利润 左轴：美元/吨右轴：元/吨单位：元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 锂辉石精矿CIF锂云母 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 资料来源：SMM •本周锂矿价格松动，云母矿价持平，锂辉石CIF价格下跌7.2% •锂矿港口库存和国内库存均有增加，供应短缺局面有所缓解 锂盐价格 工碳价差 单位：元/吨单位：元/吨 600000 500000 碳酸锂（电池级）碳酸锂（工业级）氢氧化锂（工业级）氢氧化锂（电池级） 200000电碳-工碳电氢-工碳 150000 100000 50000 0 -50000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 资料来源：SMM •本周碳酸锂价格环比持平，氢氧化锂价格下跌近3% •下游正极材料开工仍在继续回暖，但因企业补库完毕，原料库存充足，采购力度不足，等待碳酸锂下跌 碳酸锂产量 电池级碳酸锂产量 工业级碳酸锂产量 单位：吨单位：吨单位：吨 40000 40000 30000 20000 10000 20000 10000 5000 30000 20000 15000 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 2023/7/1 2023/8/1 2023/9/1 2023/10/1 2023/11/1 2023/12/1 1000000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2020202120222023 2022202320202021 2022202320202021 碳酸锂分原料产量 碳酸锂生产利润及开工率 单位：吨左轴：元/吨右轴：% 40000 30000 20000 10000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 -40% 400000 300000 200000 100000 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 0 -100000 -200000 80•因锂矿价格下跌，碳酸锂周度生产利润回升，但 75因江西天然气管道维修，影响部分企业开工，周 70度开工率微降 65•SMM预计6月产量接近3.7万吨，环比增加 6010.7%，同比增加16.5%。其中增量贡献度排序 55是回收>盐湖>云母>辉石 50 锂辉石锂云母盐湖锂回收同比 碳酸锂生产毛利碳酸锂开工率 资料来源：SMM、Mysteel 中国动力电池产量 消费电子产量 •5月动力电池产量共计 单位：MWh单位：亿台 56.6GWh，同比增长 57.4%，环比增长20.4%， 1-5月累计同比增长 34.7%。动力电池产量和装车量没有回到去年高位，产成品库存还在不断积累 •市场对电池市场预期转暖，特别是中外储能市场的发展对磷酸铁锂的提振作用明显；海外三元材料需求持稳，国内恢复缓慢，甚至有 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80% 60% 40% 20% Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23 Apr-23 0% 三元LFP锰酸锂钛酸锂三元占比 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 手机笔记本电脑平板电脑 正极材料分类型产量 正极材料开工率 龙头企业砍单，相对磷酸铁 左轴：吨右轴：%单位：% 锂表现较弱 •消费电子产品年中备货结束，锰酸锂和钴酸锂产销可能进入淡季 250000 200000 150000 100000 50000 0 300% 200% 100% 0% 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 -100% 120 100 80 60 40 20 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 0 磷酸铁锂三元材料钴酸锂三元材料磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂锰酸锂同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、SMM 磷酸铁锂产量 磷酸铁锂成本及利润 单位：吨单位：万元/吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 183 162.5 14 2 12 101.5 81 6 0.5 4 20 0-0.5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 磷酸铁锂成本磷酸铁锂利润 资料来源：SMM、Mysteel •动力市场需求平稳，储能市场表现较好，磷酸铁锂项目不断建成，需求整体稳中有升。头部企业订单充裕，甚至需要代工，尾部企业薄利多销，甚至开始亏损，行业面临洗牌 •磷酸铁锂价格本周持平 三元材料产量 三元材料利润 8 6 4 2 0 -2 单位：吨单位：万元/吨 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec-42020202120222023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 三元材料生产利润三元材料生产成本 资料来源：SMM、Mysteel •本周三元前驱体价格微涨，三元材料价格持平，三元利润微降，仍在盈亏平衡附近，开工率略增 •下游终端电芯生产订单止跌，但恢复缓慢，对三元材料需求保持平稳。6月动力电池进一步回暖将带动更多需求增长，刺激三元正极材料 产量同比增长11.4%至5.9万吨，相比磷酸铁锂增幅有限。 中国新能源汽车产销量 新能源汽车6月零售日均销量 单位：万辆单位：万辆 •2022年同期受购置税减免 的政策拉动，新能源汽车销量基数较高。今年从零售角度来看，6月全月累计同比增长-2%。但因国家各种政策叠加，同时年中企业有冲量需求，相比5月同期有9%左右的增长。 •市场对下半年整体保持乐观预期，但越往后基数越 100 80 60 40 20 0 新能源汽车产量新能源汽车销量新能源汽车渗透率 40%14 30%12 10 20%8 10%6 0%4 2 0 202120222023 中国新能源汽车出口量 新能源汽车库存系数 高，同比数据可能继续负 单位：万辆库存销量比 增长。7月销售数据如何 还要拭目以待 124 103 82 61 4 0 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2020202120222023 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 厂商库存系数渠道库存系数 资料来源：中汽协、乘联会、海关总署 动力电池产-装差值 碳酸锂库存 单位：MWh单位：吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 80000 1-4月，锂价大幅下跌，下游去库彻底；库存压力在锂盐厂，倒逼锂盐企业减产 5-6月，下游订单回暖，开始补库；碳酸锂总库存下降，价格大幅反弹 总差值三元差值 磷酸铁锂差值 60000 40000 20000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023 下游碳酸锂库存 冶炼厂碳酸锂库存 当前下游补库结束，冶炼厂库 单位：吨单位：吨 存下降，总库存绝对水平偏 高，但环比持续下降 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023 80000 60000 40000 20000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202120222023 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、SMM 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客