甲醇月报：供应增加逐步兑现，甲醇偏弱震荡

主要结论

• 供应增加：5月国内甲醇装置开工负荷74.51%，较去年同期高出5个百分点，产量724万吨，较上月上涨11%。煤制甲醇利润处于高位，厂家开工意愿强，春检规模小，供应维持偏高。
• 库存累积：伊朗甲醇装置重启，进口量显著上涨，4月进口量78.78万吨，涨幅66.54%。5月底沿海甲醇库存63.95万吨，环比上涨10%，同比上升19.49%，港口累库拐点已至，库存将逐步累积。
• 需求变化：甲醇制烯烃装置开工负荷提升，外采甲醇装置重启增多，但仍有部分装置暂未重启。传统下游即将进入季节性淡季，但醋酸产能扩张将增加甲醇需求。
• 成本端：动力煤市场延续弱势，煤制甲醇理论成本在1680元/吨附近，理论运行区间缩窄。
• 供需判断：甲醇供需偏弱，价格上行乏力。

行情回顾

• 5月甲醇期货主力合约2509先涨后跌，月度跌幅约1%。上旬港口库存偏低，现货价格拉涨；下旬进口增加，价格下行。
• 现货端，太仓价格跌5%，内蒙古市场跌5.6%。
• 基差大幅走弱约150元/吨，港口基差在60元/吨左右。
• 产销区价差略有扩大，套利窗口未打开，倒流窗口已关闭。
• 外盘方面，中国主港CFR价格环比跌3.4%，东南亚CFR跌2.4%，欧洲跌8.3%，美国跌6.1%。

供需情况分析

• 产区：开工负荷高，产量大，库存低点已过，预计将逐步累积。
• 港口：进口量上涨，库存连续5周上涨，但仍处低位，短期港口压力不大。
• 国际：天然气价格小幅波动，甲醇进口利润略有缩减。
• 产业链：煤制甲醇利润可观，理论运行区间缩窄。MTO装置重启增多，传统下游步入淡季，但醋酸产能扩张将增加需求。

结论及操作建议

• 综合来看，甲醇供需偏弱，价格上行乏力。