锂电产业链周评（5月第5周）：节能降碳行动方案或推动锂电新项目谨慎落地，固态电池产业有望加速发展

证券研究报告|2024年6月1日 锂电产业链周评（5月第5周） 节能降碳行动方案或推动锂电新项目谨慎落地，固态电池产业有望加速发展 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：徐文辉 联系人：李全 010-88005313 021-60375426 021-60375434 wangweiqi2@guosen.com.cn xuwenhui@guosen.com.cn liquan2@guosen.com.cn S0980520080003 S0980524030001 【行业动态】 •国内5月电动车销量维持稳步增长趋势：根据乘联会预测，5月国内新能源乘用车零售量有望达到77万辆左右，同比+33%、环比+14%，渗透率有望提升至近47%。 •国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》：方案提出要合理布局硅、锂、镁等行业新增产能；新建锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平；加强充电基础设施建设；逐步取消各地新能源汽车购买限制；加强动力电池等回收利用。方案有望助推新能源车需求向好，并且推动新增锂金属及正负极项目布局更加理性审慎。同时，方案有望助推充电基础设施建设和锂电池回收等领域快速发展。 •固态电池或获得政府研发支持：近日，据中国日报报道，中国或投入约60亿元用于全固态电池研发，包括宁德时代、比亚迪等企业有望获得政府基础研发支持。 •广州市发布低空经济实施发展方案：方案指出到2027年，广州低空经济整体规模达到1500亿元左右；其中，推动关联的航空器制造业实现产值规模超1100亿元、推动关键 运营服务领域的市场规模达到300亿元、推动低空基础设施投资规模超100亿元。方案明确要推动出台广州市低空空域分类划设方案、广州市低空航线划设方案。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：根据中汽协数据，2024年4月国内新能源车销量为85.0万辆，同比+34%、环比-4%；国内新能源车渗透率36.0%，同比+6.6pct，环比+3.3pct。2024年1-4 月国内新能源车累计销量为294.0万辆，同比+32%。 •欧洲&美国新能源车：2024年4月，欧洲九国新能源车销量为16.43万辆，同比+13%、环比-28%；新能源车渗透率为19.3%，同比-0.4pct、环比-1.3pct。2024年4月，美国新能源车销量为12.65万辆，同比+9%、环比-2%；新能源车渗透率为9.5%，同比+0.9pct、环比+0.5pct。 •国内充电桩：2024年4月国内新增直流充电桩3.70万台，同比+12%、环比-5%，占比达到54.4%，环比+7.4pct。 •欧洲&美国充电桩：2024Q1欧盟27国直流桩新增量为0.71万台，同比-11%、环比-34%。2024年5月美国直流桩新增量为0.1万台，环比-47%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格小幅下跌，电芯报价稳定。本周末电池级碳酸锂价格为10.59万元/吨，较上周下跌0.06万元/吨。三元正极报价上涨，铁锂正极报价下跌，负极、电解液、隔膜报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.49/0.42/0.43/0.36元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 •板块行情回顾：本周锂电池板块下跌0.6%、电池化学品板块下跌0.9%、锂电专用设备板块下跌1.2%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-1.6%）、亿纬锂能（+6.0%）、珠海冠宇（+1.6%）、容百科技（+1.4%）、湖南裕能（+0.6%）、璞泰来（-0.4%）、天赐材料（-0.9%）、恩捷股份（+0.2%）、科达利（-0.1%）、 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 33000 28000 23000 18000 13000 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 特锐德（+7.4%）、绿能慧充（-3.1%）、盛弘股份（+0.5%）。8000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司TTMPE区间及目前TTMPE 图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind当年业绩一致预期）及2024年动态PE 400 300 200 100 221 152 200216 164 348 134 73 183 366 282 127146 350 326 157 162 119 1197 93 26 15 107 125 8782 13 16 18 11 27 10 16 9 83 18 6 98 26 4 9 13 101 26 2228 9911 101 18 10 89 6 9 300 250 200 02231301920 132119 312018 150 -100 -200 -300 1615141415 -92 -103 -183 1313 -99 -80211410 100 50 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码 证券简称 本周涨跌幅 总市值（亿元） 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同比 归母净利润2025年同比 PE（2023） PE（2024） PE（2025） PB 300001.SZ 特锐德 7.4% 228 4.9 81% 6.8 39% 9.236% 46.3 33.5 24.7 3.5 002276.SZ 万马股份 2.7% 87 5.6 35% 7.3 31% 9.125% 15.7 12.0 9.6 1.6 600212.SH 绿能慧充 -3.1% 42 0.2 -118% 1.5 740% 2.571% 240.1 28.6 16.8 7.8 688208.SH 道通科技 -2.4% 112 1.8 75% 5.1 183% 6.631% 62.6 22.1 16.9 3.6 充电桩300693.SZ 盛弘股份 0.5% 81 4.0 100% 5.4 34% 7.233% 20.2 15.1 11.3 5.2 300360.SZ 炬华科技 -1.5% 75 6.1 29% 6.7 10% 7.919% 12.4 11.2 9.4 2.0 300491.SZ 通合科技 3.7% 29 1.0 132% 1.6 52% 2.454% 28.4 18.6 12.1 2.6 300351.SZ 永贵电器 -5.7% 64 1.0 -35% 1.8 79% 2.433% 63.8 35.6 26.8 2.7 300648.SZ 星云股份 -4.6% 28 -1.9 -2255% 3.4 300750.SZ 宁德时代 -1.6% 8700 441.2 44% 487.9 11% 584.420% 19.7 17.8 14.9 4.2 300014.SZ 亿纬锂能 6.0% 802 40.5 15% 49.0 21% 61.526% 19.8 16.4 13.0 2.2 电池300438.SZ 鹏辉能源 0.1% 113 0.4 -93% 4.3 891% 5.836% 263.2 26.6 19.6 2.1 688063.SH 派能科技 -1.5% 111 5.5 -57% 4.8 -13% 6.843% 20.2 23.3 16.3 1.2 688772.SH 珠海冠宇 1.6% 161 3.4 277% 7.9 131% 11.646% 47.1 20.4 13.9 2.4 688005.SH 容百科技 1.4% 139 5.9 -56% 7.0 19% 10.144% 23.5 19.8 13.8 1.6 300073.SZ 当升科技 0.6% 201 19.2 -15% 11.4 -41% 13.922% 10.4 17.7 14.5 1.5 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -0.4% 95 -16.4 -169% 3.6 -122% 8.4131% -5.8 26.3 11.4 1.4 301358.SZ 湖南裕能 0.6% 273 15.8 -47% 11.8 -25% 21.179% 17.3 23.2 12.9 2.4 603799.SH 华友钴业 -0.4% 489 33.5 -14% 34.2 2% 42.725% 14.6 14.3 11.4 1.5 603659.SH 璞泰来 -0.4% 349 19.1 -38% 26.0 36% 33.227% 18.3 13.4 10.5 1.9 负极600884.SH 杉杉股份 -1.6% 239 7.7 -72% 12.5 63% 18.548% 31.2 19.2 12.9 1.0 835185.BJ 贝特瑞 -3.3% 198 16.5 -29% 17.8 8% 23.331% 12.0 11.1 8.5 1.7 301349.SZ 信德新材 -2.0% 33 0.4 -72% 1.4 242% 2.040% 79.3 23.2 16.6 1.2 002709.SZ 天赐材料 -0.9% 375 18.9 -67% 13.6 -28% 20.148% 19.8 27.7 18.7 2.8 电解液300037.SZ 新宙邦 3.9% 237 10.1 -43% 12.7 26% 17.437% 23.4 18.7 13.6 2.6 002407.SZ 多氟多 1.0% 159 5.1 -74% 6.4 26% 10.056% 31.1 24.6 15.8 1.7 隔膜002812.SZ 恩捷股份 0.2% 387 25.3 -37% 18.0 -29% 27.251% 15.3 21.5 14.2 1.4 300568.SZ 星源材质 -4.5% 129 1.1 -85% 6.6 521% 9.035% 120.6 19.4 14.3 1.3 688116.SH 天奈科技 1.3% 96 2.9 -29% 3.6 24% 5.037% 32.8 26.4 19.3 3.6 002850.SZ 科达利 -0.1% 250 12.0 33% 14.1 17% 17.323% 20.8 17.8 14.5 2.4 锂电其他002992.SZ 宝明科技 -9.0% 109 -1.2 -44% 13.7 688700.SH 东威科技 -7.9% 94 1.6 -28% 2.5 64% 3.850% 60.9 37.2 24.8 5.4 688388.SH 嘉元科技 0.3% 52 0.2 -96% -0.2 -187% 2.3-1432% 263.9 -301.8 22.7 0.8 603876.SH 鼎胜新材 -2.7% 91 5.3 -61% 5.2 -2% 6.626% 17.0 17.3 13.8 1.4 002866.SZ 传艺科技 1.0% 42 0.4 -64% 2.0 600152.SH 维科技术 1.6% 30 -1.2 -6% 1.6 钠电相关300174.SZ 元力股份 1.8% 56 0.8 -65%