非金属建材周报（24年第22周）：地产政策持续落地，节能降碳行动方案有望优化供给

节能降碳行动方案发布促供给结构优化，核心城市陆续跟进楼市政策促需求预期好转。5月27日，上海、广州、深圳陆续跟进降首付比例和降房贷利率下限的政策，需求端政策的密集落地，有望为楼市提供一定支撑，将在一定程度上扭转当前楼市的悲观预期，有利于基本面的边际好转。5月29日，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，指出要加强建材行业产能产量调控，严格新增建材项目准入，推进建材行业节能降碳改造，到2025年，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%，大气污染防治重点区域50%左右水泥熟料产能完成超低排放改造，2024-2025年，建材行业节能降碳改造形成节能量约1000万吨标准煤、减排二氧化碳约2600万吨。 重点板块数据跟踪：水泥价格环比上涨，浮法玻璃价格略降，粗纱价格趋稳 1）水泥：本周全国P.O42.5高标水泥平均价为374.2元/吨，环比+2.3%，同比-7.2%，库容比为68.2%，环比+0.7pct，同比-6.6pct。五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。2）玻璃：浮法玻璃生产企业库存稍增，中下游存在刚需补货，价格涨跌互现，本周玻璃现货主流市场均价1677.28元/吨，环比-0.88%，重点省份库存为5381万重量箱，环比+0.24%；光伏玻璃整体成交一般，近期电池片价格下滑，下游用户压价心理明显，组件厂家利润空间进一步压缩，本周2.0mm镀膜面板主流订单价格17.5元/平方米，环比-1.41%，3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比-0.97%，库存天数约24.45天，环比+7.07%；3）玻纤：无碱粗纱市场价格涨至当前水平，中下游提货节奏有所放缓，行业整体盈利水平进一步修复，主流报价或延续稳定走势，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价3800-4000元/吨不等，全国均价3862.75元/吨，环比持平，同比-4.59%，电子纱G75主流报价8600-8900元/吨，环比持平，电子布当前主流报价为3.6-3.8元/米，环比持平。 投资建议：目前地产影响压力仍存，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，但随着风险进一步释放，底部持续夯实，同时优质企业持续领先，整体展现出较强经营韧性，经营质量亦进一步提升，凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，竞争优势有望持续凸显，供给出清也将带来格局进一步优化，中长期受益集中度持续提升。近期政策加速落地，政策信号意义明确，有望扭转地产悲观预期，后续支持政策仍有望加码，持续关注政策落地效果和预期修复下优质建材龙头及部分超跌个股投资机会，推荐坚朗五金、三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份；同时周期建材关注底部盈利预期有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王、钢结构制造商龙头鸿路钢构。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 市场表现一周回顾 2024.05.27-2024.05.31，本周沪深300指数下跌0.60%，建筑材料指数（申万）下跌4.62%，建材板块跑输沪深300指数4.02pct，位居所有行业中第27位。近三个月以来，沪深300指数上涨1.2%，建筑材料指数（申万）下跌0.6%，建材板块跑输沪深300指数1.8pct。近半年以来，沪深300指数上涨2.8%，建筑材料指数（申万）下跌8.5%，建材板块跑输沪深300指数11.2pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：碳纤维（+0.5%）、塑料管（-1.6%）、玻璃（-2.0%），涨跌幅居后3位的板块为：涂料（-9.9%）、防水材料（-8.4%）、混凝土（-6.6%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：海洋王（+2.7%）、青龙管业（+2.6%）、中复神鹰（+2.3%）、长海股份（+1.5%）、友邦吊顶（+1.4%），居后5位的个股为：ST*嘉寓（-31.3%）、ST三圣（-17.6%）、金刚光伏（-14.3%）、亚泰集团（-13.3%）、正威新材（-12.0%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比上涨2.3%，库容比环比上涨0.7pct 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为374.2元/吨，环比上涨2.3%，同比下降7.2%。 本周全国水泥库容比为68.2%，环比上涨0.7pct，同比下降6.6pct。 本周全国水泥市场价格环比继续大幅提升，涨幅为2.3%。价格上涨区域主要集中在东北、华中和西南地区，幅度20-60元/吨；价格回调区域主要是江苏、江西和广东地区，幅度15-20元/吨。五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格公布大幅上调。京津冀地区水泥企业计划于6月1日上调价格80元/吨，一是煤炭价格不断上涨以及水泥新标准实施后，生产成本进一步增加； 二是6月份，企业继续增加错峰生产10天，供给减少；三是前期价格推涨，均未落实到位，当前价格仍处于较低水平，为提升运营质量，企业积极上调价格，考虑到推涨幅度较大，实际执行幅度待跟踪。需求方面，北京、唐山地区企业出货5-6成；天津地区企业日发货在4成左右；石家庄、邯邢等地区企业发货4-6成不等，库存高位运行。 东北地区水泥价格继续大幅推涨。黑龙江、吉林地区水泥企业陆续公布价格大幅上涨60-90元/吨，6月1日起，企业将继续执行错峰生产15天，市场供需关系得到显著改善，且前期持续处于亏损状态，为提升盈利，企业再次大幅推涨价格，因累计上涨幅度较大，后期价格稳定性待跟踪。辽宁辽中地区水泥价格上调20元/吨落实到位，由于前期三轮涨价落实情况较好，企业信心增强，且即将执行错峰生产，为提升盈利，企业计划6月1日继续推涨价格，预计幅度30-50元/吨。 华东地区水泥价格涨跌互现。江苏南京地区水泥价格回落20元/吨，前期企业公布价格上调50元/吨，实际落实25-30元/吨，价格上涨过程中，部分企业未执行到位，高价企业回撤，市场需求方面，由于资金紧张，水泥需求表现清淡，企业日出货在5-6成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格平稳，受阶段性雨水天气影响，水泥需求不稳定，企业发货在5-7成不等，库存仍在高位。扬州、泰州地区水泥价格稳定，水泥需求环比变化不大，企业发货在5-6成，据了解，6月1日至10日，受高考影响，市区内白天禁止施工，预计后期市场需求将有所减弱。 盐城地区水泥价格平稳，市场需求仅在5成左右，由于其他地区价格出现回落，本地企业稳价压力较大。 中南地区水泥价格涨跌互现。广东珠三角地区水泥价格下调15元/吨，雨水天气仍有干扰，但降雨量较前期减少，水泥需求环比略有提升，企业日出货在6-7成，部分熟料生产线停窑减产，整体库存在60%-70%，广西水泥冲击不断，且本地个别企业仍有抢量行为，不断小幅下调价格，为维护市场份额，其他企业陆续跟降。 据了解，进入6月份，部分企业存有涨价意愿，但能否成功待跟踪。湛江地区水泥价格稳定，雨水天气持续，水泥需求表现低迷，企业发货仅在4-5成，库存高位运行，企业压力较大。 西南地区水泥价格继续上涨。四川成都地区水泥企业计划上调散装价格50元/吨，袋装30元/吨，二季度区域内企业执行错峰生产40天，市场供需关系得到改善，库存维持在正常水平，因煤炭等原燃材料价格上涨，水泥生产成本增加，为提升盈利，本地企业大幅上涨价格；近日受降雨天气影响，企业出货阶段性降至5-6成。德绵地区预计6月1日同幅度跟涨，阶段性降雨天气，对市场需求影响暂不明显，企业发货在5-6成，价格具体实施情况待跟踪。 西北地区水泥价格陆续公布上涨。陕西关中地区水泥企业公布价格上调50元/吨，前期价格降至底部，企业处于亏损状态，因水泥新国际执行，生产成本增加，为了减少亏损，企业大幅推动价格上涨，同时在5-8月份区域内企业执行60天错峰生产。近期受降雨天气影响，市场需求环比下滑10%，日发货降至5-6成水平，库存高位运行，后期价格具体执行情况待跟踪。汉中地区水泥价格趋弱运行，市场需求表现清淡，企业出货仅在5成左右，且外来水泥不断下调价格，本地企业销售压力加大，后期存有跟降预期。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、浮法玻璃：现货价环比下降0.88%，生产线库存环比增加0.24% 本周玻璃现货价格环比下降0.88%。截至5月30日当周，玻璃现货国内主流市场均价1677.28元/吨，环比下降0.88%；截至5月31日，玻璃期货活跃合约报收于1705元/吨，环比上涨0.18%。 玻璃生产线库存环比增加0.24%。根据卓创资讯数据，截至5月30日，国内浮法玻璃重点省份库存为5381万重量箱，环比增加13万重量箱（+0.24%）。 从区域看，华北区域价格部分小涨，库存一定量转移，其中沙河区域周内在期货盘面高位下，期现商有一定提货，支撑浮法玻璃企业库存低位下降，大板主流上涨1元/重量箱，贸易商出货一般，货源外发优势下降，部分发货难度增加，京津唐区域周内价格涨跌互现，成交尚可，库存变化不明显；华东区域市场价格局部小幅调整，走货稍显一般，多数厂报盘稳定，山东、苏北个别厂存小幅提涨操作，但实际成交一般，多数厂维稳出货为主，灵活政策延续，周内受外围区域走货好转带动，部分厂出货近日稍有好转，但持续性存不确定行，加之临近月底，中下游回款为主，厂家库存略有效增；华中区域价格零星下调，区域内出货存差异，湖北部分厂价格存外发优势，加之加工厂刚需提货，整体交投氛围尚可，其他地区出货表现一般，短期市场看，市场需求变化不大，原片厂或存稳价心态；华南区域窄幅下调，交投氛围偏弱，价格下行背景下，再加上受阴雨天气影响，贸易商及加工厂提货积极性不高，原片消化速放缓，本周华南企业库存总量增加，目前部分企业释放6月初调涨计划；西南区域产销略差异，让利促进出货，市场价格重心下移，厂家报价下调2-5元/重量箱不等，四川部分前期有产线冷修的企业产销维持尚可，稳步去库，其它多数厂产销存一定压力，库存有所增加，云贵市场产销偏弱，成交灵活，预计短期企业维持让利促量，价格仍有下调可能；东北区域产销平稳，价格稳定，部分对河北、山东价格上调1元/重量箱，当地市场交投氛围尚可，需求维持，整体库存变化不大，预计短期市稳价为主；西北区域价格上调，交投不温不火，受外围价格影响偏小，受成本价格支撑的影响，部分厂试探性小幅上调，