汽车行业点评报告：新势力跟踪之11月销量点评：13车企新能源车企合计交付同比+63%，行业交付符合预期

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之11月销量点评:13车企新能源车企合计交付同比+63%，行业交付符合预期 增持（维持） 投资要点 11月13家新势力车企整体交付量环比+4%。13家新能源乘用车重点车企交付量合计96.58万辆，同环比分别+63%/+4%。 11月汇总车企动态来看，出海&补能设施建设&智能化迭代为重心。1）理想：11月交付新车48,740辆，同环比分别+19%/-5%。截至11月底， 2024年12月05日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师孟璐 执业证书：S0600524100001 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖141个城市；在全国已投入 汽车沪深300 使用1501座理想超充站，拥有5168个充电桩。2）小鹏：11月共交付 新车30,895辆，同环比分别+54%/+29%。11月7日“全球首款AI汽车”小鹏P7+上市，刷新新势力新车下线速度最快纪录。3）蔚来：11月蔚来共交付新车20575辆，同环比分别+29%/-2%。截至11月底，蔚来 已在全国建设换电站2,217座，布局充电站3,485座、充电桩20,421根。4）零跑汽车：11月交付40169辆，创历史新高，同环比分别+117%/+5%。单月交付量首次突破4万台。全球化方面，11月25日，零跑汽车与缅甸NPKMOTOR公司签署战略协议，将在缅甸地区建立组装线。5）广汽埃安：11月交付新车42301辆，同环比分别+1.77%/+5.62%。新车方 面，A+�者埃安RT正式上市，售价11.98万起，成为上市当月销量破万的纯电轿车。6）吉利极氪：11月交付27011辆，同环比分别为 +106.13%/+7.83%，再创历史新高。全球化方面，11月28日，极氪全球 第500家门店亮相新加坡狮城，扩大新加坡版图布局。新车方面，11月1日，25款极氪X新增版型上市，起售价13.5万。8）问界：11月问界交付32,352辆，同环比分别为+72%/-5%。分车型来看，问界M7交付 12,573辆，问界M5交付2278辆。新车型方面，11月8日，问界系列 OTA升级，开启智能新体验。 投资建议：配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】； 3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】；2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人+华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。 风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预期。 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% 2023/12/52024/4/42024/8/32024/12/2 相关研究 1/8 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：11月交付48,740辆，交付表现稳定4 2.问界：11月交付32,352辆，M9订单表现持续稳健4 3.小鹏汽车：11月交付30,895辆，单月交付量首次突破3万台5 4.蔚来：11月交付20,575辆，补能体系持续扩充5 5.其他新势力：出海加速6 6.投资建议7 7.风险提示7 2/8 东吴证券研究所 图表目录 图1：2024年11月理想交付量（单位：辆）环比-5%4 图2：2024年11月理想单店效能（左轴，辆/家）4 及环比（右轴，%）4 图3：2024年11月问界交付量（单位：辆）环比-5%4 图4：2024年11月小鹏汽车交付量（单位：辆）同比＋54%5 图5：2024年11月蔚来交付量（单位：辆）环比-2%5 图6：2024年11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+5%6 图7：2024年11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+5.62%6 图8：2024年11月极氪交付量（单位：辆）环比+7.83%7 3/8 1.理想汽车：11月交付48,740辆，交付表现稳定 11月理想交付表现稳定。11月理想共交付新车48,740辆，同环比分别+19%/-5%， 其中L6累计交付量突破16万辆。渠道方面，截至2024年11月31日，理想汽车在全 国已有475家零售中心，覆盖141个城市；售后维修中心及授权钣喷中心451家，覆盖 223个城市。11月理想单店效能103辆，环比-4.46%。补能体系方面，截至11月31日， 理想汽车在全国已投入使用1501座理想超充站，拥有5168个充电桩。 图2：2024年11月理想单店效能（左轴，辆/家） 图1：2024年11月理想交付量（单位：辆）环比-5% 及环比（右轴，%） 200 60,000 理想汽车 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 -200% 单店效能（台/家）环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2.问界：11月交付32,352辆，M9订单表现持续稳健 问界：11月华为问界交付32,352辆，同环比分别为+72%/-5%。分车型来看，问界M7交付12,573辆，问界M5交付2278辆。新车型方面，11月8日，问界系列OTA升级，开启智能新体验。 图3：2024年11月问界交付量（单位：辆）环比-5% 华为问界 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4/8 东吴证券研究所 3.小鹏汽车：11月交付30,895辆，单月交付量首次突破3万台 2024年11月小鹏共交付新车30,895辆，同环比分别+54%/+2%。新车方面，11月 7日，“全球首款AI汽车”小鹏P7+上市，上线20天下线10000台，刷新新势力新车下线速度最快纪录。 图4：2024年11月小鹏汽车交付量（单位：辆）同比＋54% 35,000 小鹏汽车 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.蔚来：11月交付20,575辆，补能体系持续扩充 2024年11月蔚来共交付新车20575辆，同环比分别+29%/-2%。补能体系方面，截 11月31日，蔚来已在全国建设换电站2,217座，布局充电站3,485座、充电桩20,421根。全球化方面，11月15日，蔚来与合作伙伴GreenCar签署战略合作协议，宣布将正式在阿塞拜疆开展业务，向当地用户提供智能电车产品与服务，进一步拓展全球化版图。 图5：2024年11月蔚来交付量（单位：辆）环比-2% 25,000 蔚来汽车 20,000 15,000 10,000 5,000 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 202409 202410 202411 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 5/8 东吴证券研究所 5.其他新势力：出海加速 零跑汽车：2024年11月交付40169辆，创历史新高，同环比分别+117%/+5%。单月交付量首次突破4万台。全球化方面，11月25日，零跑汽车与缅甸NPKMOTOR公司签署战略协议，将在缅甸地区建立组装线，为缅甸带来先进新能源汽车产品。 图6：2024年11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+5% 零跑汽车 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 广汽埃安：埃安2024年11月终端销量42301辆，同环比分别+1.77%/+5.62%。新车方面，A+�者埃安RT正式上市，售价11.98万起，成为上市当月销量破万的纯电轿车。 图7：2024年11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+5.62% 广汽埃安 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202301 202302 202303 202304 202305 202306