汽车行业点评报告：新势力跟踪之11月销量点评：13车企新能源车企合计交付同比+63%，行业交付符合预期

11月13家新势力车企整体交付量环比+4%。13家新能源乘用车重点车企交付量合计96.58万辆，同环比分别+63%/+4%。 11月汇总车企动态来看，出海&补能设施建设&智能化迭代为重心。1）理想：11月交付新车48,740辆，同环比分别+19%/-5%。截至11月底，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖141个城市；在全国已投入使用1501座理想超充站，拥有5168个充电桩。2）小鹏：11月共交付新车30,895辆，同环比分别+54%/+29%。11月7日“全球首款AI汽车”小鹏P7+上市，刷新新势力新车下线速度最快纪录。3）蔚来：11月蔚来共交付新车20575辆，同环比分别+29%/-2%。截至11月底，蔚来已在全国建设换电站2,217座，布局充电站3,485座、充电桩20,421根。 4）零跑汽车：11月交付40169辆，创历史新高，同环比分别+117%/+5%。 单月交付量首次突破4万台。全球化方面，11月25日，零跑汽车与缅甸NPK MOTOR公司签署战略协议，将在缅甸地区建立组装线。5）广汽埃安：11月交付新车42301辆，同环比分别+1.77%/+5.62%。新车方面，A+王者埃安RT正式上市，售价11.98万起，成为上市当月销量破万的纯电轿车。6）吉利极氪：11月交付27011辆，同环比分别为+106.13%/+7.83%，再创历史新高。全球化方面，11月28日，极氪全球第500家门店亮相新加坡狮城，扩大新加坡版图布局。新车方面，11月1日，25款极氪X新增版型上市，起售价13.5万。8）问界：11月问界交付32,352辆，同环比分别为+72%/-5%。分车型来看，问界M7交付12,573辆，问界M5交付2278辆。新车型方面，11月8日，问界系列OTA升级，开启智能新体验。 投资建议：配置思路上：先整车后零部件。国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】； 3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】； 2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人+华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。 风险提示：智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预期。 1.理想汽车：11月交付48,740辆，交付表现稳定 11月理想交付表现稳定。11月理想共交付新车48,740辆，同环比分别+19%/-5%，其中L6累计交付量突破16万辆。渠道方面，截至2024年11月31日，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖141个城市；售后维修中心及授权钣喷中心451家，覆盖223个城市。11月理想单店效能103辆，环比-4.46%。补能体系方面，截至11月31日，理想汽车在全国已投入使用1501座理想超充站，拥有5168个充电桩。 图2：2024年11月理想单店效能（左轴，辆/家） 图1：2024年11月理想交付量（单位：辆）环比-5% 2.问界：11月交付32,352辆，M9订单表现持续稳健 问界：11月华为问界交付32,352辆，同环比分别为+72%/-5%。分车型来看，问界M7交付12,573辆，问界M5交付2278辆。新车型方面，11月8日，问界系列OTA升级，开启智能新体验。 图3：2024年11月问界交付量（单位：辆）环比-5% 3.小鹏汽车：11月交付30,895辆，单月交付量首次突破3万台 2024年11月小鹏共交付新车30,895辆，同环比分别+54%/+2%。新车方面，11月7日，“全球首款AI汽车”小鹏P7+上市，上线20天下线10000台，刷新新势力新车下线速度最快纪录。 图4：2024年11月小鹏汽车交付量（单位：辆）同比＋54% 4.蔚来：11月交付20,575辆，补能体系持续扩充 2024年11月蔚来共交付新车20575辆，同环比分别+29%/-2%。补能体系方面，截11月31日，蔚来已在全国建设换电站2,217座，布局充电站3,485座、充电桩20,421根。全球化方面，11月15日，蔚来与合作伙伴Green Car签署战略合作协议，宣布将正式在阿塞拜疆开展业务，向当地用户提供智能电车产品与服务，进一步拓展全球化版图。 图5：2024年11月蔚来交付量（单位：辆）环比-2% 5.其他新势力：出海加速 零跑汽车：2024年11月交付40169辆，创历史新高，同环比分别+117%/+5%。单月交付量首次突破4万台。全球化方面，11月25日，零跑汽车与缅甸NPK MOTOR公司签署战略协议，将在缅甸地区建立组装线，为缅甸带来先进新能源汽车产品。 图6：2024年11月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+5% 广汽埃安：埃安2024年11月终端销量42301辆，同环比分别+1.77%/+5.62%。新车方面，A+王者埃安RT正式上市，售价11.98万起，成为上市当月销量破万的纯电轿车。 图7：2024年11月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+5.62% 吉利极氪：极氪2024年11月交付27011辆，同环比分别为+106.13%/+7.83%，再创历史新高。全球化方面，11月28日，极氪全球第500家门店亮相新加坡狮城，扩大新加坡版图布局。新车方面，11月1日，25款极氪X新增版型上市，起售价13.5万。 图8：2024年11月极氪交付量（单位：辆）环比+7.83% 6.投资建议 我们认为拐点正在来临，2025年智能化（FSD入华）或=2020年电动化（model 3国产化）。根据我们测算，2024年国内新能源汽车的L3智能化渗透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或远超市场预期！尤其是2026年车企深度入局Robotaixi业务预计加速催化消费者对智能化买单意愿。 2025年智能化时间催化：1）特斯拉：2025Q1FSD入华+RoboCab美国获取牌照上路测试+美国FSD V13版本上市+基于MY平台的小车上市+新增产能建设计划落实。小鹏汽车：纯视觉城市无图NOA从P7+全面推广旗下所有新车（15万+车型）。豪华车市场（25万+车型）：华为/理想以激光雷达方案继续优化迭代城市无图NOA。其他车企：比亚迪/长城/吉利等加快将高速NOA功能下放至20万元以下车型。中美车企之间的智能化军备竞赛进入白热化阶段。 本轮智能化标的：2020-2022年智能化只是电动化配角，而2025-2027年智能化将是主角且或与机器人共振形成新一轮AI产业大浪潮！配置思路上：先整车后零部件。 国内整车格局和估值均有望迎来新一轮重塑，车企选股排序：1）国内智能化领先且全栈自研【小鹏汽车+理想汽车】；2）华为重要车企合作伙伴【赛力斯+长安汽车等】；3）国有车企国企改革先锋【上汽集团+广汽集团等】；4）其他车企：比亚迪+吉利汽车+长城汽车+零跑汽车等。国内零部件有望迎来新一轮成长：1）特斯拉产业链【新泉股份+拓普集团+旭升集团+华域汽车等】；2）智能化增量部件【德赛西威+伯特利+地平线机器人+华阳集团+均胜电子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。 7.风险提示 智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期；华为/小鹏等车企新车销量低于预期。