新势力跟踪之3月销量点评：12家车企新能源车合计交付环比+100%，整体符合预期

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之3月销量点评:12家车企新能源车合计交付环比+100%，整体符合预期 2024年04月03日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《汽车周观点： 3月第四周交强险同比-6.7%。看好汽车板块！》 2024-04-01 《2024Q2汽车投资策略： 优选商用车+华为/小米链》 2024-03-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2024年3月12家新势力车企整体交付量环比+100%。12家新能源乘用车重点车企2024年3月（后文3月均指2024年）新能源汽车交付量合计52.5万辆，同环比分别+47%/+100%。3月各车企交付量回暖，行业表现整体符合预期。 ◼ 各车企3月交付表现超过预期。1）理想：3月理想共交付新车28,984辆，同环比分别+39%/+43%；第一季度交付80,400辆，同比+53%。渠道方面，截至2024年3月31日，理想汽车在全国已有474家零售中心，覆盖142个城市；售后维修中心及授权钣喷中心356家，覆盖209个城市。2）小鹏：3月小鹏共交付新车9,026辆，同环比分别+29%/+99%；第一季度累计交付新车共21,821辆，同比+20%。小鹏X9交付达3,946台，上市三月累计交付近8,000台。智能化方面，无限XNGP向智驾经验用户开放规模持续扩大，同时全量开放路线持续增加；3月，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%。3）蔚来：3月蔚来共交付新车11,866辆，同环比分别+14%/+46%；第一季度共交付新车30,053辆。补能体系方面，截至2024年3月28日，蔚来已在全国建设充电站3,743座，充电桩21,745根，覆盖全国312座城市；在高速公路建设超充站363座，超充桩1,420根。4）哪吒汽车：3月交付8,317辆，同环比分别-32%/+37%；累计交付超40万辆。5）零跑汽车：3月交付14,567辆，同环比分别+136%/+122%；一季度共交付33,410辆。零跑C10暨2024新品全家桶于3月2日发布，全新C11、C01、T03全面焕新上市。6）广汽埃安：3月终端销量32,530辆，同环比分别-19%/+95%。7）吉利极氪：3月交付13,012辆，同环比分别为+95%/+73%。全新极氪001上市首月累计大定突破3万辆。8）问界：3月交付31,727辆，同环比分别为+762%/+50%，问界新M7单月交付24,598辆，累计交付超过12万辆。问界M9单月交付新车6,243辆。3月问界全系车型迎来重磅OTA升级。问界M9新增城区智驾领航辅助（City NCA），全系车型具备全国范围内的高阶智能驾驶能力。 ◼ 投资建议：继续看好2024年汽车板块投资机会，把握三类主线：1）把握商用车的自上而下贝塔机会。本轮商用车板块性周期向上持续性或好于市场预期。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。客车板块：宇通客车+金龙汽车。2）看好豪华车市场新能源渗透率/自主品牌市占率从30%提升到50%的投资机会。整车维度优选【华为系（赛力斯/长安/北汽蓝谷/江淮）+理想汽车+比亚迪】。零部件板块优选绑定核心新能源大客户具备业绩确定性公司【新泉+拓普+德赛+保隆等】。3）战略布局L3智能化/全球化新一轮红利周期。整车板块布局坚定投入智能化且下半年迎新车周期的【小鹏汽车】，零部件板块优选全球化布局完善且业绩正处改善周期【均胜电子】等。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%2023/4/32023/8/22023/12/12024/3/31汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：3月交付28,984辆，环比+43% .................................................................................... 4 2. 小鹏汽车：3月交付9,026辆，X9 3月交付3,946台 .................................................................... 4 3. 蔚来：3月交付11,866辆，环比+45.9% ......................................................................................... 5 4. 其他新势力：问界蝉联新势力品牌月销量冠军 .............................................................................. 6 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 8 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图1： 2024年3月理想交付量（单位：辆）环比+43% .................................................................... 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 2024年3月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+99% ............................................................ 5 图4： 2024年3月蔚来交付量（单位：辆）环比+45.9% ................................................................. 5 图5： 2024年3月哪吒汽车交付量（单位:辆）环比+37% ............................................................... 6 图6： 2024年3月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+122% .......................................................... 6 图7： 2024年3月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+95% ............................................................ 6 图8： 2024年3月极氪交付量（单位：辆）环比+73% .................................................................... 7 图9： 2024年3月问界交付量（单位：辆）环比+50% .................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 9 1. 理想汽车：3月交付28,984辆，环比+43% 3月理想交付28,984辆，摆脱春节假期影响，交付表现超过预期。3月理想共交付新车28,984辆，同环比分别+39%/+43%；Q1交付80,400辆，同比+53%。渠道方面，截至2024年3月31日，理想汽车在全国已有474家零售中心，覆盖142个城市；售后维修中心及授权钣喷中心356家，覆盖209个城市。3月理想单店效能61辆，环比+43%。补能体系方面，截至3月31日，理想超充站在全国已有357座投入使用，拥有1544个充电桩。新车方面，2024款L系上市后调整升级，增加搭载“CDC运动悬架”的2024款L7和L8车型，并且沿用Air的车型命名，两款新车型计划在今年5月上市并开启交付。 图1：2024年3月理想交付量（单位：辆）环比+43% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2. 小鹏汽车：3月交付9,026辆，X9 3月交付3,946台 2024年3月小鹏共交付新车9,026辆，同环比分别+29%/+99%；Q1交付新车共21,821辆，同比+20%。小鹏X9 3月交付达3,946台，上市三月累计交付近8,000台。新车方面，3月25日，小鹏P7i 702 Max鹏翼版正式发布；4月，全新品牌即将亮相北京车展。全球化方面，3月26日，在第45届曼谷国际车展上宣布与泰国经销商集团Neo Mobility Asia建立长期战略合作伙伴关系；新加坡Premium Automobiles和马来西亚Bermaz Auto等东南亚地区优质经销商集团都加入了小鹏汽车合作伙伴行列；即将在泰国、新加坡和马来西亚三国推出小鹏G6的右舵版本，并于今年第三季度开始交付；3月28日，宣布正式进入德国市场，并推出了小鹏G9上市版和小鹏P7上市版两款车型。智能化方面，无限XNGP向智驾经验用户开放规模持续扩大，同时全量开放路线持续增加；3月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%。 010,00020,00030,00040,00050,00060,000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202301202303202305202307202309202311202401202403-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402单店效能（台/家）环比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 5 / 9 图3：2024年3月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+99% 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3. 蔚来：3月交付11,866辆，环比