家用电器行业跟踪报告：家电行业2023年及2024Q1业绩综述

证券研究报告|家用电器 强于大市(维持) 家电行业2023年及2024Q1业绩综述 行业核心观点： ——家用电器行业跟踪报告 2024年05月10日 行业相对沪深300指数表现 2023年以及24Q1家用电器行业业绩整体延续修复态势，行业内销维持 稳健向好，外销增速加快，细分领域来看，空冰洗类大家电整体表现更优，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： 2023年行业业绩整体修复，白电业绩表现突出：收入端，2023年家用电器行业营业收入规模为1.44万亿元，同比增长6.8%，较 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 家用电器沪深300 2022年增速明显提升。分行业来看，2023年白电行业营收同比增速表现突出，带动家电行业增长：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润端，2023年家用电器行业实现利润规模约为1094.9亿元，同比增长14.1%，从细分行业角度来看，白电（18%）>家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电（-13.5%）。24Q1营收端持续修复，利润端增速环比有所回落：2023Q1-2024Q1家用电器行业各季度营业收入保持稳健增长，2024Q1营业收入同比增长8.2%，与2023Q4增速持平， 分行业来看，24Q1小家电和白电营收增速高于行业平均水平：小家电（13.7%）>白电（9.6%）>家电零部件（7.8%）>照明设备（4.4%）>厨卫电器（3.1%）>黑电（0.7%）；利润端，2024Q1家用电器行业归母净利润同比增长10.5%，较2023Q4增速明显下降。 3315 家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升:（1）内销企稳回升，2024Q1持续向好：2024年Q1我国社零总额同比增长4.7%，持续修复，其中家电类增长5.8%，高于社零整体增速。各品类内销表现分化，白电以及部分清洁电器等内销表现更佳，从细分品类2023年内销增速来看，干衣机、洗碗机、空调、冰箱、燃气灶、洗衣机等产品内销增速表现较好。根据产业在线数据显示，2024年Q1洗衣机、冰箱、空调内销增速分别为0.3%、8.3%、17%，整体维持持续修复的态势；（2）外销，家电出口增 速抬升，冰洗类表现亮眼：在外需持续修复下，2023年我国家用电器出口金额（人民币计价）为6174.22亿元，同比增长9.9%，其中冰箱、洗衣机以及电视均实现了双位数增长，表现相对较好。2024年1-4月家用电器出口金额同比增速达到16.4%，较2023年增速进一步抬升，2024Q1冰箱、洗衣机、吸尘器、电视机增速表现较好，分别达到33.20%/25.10%/20.90。%/9.4% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 重仓持股比例续升，美的获增持 重仓持股比例持续提升，关注出口产业链重仓持股比例提升，白电关注度高 分析师:潘云娇 执业证书编号：S0270522020001 电话：02032255210 邮箱：panyj@wlzq.com.cn 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 正文目录 12023年及2024Q1家用电器行业业绩情况3 1.12023年行业业绩：白电业绩表现突出3 1.2季度行业业绩走势：24Q1营收端持续修复，利润端增速环比有所回落5 2家用电器行业内外销稳健增长驱动业绩回升6 2.1内销：家电内销持续修复，白电整体表现较好6 2.2外销：家电出口增速抬升，冰洗类表现亮眼7 3投资建议与风险提示8 图表1：本报告业绩综述选取SW家用电器行业标的范围3 图表2：家用电器行业历年营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴）3 图表3：家用电器行业历年归母净利润规模（左轴）及同比增速（右轴）3 图表4：家用电器行业各子行业历年营业收入同比增速4 图表5：家用电器行业各子行业历年归母净利润同比增速4 图表6：家用电器行业各子行业历年毛利率变化趋势4 图表7：家用电器行业各子行业历年净利率变化趋势4 图表8：家用电器行业单季度营业收入规模（左轴）及同比增速（右轴）5 图表9：家用电器行业单季度归母净利润规模（左轴）及同比增速（右轴）5 图表10：家用电器行业各子行业单季度营业收入同比增速5 图表11：家用电器行业各子行业单季度毛利率变化趋势6 图表12：家用电器行业各子行业单季度净利率变化趋势6 图表13：社零以及家电零售类当月同比增速(%)6 图表14：社零以及家电零售类历年同比增速6 图表15：家用电器行业各细品类2023年内销同比增速（%）7 图表16：我国家用电器出口金额（人民币计价）（左轴，亿元）及增速（右轴，%） ...............................................................................................................................................7 图表17：我国家用电器分布细分品类外销金额（人民币计价）同比增速（%）7 12023年及2024Q1家用电器行业业绩情况 选取标的范围说明：我们主要依据申万家用电器行业选取SW家用电器二级子行业中以下标的进行统计分析： 图表1：本报告业绩综述选取SW家用电器行业标的范围 白色家电 小家电 厨卫电器 家电零部件 000333.SZ 美的集团 688169.SH 石头科技 002508.SZ 老板电器 002050.SZ 三花智控 000921.SZ 海信家电 002032.SZ 苏泊尔 002543.SZ 万和电气 002011.SZ 盾安环境 600690.SH 海尔智家 603486.SH 科沃斯 300894.SZ 火星人 300217.SZ 东方电热 000651.SZ 格力电器 603868.SH 飞科电器 002035.SZ 华帝股份 603112.SH 华翔股份 000521.SZ 长虹美菱 603355.SH 莱克电气 002677.SZ 浙江美大 300342.SZ 天银机电 002668.SZ 奥马电器 002705.SZ 新宝股份 603551.SH 奥普家居 600619.SH 海立股份 黑色家电 002242.SZ 九阳股份 603366.SH 日出东方 000404.SZ 长虹华意 600060.SH 海信视像 002959.SZ 小熊电器 300911.SZ 亿田智能 300403.SZ 汉宇集团 600839.SH 四川长虹 603219.SH 富佳股份 605336.SH 帅丰电器 300160.SZ 秀强股份 002429.SZ 兆驰股份 605555.SH 德昌股份 照明设备 002290.SZ 禾盛新材 000801.SZ 四川九洲 301187.SZ 欧圣电气 603515.SH 欧普照明 603519.SH 立霸股份 000810.SZ 创维数字 300272.SZ 开能健康 605365.SH 立达信 002676.SZ 顺威股份 688696.SH 极米科技 300824.SZ 北鼎股份 000541.SZ 佛山照明 002860.SZ 星帅尔 000016.SZ 深康佳A 688793.SH 倍轻松 603303.SH 得邦照明 002418.SZ 康盛股份 688609.SH 九联科技 002403.SZ 爱仕达 600261.SH 阳光照明 603726.SH 朗迪集团 301578.SZ 辰奕智能 300625.SZ 三雄极光 603311.SH 金海高科 002723.SZ 小崧股份 603677.SH 奇精机械 002076.SZ 星光股份 603578.SH 三星新材 002420.SZ 毅昌科技 301008.SZ 宏昌科技 603657.SH 春光科技 资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所 1.12023年行业业绩：白电业绩表现突出 根据我们统计结果显示，收入端，2023年家用电器行业营业收入规模为1.44万亿元，同比增长6.8%，较2022年增速明显提升。分行业来看，2023年白电行业营收同比增速表现突出，带动家电行业增长：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润端，2023年家用电器行业实现利润规模约为1094.9亿元，同比增长14.1%，从细分行业角度来看，白电（18%）> 家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电 （-13.5%）。毛利率方面，2023年家用电器行业毛利率约为26.1%，较上年同期增长1.8pct，分行业来看，各细分行业毛利率均有一定提升，其中照明设备和家电零部件行业毛利率提升更为显著，白电/黑电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件2023年毛利率水平分别为27.9%/13.8%/34.0%/42.4%/28.0%/19.1%，同比变动 +1.99pct/+0.36pct/+0/.+815.p9c9tpct/+3.43pct/+2.42pct。净利率方面，2023年家用电器行业净利率水平约为7.8%，同比+0.5pct。 图表2：家用电器行业历年营业收入规模（左轴）及同图表3：家用电器行业历年归母净利润规模（左轴）及 比增速（右轴）同比增速（右轴） 16,000.0 14,000.0 12,000.0 10,000.0 8,000.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 1,200.0 1,000.0 800.0 600.0 400.0 200.0 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 0.0 201820192020202120222023 营业收入（亿元）同比增速 0.0% 0.0 201820192020202120222023 归母净利润（亿元）同比增速 -10.0% 资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所 图表4：家用电器行业各子行业历年营业收入同比增速图表5：家用电器行业各子行业历年归母净利润同比增速 35.0% 100.0% 30.0%25.0% 80.0% 20.0% 60.0% 15.0% 40.0% 10.0% 5.0% 20.0% 0.0% 0.0% -5.0% 2018 2019 2020 2021 20222023 -20.0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -10.0% -40.0% -15.0%-20.0% -60.0% -80.0% 白电黑电小家电 厨卫照明设备家电零部件白电黑电小家电厨卫 照明设备家电零部件 资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所资料来源：同花顺iFind，万联证券研究所 图表6：家用电器行业各子行业历年毛利率变化趋势图表7：家用电器行业各子行业历年净利率变化趋势 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 20.0% 10.0% 0.0% -5.0% 2017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023白电黑电小家电 白电黑电小家电 厨卫照明设备家电零部件家电行业平均 厨卫照明设备家电零部件家电行业平均 资料来源：同花顺iFind，万联证券研