机械设备2023年报与2024一季报业绩综述：行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动240514

投资评级同步大市维持评级 投 资 要 点 [table_summary]◆机械设备行业指数走势回顾。2023年SW机械设备行业指数上涨3.31%，申万一级行业排名第8，跑赢沪深300指数14.69pct。2024年初至4月30日，SW机械设备行业指数下跌4.51%，申万一级行业中排名第17，跑输沪深300指数9.56pct。截至2024年4月30日，机械设备行业PE（TTM）与PB（LF）分别为30.02倍与2.34倍，处于十年期分位数45.87%与38.72%水平。 ◆机械设备行业营收净利规模稳定增长，2024Q1盈利能力下降。2023年机械设备行业实现营收18991.50亿元，同比增长4.48%；实现归母净利润1155.02亿元，同比增3.66%，增速均较2022年有所提升，且归母净利增速提升幅度较大。2024Q1行业实现营收4126.74亿元，归母净利264.66亿元，分别同比+4.99%与+5.82%。2023年销售毛利率逐步提升，为23.80%，同比+1.27pct，但2023年净利率下降0.06pct至6.54%，二者差额出现明显扩大。2024Q1销售毛利率与净利率分别为23.26%与6.85%，同比+0.02pct/+0.01pct，基本与2023Q1持平。从ROE角度，2023年机械设备行业ROE（TTM）水平为6.97%，同比下降0.55pct，2024Q1进一步下行至6.69%，为2022年来新低点。 作者 ◆通用设备归母净利缩水，盈利能力下降。2023年实现营收同比+5.11%，归母净利同比-1.42%。2024Q1营收同比+8.37%，归母净利同比-19.30%。毛利率与净利率2023年分别同比+0.45pct/-0.44pct，2024Q1同比-1.73pct/-1.80pct。磨具磨料和制冷空调设备增速表现呈明显颓势，细分行业中仅其他通用设备实现营收与归母净利双双上涨。 潘子栋分析师资格证书：S0380521080001联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业点评-高端装备与耐用品升级提速，节能降耗标准趋严》2024-03-18《行业投资策略-看好技术升级打开高端市场与国产替代空间》2023-12-27 专用设备净利润增速波动较大。2023年营收同比+4.91%，归母净利同比-15.91%。2024Q1营收与归母净利分别同比+4.46%/+18.30%。毛利率表现平稳但净利率波动较大，2023年为5.62%，同比-1.34pct，较2023年前三季度下降超1.5pct，2024Q1重新回升至7.66%。楼宇设备与纺织服装设备增速表现较好。 轨交设备净利稳定增长，景气有望延续。2023年轨交设备行业实现营收4016.35亿元，归母净利润223.57亿元，同比分别+1.62%/+9.74%。2024Q1营收与归母净利分别同比-2.13%/+5.11%。行业毛利率持续上行，2023年报与2024Q1分别为21.64%与22.06%，净利率分别为6.49%与5.38%。根据铁路运输业固定资产投资完成额与客货运量累计同比，轨交设备景气度有望延续。 工程机械营收净利增速修复，盈利能力同比改善。2023年营收与归母净利同比增速双双回正，分别为+1.95%与+24.85%。2024Q1营收与归母净利同比分别+3.41%/+9.09%。2023年报与2024Q1毛利率分别同比+3.20pct/+1.04pct，净利率+1.41pct/+0.49pct。国内基建投资增速平稳，房地产开工增速表现不佳，工程机械需求总体上相对乏力。 自动化设备维持较高增速。2023年营收同比+13.78%，归母净利润同比+17.31%。2024Q1营收与归母净利同比分别+14.52%/+23.76%。2023与2024Q1毛利率分别同比+0.61pct/-0.46pct，净利率+0.27pct/-0.70pct。机器人与其他自动化设备的营收与归母净利增速在2023年与2024Q1均出现背离，工控设备表现较为稳健，激光设备2024Q1归母净利有明显改善。2023年工业机器人产量自2016年来首度下滑，微降3.05%，但2024Q1重回增长。 ◆投资建议：维持行业“同步大市”评级。制造业整体呈现一定复苏向好态势，营收与利润总额累计同比上升，PMI显示企业生产活动继续加快、市场需求保持恢复。关注设备更新进展，该政策是提振机械设备需求的重要支撑，行业的向好态势有望持续。从政策要求上分析，高技术水平、低能耗设备将明显受益。建议可关注已开启老旧机车淘汰与新能源机车运用推进的轨道交通领域、新能源化进程不断推进的工程机械领域，可关注中国中车、柳工等。 ◆风险提示：下游需求不及预期；政策推进不及预期。 正文目录 行情走势回顾：2024Q1指数回撤后反弹.....................................................................4业绩分析：营收净利规模稳定增长，2024Q1盈利能力下滑........................................6二级子行业业绩分析：业绩表现分化..........................................................................8（一）通用设备：归母净利缩水，盈利能力下降...............................................................8（二）专用设备：净利润增速与净利率波动较大...............................................................9（三）轨交设备：净利稳定增长，景气有望延续.............................................................11（四）工程机械：营收净利修复向上，盈利能力同比改善...............................................13（五）自动化设备：业绩增速较高，ROE下行...............................................................15投资建议：关注设备更新支撑复苏态势.......................................................................17风险提示......................................................................................................................18 图表目录 图1 2023年初开始SW机械设备指数走势（截至2024年4月30日）............................................................4图2 2023年申万一级行业指数涨跌幅...................................................................................................................4图3 2024年申万一级行业指数涨跌幅（截至4月30日）..................................................................................4图4机械设备二级子行业指数走势........................................................................................................................5图5机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势.............................................................................................5图6机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势..................................................................................................6图7机械设备行业营收情况....................................................................................................................................6图8机械设备行业归母净利润情况........................................................................................................................6图9机械设备行业内企业营收同比增速分布........................................................................................................7图10机械设备行业内企业归母净利同比增速分布..............................................................................................7图11机械设备行业毛利率与净利率水平..............................................................................................................7图12机械设备行业ROE（TTM）走势...............................................................................................................7图13机械设备行业经营活动现金流量净额..........................................................................................................8图14机械设备行业存货与应收账款周转天数......................................................................................................8图15通用设备行业营收情况..................................................................................................................................8图16通用设备行业归母净利润情况......................................................................................................................8图17通用设备毛利率与净利率水平............................................