合成橡胶期货期权2024年6月报告：苯乙烯：供需面趋弱 价格或震荡下行

合成橡胶期货期权2024年6月报告 苯乙烯：供需面趋弱价格或震荡下行 能源化工研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 年月日 •2024年5月，苯乙烯期货价格在9200-9600元/吨区间宽幅震荡，整体呈现先抑后扬走势。上半月，在原料下跌和新增交割厂库的影响下，价格持续下行至9100元/吨附近；下半月，成本回升、港口持续去库及地产政策利好，推升价格快速回升至9600元 /吨附近。 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 万桶/日 布伦特原油结算价WTI原油结算价 美国原油产量同比增速 万桶/日 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 OPEC原油产量同比增速 201620172018 •地缘风险溢价消退，市场交易宏观和库存， 油价重心进一步回落。 •展望后市： •从技术来看，油价回落至前期成交密集区， 有止跌企稳迹象。 •从供需面来看，供应格局无明显变化，大体持稳；需求，美国汽油需求仍偏弱，体现为原油商业库存持续累积，但是随着逐 1400 美国商业原油库存（万桶）201920202021 15%202220232024 步进入需求旺季及中国炼厂检修结束，需 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 -30% 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 求逐步回升。 •综合来看，原油有震荡回升预期，但须关注地缘政治和宏观政策的扰动。 元/吨 12000 10000 纯苯华东主流价 万吨 纯苯周度开工率 90% 80% 70% 60% 50% 2019年 202 40% 30% 190 170 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 8000 6000 4000 2000 0 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯港口库存（万吨）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 价差纯苯华东主流价纯苯CFR中国 进口量（万吨） 2017201820192020 352022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2000 50 150045 100040 35 50030 025 20 -50015 10 -1000 5 -15000 2021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153周 2021-112022-052022-112023-052023-112024-05 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 石油苯装置检修动态 企业名称 涉及产能 检修动态 洛阳宏兴 5 2月初陆续停工检修，预计5月底重启 湖北金澳 5 3月初停车，预计5月底重启 中科炼化 15 3月20日起检修2个月 古雷石化 14 3月25日乙烯检修45天 大连石化 18 3月29日起检修2个月 新海石化 5 4月3日停车，计划5月底重启 锦州石化 3 4月18日起检修1个半月 上海石化 8 4月12日起检修50天 大连恒力 30 4月中旬检修一套，预计2个月；4月16日芳烃装置轮休20天 福建联合 16 5月5日停车，预计5月25日重启 富海威联 60 5月9日起检修一个月 中金石化 48 4月16日起检修50天 金陵石化 28 芳烃装置5月12日起检修50天 正和石化 5 5月10日附近检修2个月 浙石化 68 5月15日起临时检修7-10天 茂名石化 4 5月25日起检修40天 天弘石化 3 计划6月检修，重启待定 大连西太 7 计划6月4日起检修70天 福海创 23 计划6月检修15天 齐鲁石化 10 计划6月10日至7月20日检修 天津石化 待定 计划6月底起检修60天 数据来源：卓创、方正中期期货整理 纯苯 装置 产能，万吨 投产时间 石油苯 金诚石化 15 2024年5月10日 万华化学 12 2024年H2 南港石化 12 2024年Q3 烟台裕龙岛 100 2024年Q4 锦州石化 10 2024年Q4 锦西石化 10 2024年Q4 淄博峻辰 15 2024年 小计 174 加氢苯 濮阳中汇新能源 25 2024年Q2 潍坊振兴 20 2024年Q2 重庆华峰 20 2024年1月已纳入产能 濮阳盛源 25 2024年Q2 宁夏宝廷 25 2024年Q2 广西宏坤新材料 20 2024年Q4 小计 135 •5月，纯苯开工继续震荡下行，并创下历史同期新低，而进口到货有限及下游刚需回升使得港口再度去库，供需面延续偏紧，华东现货价格震荡上行至9000元/吨。 •展望6月，成本端，原油有低位回升预期，将对其起到成本推动。供应端，5-6月装置陆续重启，开工将低位震荡回升。近期内外盘套利空间有所打开，预计进口增量。需求端，下游装置陆续重启，需求环比回升。综上，纯苯供需大体维持紧平衡，但有边际转弱预期，价格有回调压力，但幅度或有限。 元/吨 12,000 10,000 生产利润苯乙烯华东价市场价(主流价):纯苯:华东市场 元/ 110% 100% 苯乙烯开工率 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 8,000 90% 6,000 4,000 2,000 0 80% 70% 60% 50% •5月份以来，非一体化生产亏损在400~500元/吨区间震荡，一体化装置保持盈利。行业开工率随着4月检修装置重启，负荷进一步回升至70%附近，后续随着装置进一步重启，负荷预计回升至75%~80%区间。 月度产量（万吨） 1602018年2019年2020年2021年2022年202 140 120 100 80 60 40 20 0 •截止2024年4月，行业总产能达到2086.5万吨/年。 •2024年1-4月苯乙烯产量为502.80万吨，同比增加4.25%。 企业名称 工艺 产能（万吨/年） 计划投产时间 洛阳石化 乙苯脱氢 12 1月初听闻乙苯装置开车，乙苯脱氢装置尚未开车，开车时间待定 中泰化学 乙苯脱氢 60 计划2024年5-6月投产 盛虹炼化 PO/SM 40 计划2024年三季度投产 烟台裕龙 乙苯脱氢 50 计划2024年四季度投产 中信国安 PO/SM 20 2022年12月中旬试车成功，暂未量产 总计 187 企业名称 涉及产能 检修动态 山东玉皇 45 25万吨2021年11月19日停车，20万吨2023年8月中旬停车，重启待定 大庆石化 22.5 10万吨2022年4月8日检修，重启待定 燕山石化 10.7 8万吨2022年4月21日停车，重启待定；一套2.7万吨2023年6月停车，重启待定 宁波科元 30 15万吨2021年5月停车，重启待定；另15万吨2024年5月初停车，计划近期重启 茂名石化 50 10万吨2022年3月停车，40万吨2023年5月17日停车，重启待定 利士德 42 一套21万吨2022年4月初停车重启待定，另一套21万吨2023年5月15日检修重启待定 东明石化 8 2023年8月17日停车，重启待定 九江石化 8 2023年9月初停车，重启待定 吉林石化 46 14万吨2023年8月停车，重启待定 安庆石化 50 10万吨2023年8月14日停车，重启待定 齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，重启待定 宁夏宝丰 20 2024年2月21日停车，重启待定 利华益 72 4月18日停车，5月15日附近重启 东方石化 12 3月30日停车，5月16日重启 锦州石化 8 4月9日停车，5月23日重启 中化泉州 45 5月7日停车，5月16日附近重启 独山子石化 32 5月13日-7月10日停车 天利高新 4 5月13日-7月10日停车 镇海利安德 62 5月20日停车，检修18-20天 数据来源：卓创、方正中期期货整理 •5月中下旬，重启产能大于检修产能，开工及产量将继续回升。 •新装置方面，中泰化学60万吨已具备生产能力，视市场情况进料投产。 万吨苯乙烯进口量 万吨2016年2017年2018年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 45 40 35 30 25 20 15 10 5 201620172018201920202021202220230 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 人民币价-美金价苯乙烯cfr中国人民币价 美元/吨 现货价:苯乙烯:国内 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 •从内外盘套利来看，2024年内外盘长期维持负价差，进口套利窗口关 闭。 •从进口方面来看，2024年1-4月累计进口11.51万吨，同比下降66.12%。 •展望二季度，国内苯乙烯仍处于扩产能周期，供应充裕，预计进口仍处于下降的趋势，月度进口量或维持在5万吨/月以下。 2023-052023-082023-112024-02 ACR树 脂、聚醚等 UPR4.40% SBS2.71% SBL2.35% EPS SBR2.40% 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2024年 万吨 170 16.97% ABS22.24% 24.59% PS 24.34% 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •下游产能扩大，苯乙烯表观消费总体呈现上升趋势。1-4月，表观消费506.72万吨，同比持平。 万台 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 彩电产量：累计 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 累计同比 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 万台 12000 % 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 10000 2024-04 8000 6000 4000 2000 0 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 家用洗衣机产量：累计 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 累计同比 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2024-04 万吨