苯乙烯周报：6月存量供应低位 成本面偏弱 EB或震荡

6月存量供应低位成本面偏弱EB或震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 逻辑驱动 上周开工率68.5%，环比-5.2%（前值-2.5），产量27.9（-2.1）万吨，两连降，总产能1949.2万吨。福建古雷60万吨 短停一周，另一套45万吨装置降负运行约2个月，6月份新 增检修与重启装置仅20万吨左右，预计存量供应维持低位， 浙石化60万吨新装置按计划6月出货。本期产业总库存29.3能万吨，环比-3（前值+0.3）万吨，同比+18%（前值+16%），处于近三年高位。港口内贸抵港减少，下游提货低位稳定，周 源内预期延续小幅去库。厂库处于近年偏高水平，近期检修集 化中，工厂压力不大，但去库较往年偏慢。需求端，EPS订单回暖开工反弹，好于去年同期，赛科PS检修，ABS集中检修， 工下游综合开工率下降2个百分点。在下游投产潮下，利润普 组跌，进口不断挤出。外盘方面，6月CFR中国环比小跌5美元，尽管人民币贬值，进口价差仍修复。成本端，美国夏季 燃油需求预期向好，供应释放偏紧预期，美债问题悬而未决，油价小涨，纯苯加工费继续下降到1250（-50），乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本7960（-180）元/吨，加工费-108。综上，6月存量供应低位运行，浙石化出货，下游需求偏弱，尽管苯乙烯利润修复，但成本面偏弱，预计苯震荡，逢高空。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年5月28日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：逢高空。 核心逻辑：上周开工率68.5%，环比-5.2%（前值-2.5），产量27.9（-2.1）万吨，两连降，总产能1949.2万吨。福建古雷60万吨短停一周，另一套45万吨装置降负运行约2个月，6月 份新增检修与重启装置仅20万吨左右，预计存量供应维持低位，浙石化60万吨新装置按计 划6月出货。本期产业总库存29.3万吨，环比-3（前值+0.3）万吨，同比+18%（前值+16%），处于近三年高位。港口内贸抵港减少，下游提货低位稳定，周内预期延续小幅去库。厂库处于近年偏高水平，近期检修集中，工厂压力不大，但去库较往年偏慢。需求端，EPS订单回暖开工反弹，好于去年同期，赛科PS检修，ABS集中检修，下游综合开工率下降2个百分点。在下游投产潮下，利润普跌，进口不断挤出。外盘方面，6月CFR中国环比小跌5美元，尽管人民币贬值，进口价差仍修复。成本端，美国夏季燃油需求预期向好，供应释放偏紧预期，美债问题悬而未决，油价小涨，纯苯加工费继续下降到1250（-50），乙烯下跌30美元，苯乙烯非一体化成本7960（-180）元/吨，加工费-108。综上，6月存量供应低位运行，浙石化出货，下游需求偏弱，尽管苯乙烯利润修复，但成本面偏弱，预计苯乙烯震荡，逢高空。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于7626（-1.2%），总持仓44.8（+5.1）万手，三连增，M07-08收于191。华东江阴港主流自提7855（-70）元/吨，江苏现货7880/7950；6月下7850/7900，7月下7710/7740。美金盘：6月纸货980（-5）美元/吨，折8083（+5）元/吨，进口价差-133元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8503 8908 -405 -4.5% EB连二 日 元/吨 8477 8814 -337 -3.8% EB连三 日 元/吨 8445 8704 -259 -3.0% 华东现货 日 元/吨 8440 8775 -335 -3.8% 8360 80 1.0% 价差连一基差 日 元/吨 -63 -133 70 基差率 日 -0.7% -1.5% 0.8% M1-M2月差 日 元/吨 26 94 -68 上游动态SC原油 日 元/桶 532.0 558.9 -26.9 -4.8% 535.80 -3.8 -0.7% 乙烯美金 日 美元/吨 831 781 50 6.4% 801 30 3.7% 纯苯 日 元/吨 6805 6935 -130 -1.9% 6875 -70 -1.0% 即期汇率 日 6.75 6.77 -0.03 -0.4% 6.71 0.04 0.5% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 8079 8076 3 0.0% 8057 22 0.3% 生产利润 日 元/吨 361 699 -338 638 -277 进口利润 日 元/吨 -528 -354 -174 -233 -295 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、古雷短停，6月存量产能开工保持低位 国产方面：上周开工率68.5%，环比-5.2%（前值-2.5），产量27.9（-2.1）万吨，两连降。总产能1949.2万吨。多数装置稳定生产，华东新增两套装置负荷下降。 装置动态：山东华星8万吨装置5月23日检修，重启时间未定。山东晟原8万吨装置于 22年11月28日停车，近日投料重启。福建某45万吨装置负荷小降，预计50-60天左右。 6月计划检修18.5万吨（短停除外）：福建古雷60（停一周），兰州汇丰2.5，大庆石化10，兰州石化6。计划重启22.8万吨：山东晟原8，中韩2.8，巴陵石化12。 新增投产：连云港石化60万吨/年12月26日投料。中委广东80万吨/年2月26日投料， 带故障。淄博峻辰（原齐旺达）50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨/年PO/SM5月10 日投产，6月出货。宁夏宝丰20万吨/年计划二至三季度，四川石化2.5万吨/年计划二季度。 库存变动：1）5月22日，江苏港口库存12万吨，环比-0.8万吨（前值+0.1）。商品量9万吨，环比-0.7（前值持平）万吨，流通率持平。装置检修增多内贸抵港减少，下游提货低位稳定，周内预期延续小幅去库。2）5月25日，厂库13.3万吨，环比-1.3（前值-0.2）万吨，厂库 处于近年偏高水平，近期检修集中，工厂压力不大，下周预计在13万吨。本期产业总库存29.3 万吨，环比-3（前值+0.3）万吨，同比+18%（前值+16%），处于近三年高位。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国夏季燃油需求预期向好，IEA、OPEC+释放供应偏紧预期，但俄罗斯暗示6月 或不会进一步减产，美国债务谈判上限存不确定性，上周国际油价小涨，布油77美元/桶。东北亚乙烯820（-30）美元/吨，华东纯苯价格6580（-145）元/吨，加工费1250（-50）元/吨，石油苯开工率+0.7%，加氢苯开工率持平，港口去库，苯乙烯、苯酚、苯胺开工下降，己二酸开工回升，除苯胺外，纯苯各大下游利润转跌，苯乙烯、己内酰胺亏损。苯乙烯非一体化成本7960（-180）元/吨，加工费-108（+130）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小跌，进口价差修复 6月纸货980（-5）美元/吨，折8083（+5）元/吨，进口价差-133元/吨。 2023年4月，中国苯乙烯进口量5.7万吨，环比-42%，同比+25%，其中沙特3.9万吨，占 67%，占比上升，新加坡1万吨；出口量2.3万吨，环比+110%，其中韩国1.7万吨。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游降负居多，利润普跌 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35、星辉15、连云港石化40）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60）。 【EPS】：周产量9.04万吨，环比+0.48万吨，增幅5.6%。部分生产企业前期的订单较好支撑负荷提升，叠加部分装置重启。（中国EPS产能691万吨/年） 国内EPS价格下跌。原油趋势偏弱，苯乙烯持续阴跌，EPS成本支撑无力，商家看空情绪明显，市场商谈重心持续下移，整体成交气氛欠佳。截至5月25日江苏样本企业普通料8800元/吨，环比下跌1.12%，阻燃料9600元/吨，环比下跌1.03%。 【PS】：周产量7.97万吨，环比-0.53万吨，降幅-4.2%。赛科35万吨PS装置停车检修。 （中国PS产能608万吨/年） 国内PS市场重心继续下跌，幅度100-300元/吨。国内4月经济数据低于市场预期影响，周期内化工品看空情绪较浓，纯苯、苯乙烯继续下跌，成本重心下移。赛科PS装置停车检修，行业产量减少，但仍在今年均值上方，货源供应相对宽松。下游“买涨不买跌”心态影响，谨慎刚需采购为主。5月25日，华东市场透苯跌300元/吨收8100元/吨，改苯跌100元/吨收 9150元/吨。 【ABS】：周产量10.98万吨，环比-0.52万吨，大庆装置5月8日停车检修，上海高桥21 日全线停车，天津大沽5月中旬开工降至5成运行。 国内ABS市场价格全线下跌，周初山东海江、天津大沽、中油大区、LG甬兴等石化厂