短纤期货月报：短纤期货5月回顾与6月展望-短纤供需边际趋弱 价格或偏弱震荡

短纤供需边际趋弱价格或偏弱震荡 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 —短纤期货5月回顾与6月展望 2023年5月份，涤纶短纤开工回升供需边际转弱，但是在部分品牌供应偏紧的支撑下现货价格偏强，使得加工费、基差和月差均走强，然而在成本走弱和宏观情绪悲观的拖累下，绝 对价格下跌，月跌3.96%。 短纤期货月报PolyesterFiberFuturesMonthlyReport 成文时间：2023年6月4日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 展望6月份，成本端，原料表现或相对偏弱。原油减产支撑，宏观压制，预计维持区间震荡。PTA供应增加需求持稳，成本支撑乏力，预计偏弱震荡。乙二醇装置重启供应增量，需求总体持稳，绝对价格在成本指引下预计在3900~4400元/吨区间宽幅震荡。供应端，装置大多已重启且新装置稳定运行，产量预计回升。福建逸锦和时代化纤共计10万吨装置6月初重 启，三房巷20万吨6月初停车检修，新增检修量大于重启，但是前期重启装置稳定运行和新装置投产后持续供应，且加工费修复后不排除部分装置重启或负荷提升，预计6月开工环比提升，产量环比增加。需求端，需求预计稳中有降。织造进入淡季，订单趋弱；步入淡季，预计纱线和坯布开工走弱，而纱线和坯布延续累库；纯涤纱生产亏损、开工率震荡走弱、成品库存高企，企业以逢低刚需补货为主，在价格止跌反弹时不排除投机性备货需求。 综合来看，短纤供应增加而需求趋弱，且原料价格预计表现偏弱，因此预计短纤价格在成本的指引下维持区间7000~7800元/吨偏弱震荡。套利上，可尝试做空短纤07-08价差和加工费。关注，成本走势和自身装置动态。 目录 第一部分行情回顾3 第二部分短纤成本分析3 2.1原油将维持区间震荡3 2.2PTA供需趋弱价格或表现弱势5 2.3乙二醇供增需弱价格区间震荡6 第三部分涤纶短纤供应分析7 3.1涤纶短纤开工回升加工费修复7 3.2涤纶短纤产量将增加8 3.3涤纶短纤进口持续下降9 第四部分涤纶短纤需求分析10 4.1纺织服装内需缓慢恢复外需走弱10 4.2织造订单不足终端开工下行成品累库11 4.3纯涤纱生产亏损成品累库对短纤谨慎刚需12 4.4出口同比上涨13 第五部分涤纶短纤库存分析14 第六部分涤纶短纤供需平衡表14 第七部分技术分析15 第八部分套利分析16 第九部分总结与操作建议17 附：行业相关股票17 第一部分行情回顾 元/吨 10000 短纤期货结算价 9000 8000 6000 成本 上涨，需求旺盛，短纤价格快速 成本 有支撑，但需求清 减 产 仓单集 需 求 7000 增加，中，一 成本 淡， 产销成 清淡， 回调，短纤 5000 需求上下 本企业带减产，动 上涨。透支，两难，价格短 般， 成本拖累价格。 供需 尚好，成本带动价格走强。 需求 偏弱，生产亏损，跟随成本波动。 需求疲 软，跟随成本震荡。 4000 短纤窄幅 震荡纤 持续波动。走弱。走 3000 下跌。 强。 图1-1短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2023年5月份，涤纶短纤开工回升供需边际转弱，但是在部分品牌供应偏紧的支撑下现货价格偏强，使得加工费、基差和月差均走强，然而在成本走弱和宏观情绪悲观的拖累下，绝对价格下跌，月跌3.96%。月内，前期检修装置陆续重启，开工率由73%回升至80%，但是部分品牌供应偏紧支撑现货价格偏强，而原料在成本和市场情绪拖累下价格走弱，使得短纤加工费由800元/吨左右上涨至 1200元/吨；基差先扬后抑，总体重心上移。 第二部分短纤成本分析 2.1原油将维持区间震荡 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年5月，原油受减产支撑而宏观压制，价格相对低位窄幅震荡，布伦特和WTI原油分别在 72~80美元/桶和70~75美元/桶区间震荡。从供应端来看，产油国延续之前的政策，摩根大通分析师表示，5月份欧佩克+石油出口总量较上月下降140万桶/日。参与减产的八个欧佩克+国家出口量减少150万桶/日，其中俄罗斯的石油出口量减少了40万桶/日。从宏观来看，美国银行风险暂时消退后，但又新增债务上限的讨论，及美元上涨，对原油价格形成了明显的压制。 展望6月份，供应端，产量或继续稳中有降。在6月初召开的OPEC+会议上预计不会有新的措施，延续之前设定的减产计划。需求端，原油需求或稳中有升。美国逐步进入出行旺季，需求将震荡上升；美国在六月后或开始重新补充战储，或最早在8月前购买300万桶。宏观方面，美国的债务上 限协议获得通过宏观风险暂时消退。在油价预测方面，道明证券预计下半年原油价格将在90美元/桶 左右交易；俄罗斯副总理称由于夏季需求的增加和OPEC+的减产，至今年年底布油价格将略高于80 美元/桶。综合来看，原油有减产支撑，宏观仍有压制，预计维持区间震荡。 2019 2020 2021 2022 2023 2.2PTA供需趋弱价格或表现弱势 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 元/吨 3,000 PTA加工费 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图2-5PTA主力合约走势图2-6PTA加工费 PTA周度开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 万吨 500 PTA周度库存 2017201820192020 450 400 350 300 250 200 150 10% 0% 100 50 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2017201820192020202120222023 202120222023 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：wind、方正中期期货研究院 图2-7PTA周开工率图2-8PTA库存 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年5月，PTA虽然下游开工回升但是自身供应充裕，而且原油走弱及美国调油预期走弱和检修减少使得PX下跌，导致价格下行，期货主力价格波动区间5216~5458元/吨，月度下跌4.01%。月内，下旬恒力石化、百宏和四川能投等装置检修，带动行业开工明显下行，但是嘉通能源250万吨投产及前期重启装置稳定运行，使得月度产量达到528万吨，环比增加1.5%，同时现货流通增加导致供应充裕。下游利润有所修复开工回升，对PTA需求上升。美国债务问题、宏观情绪悲观、原油和PX价格下跌对PTA起到了明显的拖累作用，导致价格走弱。 展望6月份，供应端，5月下旬停车装置均将在6月上旬重启，宁波台化计划检修，恒力石化、逸盛、福化存检修预期，同时关注恒力惠州新装置投放进度，综合来看PTA开工率将回升，相应产量继续增加。需求端，下游大多扭亏为盈后，预计开工维持稳定，对PTA需求保持。成本端，原油 预计维持区间震荡，PX供应回升价格表现将相对偏弱。综合来看，PTA供应增加需求持稳，成本支撑乏力，预计偏弱震荡。 元/吨 6000 乙二醇 万吨 250 乙二醇月度产量乙二醇月度消费量 5000 200 4000 150 3000 2000 100 1000 50 0 0 2.3乙二醇供增需弱价格区间震荡 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 图2-9乙二醇主力合约走势图2-10乙二醇供需 % 90 乙二醇周度开工率 万吨 160 华东港口库存 80140 70 120 60 100 50 80 40 30 60 20 40 10 20 00 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 图2-11乙二醇开工率图2-12乙二醇华东港口库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年5月，乙二醇在减产支撑下供需尚好，但是成本和宏观情绪压制下价格先扬后抑，主力合约价格波动区间3983~4366元/吨，月度跌幅4.53%。上半月浙石化和卫星石化按计划检修，陕煤榆林、内蒙古建元和中海壳牌因故障短停，而需求端缓慢回升，支撑价格上涨。下半月，原油走势偏弱、煤炭价格持续下滑及美国债务风险拖累市场情绪，导致乙二醇价格快速回落。 展望6月份，成本端，原油预计维持区间震荡，煤炭预计维持偏弱震荡。供应端，检修装置重启及进口预计增量，供应增加。中海壳牌、渭化彬州、新建天业等装置重启，三江化工装置投产并稳定 运行，乙二醇产量将增加。需求端，下游聚酯负荷预计维持，对乙二醇需求将相对稳定。综合来看，乙二醇装置重启供应增量，需求总体持稳，绝对价格在成本指引下预计在3900~4400元/吨区间宽幅震荡。 第三部分涤纶短纤供应分析 3.1涤纶短纤开工回升加工费修复 涤纶短纤开工率（%）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤现货加工费（元/吨）2018年2019年2020年3000 120 100 80 60 40 20 0 2500 2000 1500 1000 500 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/15 01/26 02/08 02/26 03/09 03/22 04/04 04/18 05/02 05/15 05/28 06/08 06/22 07/05 07/18 07/31 08/13 08/24 09/06 09/19 10/08 10/19 11/01 11/14 11/27 12/10 12/21