涤纶短纤期货期权2024年6月报告：短纤：短纤供需趋弱

涤纶短纤期货期权2024年6月报告 短纤：短纤供需趋弱 化纤纺织研究中心/俞杨烽（交易咨询证号Z0015361） 年月日 一、2024年5月行情回顾 •2024年5月，短纤供需面没有明显变化，绝对价格跟随成本先抑后扬，整体仍呈现区间窄幅震荡。 2.1PTA供需趋弱在成本牵引下或相对偏弱震荡 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 元/吨PTA加工费 2019 2020 2021 2022 2023 2024 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 100% 2019 2020 2021 2022 2023 2024 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PTA周度开工率 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 企业 产能（万吨/年） 投产时间 仪征化纤 300 2024年4月 台化宁波 150 2024年3月底 共计 450 •2024年5月，PTA因装置检修落地及重启使得开工先降后升，下游聚酯开工窄幅下滑，供需总体持稳；加工费在400元/吨附近震荡，价格受成本和宏观情绪牵引呈现了先抑后扬走势，无独立单边行情，维持在5700~5900元/吨区间窄幅震荡。上半月，在成本拖累下价格震荡下行；下半月，国内地产政策利好，刺激相关商品上涨。 •展望6月，供应端，部分检修装置计划6月重启，将使得供应回升。需求端，下游处于淡季，需求将逐步走弱。成本端，原油价格重心或震荡回升。综合来看， PTA供需趋弱，在成本的牵引下相对偏弱震荡。 2.2乙二醇供需趋弱价格或震荡偏弱 元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 乙二醇 %乙二醇周度开工率 201920202021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2024 160 140 120 100 80 60 40 20 0 华东港口库存 装置 产能（万吨/年） 工艺 时间 中化学（康乃尔） 30 合成气 预计2024年二季度试车 四川正达凯一期 60 合成气 预计2024年底试车 宁夏鲲鹏 20 合成气 2022年甲醇装置投产，乙二醇装置投产待定 内蒙古久泰 100 合成气 2022年甲醇装置投产，乙二醇装置投产待定 裕龙岛炼化 80 一体化 2024 宁夏宝利新能源 20 煤制 2024 山西襄矿 20 合成气 2024 总计 330 •2024年5月，乙二醇装置检修重启并存，下游需求缓慢趋弱，而由于港口发船而去库，价格在成本和宏观情绪引导下先抑后扬，波动区间4400~4600元/吨。 •展望6月，供应端，装置陆续重启，供应回升。需求端，终端进入淡季，下游聚酯负荷预计下行，需求走弱。综合来看，乙二醇供需趋弱，预计价格震荡偏弱。 3.1涤纶短纤开工大体持稳加工费盈亏平衡附近震荡 涤纶短纤开工率（%）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 120 100 80 涤纶短纤现货加工费（元/吨） 3000 2500 2000 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2024年 601500 401000 20500 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/15 01/26 02/08 02/26 03/09 03/22 04/04 04/18 05/02 05/15 05/28 06/08 06/22 07/05 07/18 07/31 08/13 08/24 09/06 09/19 10/08 10/19 11/01 11/14 11/27 12/10 12/21 00 数据来源：华瑞信息，方正中期期货 •2024年5月，涤纶短纤装置无明显变动，开工在85%~88%区间窄幅震荡，同比提升10个百分点。加工费在900~1000元/吨附近震荡，处于盈亏平衡附近。 •展望6月，短纤供需矛盾不突出，装置暂无变动计划，预计开工持稳；下游需求将季节性回落，加工费难有上涨预期，预计维持在900元/吨附近。 3.2涤纶短纤产能延续温和扩张 万吨 1200 1000 800 600 400 200 产能产能增速 •2024年装置检修动态 企业名称 产能 检修日期 重启日期 经纬化纤 7 2023年12月12日 未定 经纬化纤 13 2023年12月19日 未定 四川吉兴 28 5月1日 5月20日 宿迁逸达 15 5月9日 5月23日 0 万吨涤纶短纤产量 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 企业名称 产能（万吨/年） 投产时间 产品 投产地址 新疆中泰 25 2024年4月 新疆 江苏逸达 30 2024年四季度 中空11、低熔点6、有光13 江苏宿迁 桐昆集团 30 2025年 棉型 江苏沭阳 •2024年拟建产能 30 20 10 0 1月2月3月 4月5月6月7月 8月9月10月11月12月 数据来源：卓创，方正中期期货 •2024年1-4月，短纤产量252.3万吨，同比增加7.17%。4月，新疆中泰25万吨装置投产，产品主要疆内消化。 •展望6月，月均开工负荷预计环比上升，将带来产量的环比增量。 3.3短纤进口微量 万吨进口量 25 万吨 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.5 进口量 20 2 15 1.5 10 1 5 0.5 0 0 12345 678 9101112 •我国涤纶短纤进口量微小，为净出口国，每年进口量维持在20万吨以下并持续降低。2023年进口量10.04万吨，同比增加12.56%，而同期出口量为120.55万吨，进口占进出口比例仅为7.69%。2024年1-4月，进口3.463万吨，同比增加21.42%，从月度数据来看，增幅主要来自1月份。 •展望6月，预计短纤进口维持在1万吨以内。 4.1织造订单持续回落 天 40 织造订单天数 2021年2022年2023年 2024年 35 30 25 20 15 10 5 0 1/7 2/7 3/7 4/7 5/7 6/7 7/7 8/7 9/710/711/712/7 •从织造订单天数来看，5月终端市场逐步进入淡季，内外贸询单下单均呈走弱态势，随着前期订单交付，织造订单天数持续下 滑至13天附近，已回落至去年同期水平。 •展望6月，处于淡季，预计订单数继续震荡滑落。 4.2纱线和坯布开工下行成品累库 2020年 2021年 2022年 %纱线负荷指数 70 60 50 40 30 20 10 0 2023年 中国纱线库存（天）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01/08 01/22 02/05 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 0 •从终端的纱线和坯布的开工率和库存数据来看，纱线和坯布的开工率持续下滑至57.9%和54.8%附近窄幅震荡，均低于去年同期。库存方面，纱线和坯布成品累库，分别上升至25.4天和28天，整体库存中性。 %坯布负荷指数 702020年2021年2022年2023年2024年 60 50 40 30 20 10 0 中国坯布库存指数（天）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 50 45 40 35 30 25 20 15 01/08 01/22 02/05 02/26 03/12 03/26 04/09 04/23 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 08/13 08/27 09/10 09/24 10/08 10/22 11/05 11/19 12/03 12/17 12/31 10 •展望6月，纱线和坯布开工将继续季节性回落， 而成品累库。 1月3月5月7月9月11月9 4.3纯涤纱加工费低位原料备货下行 T32加工费（元/吨）2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2024年 6000 5500 5000 4500 4000 3500 01/02 01/15 01/26 02/08 02/26 03/09 03/22 04/04 04/18 05/02 05/15 05/28 06/08 06/22 07/05 07/18 07/31 08/13 08/24 09/06 09/19 10/08 10/19 11/01 11/14 11/27 12/10 12/21 3000 涤纱厂原料库存（天）2016年2017年2018年 2022年 2023年 2024年 2019年2020年2021年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01/08 01/22 02/05 02/18 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 0 •纯涤纱企业加工费仍在3900元/吨附近的低位震荡与去年同期相当，虽然下游的缝纫线需求较好，但是短纤布等需求一般，同时原 料价格相对偏强，使得其加工费难以上行。 •涤纱厂的原料库存由15天下降至10天附近，下游需求走弱，企业以消耗自身库存为主，备货原则仍谨慎逢低补货为主。 4.4纯涤纱开工稳定成品窄幅累库 %2019年2020年2021年2022年2023年2024年90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯涤纱成品库存（天） 40 35 30 25 20 15 10 5 /082 0 2016年2017年2018年 2019年2020年2 2022年2023年 •纯涤纱开工维持在73%附近稳定运行，同比增加6个百分点。 •从纯涤纱成品库存来看，5月成品库存由17天上升至18天附近。 •展望6月，进入淡季纯涤纱开工有窄幅回落预期，而成品延续累库。 4.5出口同比窄幅下降 万吨 140 120 100 80 60 出口量 万吨出口量 122019年2020年2021年2022年2023年2024年 10 8 6 404 202 0 0 1234 567 8910 1112 •2024年1-4月，涤纶短纤出口量38.29万吨，同比减少1.94%。 •从出口流向来看，主要出口国分布为越南19.00%，巴基斯坦11.25%，印度尼西亚7.51%，土耳其6.77%，孟加拉5.80%。从出国分布趋势来看，美国比重持续下降，而出口至亚洲地区的比例逐渐上升，东盟的越南、巴基斯坦和印度尼西亚等国是我国短纤重要的出口目的地。 •展望2024年，全球纺服需求预