镍和不锈钢产业链周报：镍矿资源偏紧给予价格支撑

镍和不锈钢产业链周报 镍矿资源偏紧给予价格支撑 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年5月26日 主要观点 下周观点 上周观点 镍 近期镍价演绎主要关注宏观/有色板块情绪和印尼镍矿审批情况。宏观层面，上周美联储会议纪要放鹰，美国5月Markit综合PMI初值54.4，显示美国经济整体具备弹性，通胀难以降温，降息预期推迟，美元指数反弹，有色板块冲高回落。产业角度，当前印尼镍矿RKAB审批进程缓慢，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，内贸价格强稳运行。镍铁、镍中间品、硫酸镍均为紧平衡状态，纯镍趋势累库。下周注意美国PCE数据扰动，基本面边际变化不大，成本推升导致震荡重心上移。 回调低多思路，行情演绎主要关注宏观情绪和印尼镍矿审批情况 主力突破150000关口，顺势偏强看待，关注160000阻力 不锈钢 镍矿短期仍有支撑，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品位镍矿报价仍上涨，低品位镍矿价格承压；印尼镍矿资源偏紧，内贸价格强稳运行。3月印尼镍铁回流量低，镍铁市场回暖，最新成交价报1010元/镍（到厂含税）。近期成本大致在14150元/吨，预期仍有抬升空间。库存高位回落，仓单数量偏高，基差弱势。近月受到过期仓单资源压制，远月更偏预期。总体上，成本支撑，库存压力仍存，震荡重心上移。 逢低多 逢低多，主力参考14000-15000 【进口限制导致港口拥堵印尼放宽条例】进口限制导致印度尼西亚各地港口过去两个月堆满成千上万集装箱。当地政府宣布放宽部分措施，缓解拥堵情况。当局星期五（2024.5.17）宣布放宽对七类产品的进口限制，包括电子产品、鞋类、成衣、配饰、化妆品和家用产品、皮包及阀类装置。随着措施生效，滞留港口多时的货品终于得以通关。印尼政府去年12月颁布条例，对4000种商品实施限制，规定它们须获得许可证才能进口。条例今年3月10日生效，受影响的印尼国内贸易商品多达七成。 【中伟鼎兴新能源有限公司电解镍成功注册LME交割品牌】5月23日，中伟鼎兴新能源有限公司‘DX-zwdx'牌电解镍成功注册伦敦金属交易所交割品牌，年产能 50000吨。即日起，此品牌可以在LME仓库交割。这是LME镍品牌快速通道推出后，成功注册的第六个品牌。（LME脉搏） 【印尼镍矿RKAB配额审批公示进展】据悉，截至目前，印尼红土镍矿RKAB审批公示配额为2.176亿吨，共计批准92份提交申请，占据总提交申请数量的26.21%。根据SMM当前测算，尽管该公示配额预计占比今年镍矿理论消耗量的90.04%，但由于这一配额量为三年配额总量，因此当前印尼镍矿供应仍整体偏紧。 一、镍：镍矿持续偏紧给予价格支撑 供需和库存分析 2024Q -8.9% 208577 33900 1 1525 13800 19 3300 610 2040 14600 SherrittImplats 总计 KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 Sibanye-Stillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 海外十大精炼镍企业产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨） 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 据SMM，2024年4月全国精炼镍产量共计2.47万吨，环比减少1%，同比上升39.8%。4月部分镍企设备检修，少量镍企受到原料紧缺的影响。预计5月产量2.58万吨，一方面，随着电镍扩产，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态；另一方面，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为25.90万吨，同比增加34.96%，环比增加8.01%。 国内精炼镍产量（吨） 0 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 8000 荷兰 美国 其他 新加坡 印度 中国 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-07 1月 2021-08 2021-09 2021-10 2019 2月 2021-11 2021-12 2022-01 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-02 2022-03 印尼MHP产量 2022-04 2020 4月 2022-05 MHP进口量（镍吨） 2022-06 2022-07 5月 2022-08 2022-09 2021 2022-10 6月 印尼高冰镍产量 2022-11 2022-12 2023-01 7月 2023-02 2022 2023-03 2023-04 8月 2023-05 2023-06 2023-07 2023 9月 2023-08 2023-09 10月 2023-10 2023-11 2023-12 11月 2024-01 2024 2024-02 2024-03 12月 2024-04 2024-05 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-04-12 2023-04-27 2023-05-12 2023-05-27 2023-06-11 2023-06-26 2023-07-11 2023-07-26 2023-08-10 2023-08-25 2023-09-09 2023-09-24 2023-10-09 2023-10-24 2023-11-08 2023-11-23 2023-12-08 2023-12-23 2024-01-07 2024-01-22 2024-02-06 2024-02-21 2024-03-07 2024-03-22 2024-04-06 2024-04-21 2024-05-06 2024-05-21 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-03 2022-04 2022-05 自印尼 2022-06 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 高冰镍进口量（吨） 2022-11 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍生产原料占比（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 2024年4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14.21%。受限于原料供应偏紧，4月份镍盐产量不及预期。叠加海关临时查验延迟原料到厂时间，导致镍盐增量有限。 5月，受限于原料供应偏紧暂未扭转及利润倒挂，2024年4月份全国硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 硫酸镍：4月产量环增1.25%，5月预估环减3.63% 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心9 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-01-10 2023-01-25 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-11 2023-03-26 2023-04-10 2023-04-25 2023-05-10 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-24 2023-07-09 2023-07-24 2023-08-08 2023-08-23 2023-09-07 2023-09-22 2023-10-07 2023-10-22 2023-11-06 2023-11-21 2023-12-06 2023-12-21 2024-01-05 2024-01-20 2024-02-04 2024-02-19 2024-03-05 2024-03-20