镍和不锈钢产业链周报：宏观风险增加，矿端预期空间打开，成本支撑和需求矛盾

核心观点

• 宏观风险增加：美国政府停摆、美联储降息路径不确定性、中美关税问题等因素导致宏观预期波动，增加市场不确定性。
• 矿端预期空间打开：印尼矿端政策预期变化，虽实际影响有限，但政策预期空间打开，对镍价形成支撑。
• 成本支撑：外采硫酸镍产电积镍成本小幅提升，印尼一体化MHP成本继续降低，成本端对镍价形成支撑。
• 供需矛盾：精炼镍产量整体偏高位，表观消费量下滑；镍铁市场成交冷清，铁厂亏损；不锈钢需求一般，库存去化偏慢。
• 库存变化：海外库存维持高位，国内社会库存持稳，保税区库存趋势回落。

关键数据

• 精炼镍产量：8月中国精炼镍产量35200吨，环比增加7.32%，同比增加20.55%。
• 精炼镍表观消费量：8月国内精炼镍表观消费量为44338吨，同比增加73.1%，环比减少19.2%。
• 硫酸镍产量：8月全国硫酸镍产量约30480吨，环比增加4.8%，同比减少16.08%。
• 硫酸镍净进口量：8月硫酸镍净进口量29786吨，月环比增加83.02%，同比增加42.6%。
• LME镍库存：截止10月9日，LME镍库存236892吨，周环比增加5388吨。
• SMM国内六地社会库存：截止10月9日，SMM国内六地社会库存40828吨，周环比减少656吨。
• 保税区库存：截止10月9日，保税区库存3700吨，周环比持平。

研究结论

• 镍：预计盘面宽幅震荡，主力参考120000-126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息。
• 不锈钢：短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12600-13200，关注钢厂动态及宏观变动。