镍和不锈钢6月行情展望：宏观预期反复，镍矿资源偏紧给予价格支撑

镍和不锈钢6月行情展望 宏观预期反复，镍矿资源偏紧给予价格支撑 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年6月2日 主要观点 主要观点 下月策略 上月策略 镍 近期镍价演绎主要关注有色板块情绪和印尼镍矿审批情况。宏观层面，一季度美国GDP修正值年化季环比增长1.3%，4月核心PCE物价指数环比增长放缓至0.2%，数据显示经济和通胀均由走弱。5月PMI回落至荣枯线下方，订单需求疲软。市场情绪较此前有所降温，后市仍会跟随经济金融数据有所反复。产业角度，当前印尼镍矿RKAB审批进程缓慢，部分工厂的矿源审批仍为获得通过，内贸价格强稳运行。镍铁、镍中间品、硫酸镍均为紧平衡状态，纯镍趋势累库。基本面边际变化不大，成本推升给予价格支撑，预计6月镍价宽幅震荡，主力参考140000-160000元/吨。 宽幅震荡，主力参考140000-160000元/吨，行情演绎主要看宏观情绪和印尼镍矿审批状态 4.28宽幅震荡，重心上移，主力参考135000-1530005.19震荡偏强，主力突破150000关口，继续偏强看待，主力关注160000阻力 不锈钢 印尼镍矿资源偏紧，内贸价格强稳运行；菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费高昂，高品位镍矿报价仍偏强。镍铁最新成交价上涨至1000-1020元/镍（到厂含税）。库存高位回落，仓单数量偏高，基差弱势。近月受到过期仓单资源压制，远月更偏预期。总体上，金属板块震荡整理，产业成本支撑，高库存压制，区间震荡，主力参考14000-15000元/吨。 区间震荡，主力参考14000-15000 区间震荡，09合约参考14000-15000 最新资讯 【由于配额延迟，印尼购买了创纪录数量的菲律宾镍矿】知情人士称，随着冶炼厂需求增加，印尼自4月份以来从菲律宾购买了创纪录数量的镍矿石，而雅加达推迟发放采矿配额和强降雨影响了当地的供应。两家当地冶炼厂和一位贸易商透露，印尼4月份从菲律宾进口的镍矿石可能达到约50万吨，5月份将再次达到这一水平，是3月份进口量的两倍多。这一月进口总量也将超过去年全年从菲律宾进口的374454吨。印度尼西亚要求矿业公司定期申请采矿配额，并提供概述其计划的所谓RKAB文件。政府表示，由于许可证有效期从一年变为三年，以及矿工尚未支付特许权使用费等未偿义务，今年的许可证发放被推迟。 【Nornickel下调今年镍过剩量】据Mining.com网站援引路透社报道，周四，俄罗斯采矿和金属工业巨头诺里尔斯克镍业公司（Nornickel）下调今年全球镍过剩量，但认为全球钯缺口将扩大。Nornickel是世界最大钯和高品级镍生产商。该公司称，预计今年全球镍过剩10万吨，此前估计为19万吨。 一、镍：矿端偏紧支撑，纯镍累库压制，宽幅震荡 行情回顾 行情回顾 5月初美国4月CPI和核心CPI分别同比增长3.4%和3.6%，创三年来最低增速，降息预期一度发酵，美元指数震荡偏弱，有色板块集体上涨；5月15日，新喀发生严重骚乱，沪镍突破150000元/吨关口之后一路飙涨至超160000元/吨。随后，美联储会议纪要偏鹰，降息预期再遭下调，褐皮书显示经济走弱，市场情绪降温，镍价高位回落。截止5月31日，沪镍主力合约收于151650元/吨，较上月上涨5.95%。 沪镍主力合约（元/吨） LME3个月镍（美元/吨） 供需和库存分析 精炼镍—产量：国内产能扩张周期，4月产量2.47万吨，5月预估2.58万吨；海外总体平稳，部分企业减产 国内精炼镍产量（吨） 海外十大精炼镍企业产量（吨） KoreaResourcesCorporation 68950 Sumitomo 21300 AngloAmerican 1180 4839 Sibanye-Stillwater 13100 13200 53300 BHPBilliton 32500 32200 32800 122300 Glencore 62845 54406 44659 46667 218970 NorilskNickel 83800 24400 19200 18000 22200 92000 Vale 国内精炼镍表观消费量（产量+净进口）（吨） SherrittImplats总计 14600 3300 2040 1525 610 13800 19 33900 1 208577 2023同比 2023 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022 企业 -8.9% 2024Q 2018201920202021202220232024 60000 50000 40000 30000 20000 10000 据SMM，2024年4月全国精炼镍产量共计2.47万吨，环比减少1%，同比上升39.8%。4月部分镍企设备检修，少量镍企受到原料紧缺的影响。预计5月产量2.58万吨，一方面，随着电镍扩产，部分电镍厂产量仍然保持爬升状态；另一方面，西北地区停减产的电镍生产企业预计将在5月产量恢复至减产前水平，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 2024年4月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为25.90万吨，同比增加34.96%，环比增加8.01%。 0 精炼镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 0 精炼镍出口量（吨） 俄镍贸易流向（吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25000 20000 15000 10000 5000 8000 荷兰 美国 其他 新加坡 印度 中国 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 精炼镍：4月净进口1248吨，俄镍占比31%、挪威9.35% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 0 镍中间品：供需双增，产量提升，盐厂对三季度采购活跃度提高，MHP系数提升 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-07 1月 2021-08 2021-09 2021-10 2019 2月 2021-11 2021-12 2022-01 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2022-02 2022-03 印尼MHP产量 2022-04 2020 4月 2022-05 MHP进口量（镍吨） 2022-06 2022-07 5月 2022-08 2022-09 2021 2022-10 6月 印尼高冰镍产量 2022-11 2022-12 2023-01 7月 2023-02 2022 2023-03 2023-04 8月 2023-05 2023-06 2023-07 2023 9月 2023-08 2023-09 10月 2023-10 2023-11 2023-12 11月 2024-01 2024 2024-02 2024-03 12月 2024-04 2024-05 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-04-19 2023-05-04 2023-05-19 2023-06-03 2023-06-18 2023-07-03 2023-07-18 2023-08-02 2023-08-17 2023-09-01 2023-09-16 2023-10-01 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2023-12-30 2024-01-14 2024-01-29 2024-02-13 2024-02-28 2024-03-14 2024-03-29 2024-04-13 2024-04-28 2024-05-13 2024-05-28 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-03 2022-04 2022-05 自印尼 2022-06 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 高冰镍进口量（吨） 2022-11 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 10 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍生产原料占比（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比 2024年4月份全国硫酸镍产量为3.45万金属吨，全国实物吨产量15.66万实物吨，环比增加1.25%，同比增加14.21%。受限于原料供应偏紧，4月份镍盐产量不及预期。叠加海关临时查验延迟原料到厂时间，导致镍盐增量有限。 5月，受限于原料供应偏紧暂未扭转及利润倒挂，2024年4月份全国硫酸镍产量预计为3.32万金属吨，全国实物吨产量15.09万实物吨，环比减少3.63%，同比增加1.40%。 硫酸镍：4月产量环增1.25%，5月预估环减3.63% 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍净进口量（万吨） 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心11 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15