沪铅市场周报：供应收紧VS消费淡季 沪铅期货高位震荡

「2024.05.24」 沪铅市场周报 供应收紧VS消费淡季沪铅期货高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡运行，最低为18300元/吨，最高为19175元/吨，振幅为4.68%。宏观面，公布的美联储会议纪要显示美联储官员对整体通胀重燃感到担忧，整体基调相对偏鹰，市场利率预期回升，美元指数提振，施压有色板块。基本面上，部分 地区原生铅炼厂检修，加上其它地区废料供应不足，导致再生铅炼厂被动减产，供应收 紧格局仍存，不过淡季消费下，下游需求有限，铅价高位震荡。 行情展望：基本面上，铅精矿供应短缺，加工费下跌，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多进行检修，近期湖南地区受到环保督察影响，部分中小规模冶炼厂开工再度下滑；上周再生铅炼厂开工率上行，虽安徽地区部分炼厂设备故障叠加原料到货量差 减产，开工率下滑明显，不过内蒙古地区炼厂高价采购废电瓶，开工率增量比较明显， 且后续仍有提产打算，不过由于炼厂原料库存相对紧张，炼厂提产的情况需要继续观察 废电瓶到货量；需求端，淡季影响，订单持续转弱。现货方面，据SMM：本周铅价回调后，下游逢低刚需采购，市场成交情况逐渐好转。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2407合约震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价震荡 精炼铅期货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月24日，沪铅收盘价为18490元/吨，较2024年5月17日下跌205元/吨，跌幅1.1%；截至2024年5月23日，伦铅收盘价为2295.5美元/吨，较2024年5月17日上涨3.5元/吨,涨幅0.15%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 截至2024年5月24日，铅锌期货价差为6235元/吨，较2024年5月17日增加1050元/吨。 截至2024年5月24日，沪铅持仓量为124913手，较2024年5月17日减少12176手，降幅8.88%。 现货贴水 现货价格与升贴水 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 -700.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 截至2024年5月24日，1#铅现货价为18380元/吨，较2024年5月17日下跌280元/吨，跌幅1.5%。现货贴水265元/吨，较上周上涨140元/吨。 截至2024年5月23日，LME铅近月与3月价差报价为-45.72美元/吨，较2024年5月16日增加7.2美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月23日，LME精炼铅库存为202175吨，较2024年5月16日减少15325吨，降幅7.05%；截至2024年5月17日，上期所精炼铅库存为72871吨，较上周增加10660吨，增幅17.14%。 截至2024年5月24日，上期所精炼铅仓单总计为50803吨,较2024年5月17日减少13474吨，降幅20.96%；截至2024年5 月23日，LME精炼铅仓单总计为151650吨，较2024年5月16日减少200吨，降幅0.13%。7 铅矿进口量处较低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 ILZSG数据显示，2024年3月，全球铅矿产量为36.15万吨，环比增长15.83%，同比下降3.37%。 海关总署数据显示，2024年4月，当月进口铅矿砂及精矿90932.70吨，环比增加25.09%，同比下降0.72%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月17日，济源地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加200元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为500元/金属吨，较上周减少100元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为500元/金属吨，较上周减少100元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2015-09 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 ILZSG数据显示，2024年3月，全球精炼铅产量为109.34万吨，较去年同期增加3.12万吨，增幅2.94%；全球精炼铅消费量为109.89万吨,较去年同期增加2.54万吨，增幅2.37%；全球精炼铅缺口0.55万吨,去年同期缺口1.13万吨。 国家统计局数据显示，2024年4月，铅产量为65.7万吨，同比增加1.1%；1-4月，铅累计产出255.3万吨，同10 比减少7.6%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 吨（进口） 辆 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2