沪铅市场周报：铅供应阶段性收紧，沪铅期货震荡偏强

「2024.04.26」 沪铅市场周报 铅供应阶段性收紧沪铅期货震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位震荡运行，最低为16750元/吨，最高为17560元/吨，振幅为4.68%。宏观上，公布的美国制造业及服务业PMI数据超预期回落，或暗示整体经济活跃度有所放缓。而欧元区及英国制造业PMI虽持续回落但服务业PMI显著增长给予整 体经济一定支撑。往后看，短期内美国经济预期或逐步走弱，而非美国家经济在降息预期走强的影响下或得到一定提振，美元指数或相对承压。部分地区原生铅炼厂检修，加上其它地区废料供应不足，导致再生铅炼厂被动减产，供应阶段性收紧，提振铅价。 行情展望：基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消 息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加 上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，河南地区检修周期提前；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难加大，多家炼厂原料库存告急，市场货源有限，导致再生铅炼厂被动减产，上周开工率下降9%，河南地区再生铅开工率下滑15%，供应阶段性收紧，提振铅价；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，沪铅强势不改，持货商报价升贴水无较大变化，期间炼厂厂提货源升水拉高，且较大的期现价差使得持货商交仓意愿上升，同时再生精铅贴水扩大出厂，下游企业按需慎采部分等待5月新长单货源，现货市场成交清淡。下周迎来五一长假，长假期间影响因素具有不确定性，观望为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2406合约短期观望为主。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价震荡 精炼铅期货价格 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月26日，沪铅收盘价为17380元/吨，较2024年4月19日上涨65元/吨，涨幅0.38%；截至2024年4月25日，伦铅收盘价为2210美元/吨，较2024年4月19日上涨26.5元/吨,涨幅1.21%。 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 2024-04-13 铅锌期货价差 8,000.00 230,000.00 7,000.00 210,000.00190,000.00 6,000.00 170,000.00150,000.00 5,000.00 130,000.00 4,000.00 110,000.0090,000.00 3,000.00 70,000.00 2,000.00 50,000.00 锌-铅 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月26日，铅锌期货价差为5530元/吨，较2024年4月19日增加105元/吨。 截至2024年4月26日，沪铅持仓量为112819手，较2024年4月19日减少7158手，降幅5.97%。 现货贴水 现货价格与升贴水 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 截至2024年4月26日，1#铅现货价为16950元/吨，较2024年4月19日下跌90元/吨，跌幅0.53%。现货贴水405元/吨，较上周上涨100元/吨。 截至2024年4月25日，LME铅近月与3月价差报价为-31.38美元/吨，较2024年4月18日减少2.22美元/吨。 上期所铅库存减少 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月25日，LME精炼铅库存为266950吨，较2024年4月18日减少5250吨，降幅1.93%；截至2024年4月19日，上期所精炼铅库存为51746吨，较上周减少8469吨，降幅14.06%。 截至2024年4月26日，上期所精炼铅仓单总计为44780吨,较2024年4月19日增加2962吨，增幅7.08%；截至2024年4月 25日，LME精炼铅仓单总计为145575吨，较2024年4月18日持平。7 铅矿进口量处较低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 ILZSG数据显示，2024年1月，全球铅矿产量为36.52万吨，环比下降9.04%，同比增长7.54%。 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口铅矿砂及精矿72661.66吨，环比增加0.12%，同比增加25.33%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年4月19日，济源地区铅精矿加工费为1000元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为500元/金属吨，较上周减少100元/金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 ILZSG数据显示，2024年1月，全球精炼铅产量为104.79万吨，较去年同期增加6.54万吨，增幅6.66%；全球精炼铅消费量为103.95万吨,较去年同期增加4.45万吨，增幅4.47%；全球精炼铅过剩0.84万吨,去年同期缺口1.25万吨。 国家统计局数据显示，2024年3月，铅产量为71.5万吨，同比减少4%；1-3月，铅累计产出189.6万吨，同比10 减少9.9%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-0