沪锡市场周报：供应扰动VS消费淡季 沪锡期价宽幅震荡

「2024.06.28」 沪锡市场周报 供应扰动VS消费淡季沪锡期价宽幅震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价先抑后扬宽幅震荡，最低为261620元/吨，最高为275580元/吨，振幅为5.14%。宏观面，周中美联储官员鲍曼的鹰派言论提振了美元，此外，美国房价和消费者信心报告强于预期；美国第一季度实际GDP年化季率终值升1.4%，高于预期的1.3%，但较初值有所下修，或暗示经济正逐渐放缓。除此之外，消费者支出 年化季率终值升1.5%，优于预期的2%，侧面反映整体消费能力有所走弱。然而核心PCE物价指数年化终值环比升3.7%，高于预期的3.6%，再次印证通胀压力尚存。宏观略有施压，不过矿端的不确定性仍扰动着市场交易者，加上冶炼厂进入集中检修期，及部分冶炼厂因原料紧缺问题有减产预期，提振锡价，锡价先抑后扬。 行情展望：供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南及江西地区开工上升，云南一家此 前停产检修的冶炼企业顺利复产，及江西地区部分企业有增产，不过云南少数企业因 为原料供应限制有小幅减产，加上6月底或7月份进行停产检修的部分，将影响锡锭的整体产量。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。现货方面，据SMM：本周锡价下跌时，下游企业采买意愿较强，后锡价回升时采买情绪有所减弱，总的来说，本周现货市场成交较为活跃。 策略建议：操作上建议，SN2408合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控 制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 350000 元300000 / 吨250000 200000 150000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2022-02-23 2022-04-23 2022-06-23 2022-08-23 2022-10-23 2022-12-23 2023-02-23 2023-04-23 2023-06-23 2023-08-23 2023-10-23 2023-12-23 2024-02-23 2024-04-23 2024-06-23 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月28日，沪锡收盘价为274180元/吨，较6月21日上涨3150元/吨，涨幅1.16%；截至2024年6月27日，伦锡收盘价为32395美元/吨，较6月21日下跌735美元/吨，跌幅2.22%。 截至2024年6月28日，沪锡基差为530元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 2024-04-01 2024-06-01 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月28日,上期所锡镍价格当前比值为2，较6月21日增加0.02。 5 沪锡持仓量减少 持仓量 140,000.00 130,000.00 120,000.00 110,000.00 100,000.00 手90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-05-20 2024-06-20 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 2024-03-20 2024-04-20 截至2024年6月27日，沪锡前20名净持仓为1656手，较2024年6月21日增加2030手。 截至2024年6月28日，沪锡持仓量为70923手，较6月21日减少12944手,降幅15.43%。6 供应端——锡矿总进口同比减少精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2024-01 2024-04 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 来源：wind瑞达期货研究院 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 海关总署数据显示，2024年5月，当月进口锡矿砂及精矿8414.37吨，环比下降18.27%，同比下降54.1%。今年1-5月，进口锡矿砂及精矿79111.59吨，同比减少14.36%。 SMM数据显示，2024年5月，精炼锡产量为1.67万吨，下月预测值为1.72万吨；1-5月，精炼锡累计产量7.55万吨，同7 比增加6.79%。 供应端——精锡进口同比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-05-28 2024-03-28 2024-01-28 2023-11-28 2023-09-28 2023-07-28 2023-05-28 2023-03-28 2023-01-28 2022-11-28 2022-09-28 2022-07-28 2022-05-28 2022-03-28 2022-01-28 2021-11-28 2021-09-28 2021-07-28 2021-05-28 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月27日，锡进口盈亏为-11904.39元/吨，较2024年6月20日上涨1224.14元/吨，涨幅9.32%。 海关总署数据显示，2024年5月精炼锡进口量为1027.8万吨，环比增加19.1%，同比减少72.84%；1-5月精炼锡累计进口 8523.8万吨，同比减少19.39%；2024年5月精炼锡出口量为1518.9万吨，环比减少20.99%，同比增加28.31%；1-5月精炼锡8 累计出口6971.29万吨,同比增加27.32%。 供应端——LME锡市库存增加 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-10-15 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-10-15 2022-10-15 2023-10-15 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-11-03 2021-11-03 2022-11-03 2023-11-03 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月27日，LME锡库存为4780吨，较6月20日增加35吨，增幅0.74%；截至2024年6月21日，国内锡库存小计为15530吨，较上周减少625吨，降幅3.87%；截至2024年6月28日，国内锡库存期货为14738吨，较6月21日减少331吨，降幅 2.2%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-05-22 2021-05-22 2022-05-22 2023-05-22 2024-05-2 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-10 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-10