沪铅市场周报：铅供应收紧仍持续，沪铅期货震荡偏强

「2024.05.10」 沪铅市场周报 铅供应收紧仍持续沪铅期货震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价震荡上行，最低为17215元/吨，最高为18205元/吨，振幅为5.71%。宏观上，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；不过美国4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期24万人，同时美国4月失业率为3.9%，高于预期3.8%， 劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。部分地区原生铅炼厂检修，加上其它地区废料供应不足，导致再生铅炼厂被动减产，供应收紧格局仍存，铅价持续上行。 行情展望：基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消 息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加 上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多进行检修；近期再生铅炼厂开工率有所上行，主要是废电瓶回收商畏跌抛售，原料紧缺短期缓解，不过整体上全国再生铅冶炼厂减产远大于增产部分，仍受制于废电瓶供应导致的采购成本增加，整体产量整体供应趋势仍在下滑；需求端，五一假期加上淡季影响，订单持续转弱，部分地区蓄电池企业普遍安排2-5天不等假期。现货方面，据SMM：本周沪铅强势不改，持货商交仓情绪高涨，部分报价维持小升水，同时贸易商买货交仓情况出现，部分高价货可成交，另下游企业继续采购长单或再生铅，其他则暂以消化库存为主。 操作上建议：操作上建议，沪铅PB2406合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风 险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价震荡上行 精炼铅期货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，沪铅收盘价为18070元/吨，较2024年4月30日上涨720元/吨，涨幅4.15%；截至2024年5月9日，伦铅收盘价为2233美元/吨，较2024年5月2日上涨60元/吨,涨幅2.76%。 沪铅持仓量增加 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 持仓量 期货持仓量:铅 手 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 铅锌期货价差 8,000.00 230,000.00 7,000.00 210,000.00190,000.00 6,000.00 170,000.00150,000.00 5,000.00 130,000.00 4,000.00 110,000.0090,000.00 3,000.00 70,000.00 2,000.00 50,000.00 锌-铅 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，铅锌期货价差为5650元/吨，较2024年4月30日减少515元/吨。 截至2024年5月10日，沪铅持仓量为117361手，较2024年4月30日增加13617手，增幅13.13%。 现货贴水 现货价格与升贴水 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 -500.00 -600.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 截至2024年5月10日，1#铅现货价为17660元/吨，较2024年4月30日上涨590元/吨，涨幅3.46%。现货贴水460元/吨，较上周上涨20元/吨。 截至2024年5月9日，LME铅近月与3月价差报价为-44.3美元/吨，较2024年5月1日减少5.2美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月9日，LME精炼铅库存为240875吨，较2024年5月1日减少29350吨，降幅10.86%；截至2024年5月10日，上期所精炼铅库存为62211吨，较上周增加12717吨，增幅25.69%。 截至2024年5月10日，上期所精炼铅仓单总计为54183吨,较2024年4月30日增加7929吨，增幅17.14%；截至2024年5月 9日，LME精炼铅仓单总计为157375吨，较2024年5月1日减少9750吨，降幅5.83%。7 铅矿进口量处较低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08 2024-02 ILZSG数据显示，2024年2月，全球铅矿产量为32.02万吨，环比下降13.37%，同比增长3.56%。 海关总署数据显示，2024年3月，当月进口铅矿砂及精矿72661.66吨，环比增加0.12%，同比增加25.33%。 铅精矿加工费减少 铅精矿加工费 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年5月6日，济源地区铅精矿加工费为500元/金属吨，较上周减少100元/金属吨；郴州地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少300元/金属吨；个旧地区铅精矿加工费为600元/金属吨，较上周减少300元 /金属吨。 供应端——国内铅总产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 ILZSG数据显示，2024年2月，全球精炼铅产量为105.64万吨，较去年同期增加6.69万吨，增幅6.76%；全球精炼铅消费量为102.96万吨,较去年同期增加4.88万吨，增幅4.98%；全球精炼铅过剩2.68万吨,去年同期过剩0.87万吨。 国家统计局数据显示，2024年3月，铅产量为71.5万吨，同比减少4%；1-3月，铅累计产出189.6万吨，同比10 减少9.9%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 2023-08