沪锡市场周报：供应偏紧VS消费淡季 沪锡期价震荡运行

「2024.06.14」 沪锡市场周报 供应偏紧VS消费淡季沪锡期价震荡运行 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡期价宽幅震荡偏强，最低为262680元/吨，最高为278420元/吨，振幅为5.99%。宏观面，美国5月CPI数据低于市场预期，数据公布后，强化了市场对美联储的降息预期，利率期货暗示，美联储在9月前降息的可能性约为70%，11月降息25个基点的可能性达到100%；美联储维持利率不变，是自去年9月以来连续第七次， 在政策声明中，“点阵图”发生了明显的变化，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。供给端，矿端偏紧忧虑仍在，锡价仍有支撑，不过步入消费淡季，需求转淡，多空交织，锡价高位震荡为主。 行情展望：基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；上周云南地区开工继续上升，因 环保检查停产检修的精炼锡冶炼企业已恢复正常生产，江西地区精炼锡冶炼企业生产 持稳，不过月底部分冶炼厂有停产检修计划，后市开工率或有影响。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海内外库存均累库。现货方面，据SMM：本周下游企业补库情绪低迷，少量刚需采买，总的来说，现货市场成交较为冷清。 策略建议：操作上建议，SN2407合约短期区间260000-290000元/吨震荡交易为主，注 意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周期货价格收涨 锡期货价格 290000 40000 270000 35000 250000 元 230000 美 30000 / 吨210000 190000 元 25000 / 吨 20000 170000 15000015000 期货收盘价(连续):锡 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 400000 45000 350000 35000 25000 元300000 /15000 吨250000 5000 200000 -5000 150000 -15000 基差 锡现货 期货结算价(连续):锡 2022-01-27 2022-03-27 2022-05-27 2022-07-27 2022-09-27 2022-11-27 2023-01-27 2023-03-27 2023-05-27 2023-07-27 2023-09-27 2023-11-27 2024-01-27 2024-03-27 2024-05-27 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月14日，沪锡收盘价为271000元/吨，较6月6日上涨9020元/吨，涨幅3.44%；截至2024年6月13日，伦锡收盘价为32820美元/吨，较6月7日上涨470美元/吨，涨幅1.45%。 截至2024年6月14日，沪锡基差为-4260元/吨。4 本周锡镍比值增加 上期所锡镍价格比值 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 锡/镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 2021-03-18 2021-05-18 2021-07-18 2021-09-18 2021-11-18 2022-01-18 2022-03-18 2022-05-18 2022-07-18 2022-09-18 2022-11-18 2023-01-18 2023-03-18 2023-05-18 2023-07-18 2023-09-18 2023-11-18 2024-01-18 2024-03-18 2024-05-18 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 9 8.8 8.6 8.4 8.2 8 7.8 7.6 7.4 7.2 7 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月14日,上期所锡镍价格当前比值为1.98，较6月6日增加0.14。 5 沪锡持仓量增加 持仓量 160,000.00 140,000.00 120,000.00 手100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 期货持仓量:锡 图5、沪锡持仓量走势 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 手 8000.0000 6000.0000 4000.0000 2000.0000 0.0000 -2000.0000 -4000.0000 -6000.0000 -8000.0000 -10000.0000 -12000.0000 -14000.0000 SHFE锡 2024-05-06 2024-06-06 来源：wind瑞达期货研究院 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 2024-02-06 2024-03-06 2024-04-06 截至2024年6月14日，沪锡前20名净持仓为757手，较2024年6月7日增加1210手。 截至2024年6月14日，沪锡持仓量为90463手，较6月6日增加6760手,增幅8.08%。6 供应端——锡矿总进口同比减少精锡总产量同比上涨 锡矿砂及精矿进口量 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 吨20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 25,000.00 中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 图7、国内锡矿进口 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内SMM精炼锡产量 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.40 精炼锡产量精炼锡:产量:预测值 2023-12 2024-03 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 来源：wind瑞达期货研究院 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 海关总署数据显示，2024年4月，当月进口锡矿砂及精矿10295.71吨，环比下降55.44%，同比下降44.81%。今年1-4月，进口锡矿砂及精矿70688.07吨，同比减少4.54%。 SMM数据显示，2024年5月，精炼锡产量为1.67万吨，下月预测值为1.72万吨；1-5月，精炼锡累计产量7.56万吨，同7 比增加0.07%。 供应端——精锡进口环比下滑 进口盈亏:锡 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 -20,000.00 -40,000.00 -60,000.00 -80,000.00 中国:进口盈亏:锡 图9、精炼锡进口盈亏 2024-05-14 2024-03-14 2024-01-14 2023-11-14 2023-09-14 2023-07-14 2023-05-14 2023-03-14 2023-01-14 2022-11-14 2022-09-14 2022-07-14 2022-05-14 2022-03-14 2022-01-14 2021-11-14 2021-09-14 2021-07-14 2021-05-14 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进�口量（吨） 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 中国:进口数量:精炼锡:当月值 中国:�口数量:精炼锡及合金:当月值 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月13日，锡进口盈亏为-8086.69元/吨，较2024年6月5日上涨1115.22元/吨，涨幅12.12%。 海关总署数据显示，2024年4月精炼锡进口量为863.01万吨，环比减少19.98%，同比减少59.11%；1-4月精炼锡累计进口 7496万吨，同比增加10.41%；2024年4月精炼锡出口量为1922.5万吨，环比增加26.8%，同比增加89.59%；1-4月精炼锡累8 计出口5452.39万吨,同比增加27.05%。 供应端——LME锡市库存减少 LME锡库存 吨 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020-10-01 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-10-01 2022-10-01 2023-10-01 总库存:LME锡 LME锡:注销仓单:合计:全球 上期所锡库存（吨) 20000 15000 10000 5000 0 2020-10-20 2021-10-20 2022-10-20 2023-10-20 库存小计:锡:总计 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年6月13日，LME锡库存为4665吨，较6月6日减少150吨，降幅3.12%；截至2024年6月7日，国内锡库存小计为16297吨，较上周减少1324吨，降幅7.51%；截至2024年6月14日，国内锡库存期货为15556吨，较6月6日减少398吨，降幅 2.49%。9 需求端——电子行业产量同比增加 焊锡条价格 280,000.00 230,000.00 180,000.00 130,000.00 80,000.00 2020-05-08 2021-05-08 2022-05-08 2023-05-08 2024-05-0 价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧 中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4080000 3580000 3080000 2580000 2080000 1580000 1080000 2019-09 40,000,000.00 35,000,000.00 30,000,000.00 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 10,000,000.00 5,000,000.00 0.00 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 中国:产量:集成电路:累计值 中国:产量:集成电路:当月值 来源：wind瑞