沪铅市场周报：政策利好VS消费淡季 沪铅合约震荡为主

「2023.03.24」 沪铅市场周报 政策利好VS消费淡季沪铅合约震荡为主 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：随着各国对银行风险事件做出处理，市场担忧情绪有所缓解；美联储如期加息25个基点，会后鲍威尔措辞仍偏鹰派，但发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解。基本面上，下游整车配套订单保持旺盛但是更换淡季，沪铅期价震荡。 行情展望：基本面上，矿端，Mysteel调研统计铅精矿进口TC报3月价多在70-80美元/干吨，24日统计本周铅矿港口库存1.9万吨，周环比增加1.2万吨，其中连云港库存为1.5万吨，黄埔港库存为0.4万吨；本周国产50%品位铅精矿主流成交价格在1000-1300元/金属吨，矿端复工节奏较慢，铅矿缺口或有扩大；再生铅炼厂生产平稳，周开工变动较小，原生铅炼厂上周开工小幅下滑1.10个百分点，下游传统淡季订单较少，生产积极性不高；铅蓄电池方面变动不大，更换市场消费淡季来临，但在政策利好下，上周开工率下降幅 度较小，后期消费或平稳表现。库存上，海内外低位，国内交割结束后，社库转为去库。 策略建议：操作上建议，沪铅pb2305合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险 控制 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，沪铅收盘价为15390元/吨，较2023年3月17日下跌15元/吨，跌幅0.1%；截至2023年3月23日，伦铅收盘价为2119.5美元/吨，较2023年3月17日上涨53.5元/吨,涨幅2.59%。 截至2023年3月23日，精炼铅沪伦比值为7.25，较2023年3月16日下降0.12。4 沪铅持仓量减少 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2021-12-14 2022-01-14 2022-02-14 2022-03-14 2022-04-14 2022-05-14 2022-06-14 2022-07-14 2022-08-14 2022-09-14 2022-10-14 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 截至2023年3月24日，铅锌期货价差为7290元/吨，较2023年3月17日增加175元/吨。 截至2023年3月24日，沪铅持仓量为84973手，较2023年3月17日减少6006手，降幅6.6%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 -350.00 -400.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，1#铅现货价为15400元/吨，较2023年3月17日持平。现货贴水110元/吨，较上周上涨40元/吨。 截至2023年3月23日，LME铅近月与3月价差报价为18.5美元/吨，较2023年3月16日增加27美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月23日，LME精炼铅库存为25725吨，较2023年3月16日持平；截至2023年3月24日，上期所精炼铅库存为37537吨，较上周减少12602吨，降幅25.13%。 截至2023年3月24日，上期所精炼铅仓单总计为35067吨,较2023年3月17日减少12740吨，降幅26.65%；截至2023年3 月23日，LME精炼铅仓单总计为21200吨，较2023年3月16日持平。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 ILZSG数据显示，2023年1月，全球锌矿产量为34.17万吨，环比下降17.36%，同比增长2.12%。 海关总署数据显示，2023年2月，当月进口铅矿砂及精矿111582.01吨，环比下降7.22%，同比增加99.77%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为1050元/吨，较上周减少50元/吨；个旧地区铅精矿加工费为1150元/吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 ILZSG数据显示，2023年1月，全球精炼铅产量为102.13万吨，较去年同期增加1.36万吨，增幅1.35%；全球精炼铅消费量为103.47万吨,较去年同期增加1.25万吨，增幅1.22%；全球精炼铅缺口1.34万吨,去年同期缺口1.45万吨。 国家统计局数据显示，2022年12月，铅产量为75.6万吨，同比减少0.8%；2022年1-2月，铅累计产出137.210 万吨，同比增加18.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（进口） 吨（�口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 海关总署数据显示，2023年2月，精炼铅出口量14920.68吨，同比增加481.6