沪铅市场周报：供应宽松VS消费预期 沪铅期货高位震荡

「2024.08.16」 沪铅市场周报 供应宽松VS消费预期沪铅期货高位震荡 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878助理研究员： 王凯慧期货从业资格号F03100511陈思嘉期货从业资格证F03118799 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪铅主力期价高位震荡为主，最低为17275元/吨，最高为18305元/吨，振幅为5.75%。宏观面，美国7月未季调CPI年率为2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，市场预期为3%。核心CPI年率为3.2%，为2021年4月以来最低 水平，符合市场预期。基本面上，近期原料紧缺的担忧得到较大缓解，供应宽松与消费 兑现预期交织影响下，铅价高位震荡。 行情展望：宏观面，美国7月零售销售数据表现亮眼，市场对经济衰退的预期有所减弱。基本面，国内铅市场整体流通货源增量较大，加上本周沪铅2408合约进入交割，持货商 移库交仓，铅锭社会仓库库存随之上升，铅价再度承压，不过宏观数据的改善使得有色板块略有反弹，铅价跟随小幅回升。现货方面，本周下游接货积极性仍然较差，观望情绪浓厚，现货市场实际成交仍十分清淡。 操作上建议：操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 10000 1800 5000 17001600 0 1500 25000 24002300 20000 22002100 15000 20001900 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月16日，沪铅收盘价为17795元/吨，较2024年8月9日下跌110元/吨，跌幅0.61%；截至2024年8月15日，伦铅收盘价为2036美元/吨，较2024年8月9日上涨54元/吨,涨幅2.72%。 沪铅持仓量下降 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 锌-铅 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 截至2024年8月16日，铅锌期货价差为5530元/吨，较2024年8月9日增加830元/吨。 截至2024年8月16日，沪铅持仓量为136502手，较2024年8月9日减少24233手，降幅15.08%。 现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 截至2024年8月16日，1#铅现货价为17960元/吨，较2024年8月9日下跌450元/吨，跌幅2.44%。现货贴水0元/吨，较上周上涨160元/吨。 截至2024年8月15日，LME铅近月与3月价差报价为-36.68美元/吨，较2024年8月8日增加5.59美元/吨。 上期所铅库存增加 铅库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月15日，LME精炼铅库存为198700吨，较2024年8月8日减少15125吨，降幅7.07%；截至2024年8月16日，上期所精炼铅库存为60617吨，较上周增加21216吨，增幅53.85%。 截至2024年8月16日，上期所精炼铅仓单总计为57710吨,较2024年7月12日增加515吨，增幅0.9%；截至2024年8月15 日，LME精炼铅仓单总计为161275吨，较2024年8月8日减少3800吨，降幅2.3%。7 铅矿进口量处偏低位置 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 ILZSG数据显示，2024年5月，全球铅矿产量为36.64万吨，环比增长1.89%，同比下降5.42%。 海关总署数据显示，2024年6月，当月进口铅矿砂及精矿93008.85吨，环比下降6.82%，同比增加21.78%。 铅精矿加工费持平 铅精矿加工费 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年8月2日，济源地区铅精矿加工费为400元/金属吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为300元/金属吨，较上周持平；个旧地区铅精矿加工费为700元/金属吨，较上周增加400元/金属吨。 供应端——国内铅总产量 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 ILZSG数据显示，2024年5月，全球精炼铅产量为107.68万吨，较去年同期增加1.79万吨，增幅1.69%；全球精炼铅消费量为109.26万吨,较去年同期增加5.25万吨，增幅5.05%；全球精炼铅缺口1.58万吨,去年同期过剩1.88万吨。 国家统计局数据显示，2024年6月，铅产量为63.9万吨，同比增加0.2%；1-7月，铅累计产出451.4万吨，同10 比减少0%。 需求端——汽车产销同比减少 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（�口） 2017-05 2017-11 2018-05 2018-11 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2021-11 2022-05 2022-11 2023-05 2023-11 2024-05 吨（进口） 辆 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：win