沪铅市场周报：消费淡季VS库存去库 沪铅合约宽幅震荡

「2023.04.14」 沪铅市场周报 消费淡季VS库存去库沪铅合约宽幅震荡 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：宏观上，根据最新美通胀数据和美联储的货币政策会议纪要等显示，美联储的加息进程可能接近尾声。基本面上，供需双弱下，沪铅期价震荡。 行情展望：基本面上，矿端，Mysteel调研统计铅精矿进口TC报4月价多在70-80美元/干吨，14日统计本周铅矿港口库存0.7万吨，周环比增加0.2万吨。其中连云港库存为0.3万吨，黄埔港库存为0.4万吨。本周国产50%品位铅精矿主流成交价格在1000-1300元/金属吨。基本面上，再生铅炼厂开工率受到企业检修影响而回落；原生铅炼厂下游传统淡季订单较少，生产积极性不高，总的来说，主要铅产地检修，铅锭供应地域性紧张进一步加大；铅蓄电池方面，上周清明节假期，加上更换市场消费淡季，采购下降，企业产品库存增加，周度开工率大降。库存上，海内外低位，主要铅产地检修，铅锭社会库存降幅有所扩大，但随着临近交割，降幅或放缓。现货方面，本周受限于市场现货紧张部分炼企出货情绪不高，下游询价情绪仍存，逢低按需拿货。 策略建议：操作上建议，沪铅pb2305合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险 控制 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铅期价收跌 精炼铅期货价格 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 期货收盘价(活跃合约):铅 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅（右） 元/吨 图1、沪铅与伦铅期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月14日，沪铅收盘价为15305元/吨，较2023年4月7日下跌15元/吨，跌幅0.1%；截至2023年4月13日，伦铅收盘价为2144美元/吨，较2023年4月5日上涨31元/吨,涨幅1.47%。 截至2023年4月13日，精炼铅沪伦比值为7.15，较2023年4月6日下降0.04。4 沪铅持仓量增加 元/吨 图3、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 170,000.00 150,000.00 130,000.00 110,000.00 90,000.00 70,000.00 50,000.00 期货持仓量:铅 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 截至2023年4月14日，铅锌期货价差为7090元/吨，较2023年4月7日增加270元/吨。 截至2023年4月14日，沪铅持仓量为88021手，较2023年4月7日增加1449手，增幅1.67%。 5 现货贴水 现货价格与升贴水 16,500.00 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 -300.00 长江有色市场:平均价:铅:1# 1#铅升贴水:平均值 LME铅升贴水 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 LME铅升贴水(0-3) 元/吨（现货） 元/吨（升贴水） 美元/吨 图5、国内现货、升贴水图6、LME升贴水 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2022-03-28 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 2022-08-28 2022-09-28 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 截至2023年4月14日，1#铅现货价为15325元/吨，较2023年4月7日上涨50元/吨，涨幅0.33%。现货贴水115元/吨，较上周上涨20元/吨。 截至2023年4月13日，LME铅近月与3月价差报价为32美元/吨，较2023年4月4日增加32.25美元/吨。 6 上期所铅库存减少 铅库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 上期所库存 LME库存 铅注册仓单 100,000.00 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 上期所 LME 吨 吨 图7、库存图8、仓单 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月13日，LME精炼铅库存为26600吨，较2023年4月4日增加225吨，增幅0.85%；截至2023年4月7日，上期所精炼铅库存为30852吨，较上周减少4698吨，降幅13.22%。 截至2023年4月14日，上期所精炼铅仓单总计为36126吨,较2023年4月7日增加8098吨，增幅28.89%；截至2023年4月 13日，LME精炼铅仓单总计为22525吨，较2023年4月4日增加625吨，增幅2.85%。7 铅矿进口量环比下降 全球铅矿产量 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 ILZSG:全球铅矿产量:当月值 铅矿进口量 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 进口数量:铅矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图9、全球铅矿产量图10、中国铅矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 ILZSG数据显示，2023年1月，全球铅矿产量为34.17万吨，环比下降17.36%，同比增长2.12%。 海关总署数据显示，2023年2月，当月进口铅矿砂及精矿111582.01吨，环比下降7.22%，同比增加99.77%。 8 铅精矿加工费多数持平 铅精矿加工费 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:济源平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:郴州平均加工费(到厂价):铅精矿:50%:个旧 元/金属吨 图11、铅精矿加工费 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月7日，济源地区铅精矿加工费为900元/吨，较上周持平；郴州地区铅精矿加工费为1000元/吨，较上周减少50元/吨；个旧地区铅精矿加工费为1150元/吨，较上周持平。 9 供应端——国内铅产量同比减少 全球精炼铅供需平衡（ILZSG） 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 ILZSG:全球精炼铅产量:当月值 ILZSG:全球精炼铅过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼铅消耗量:当月值 铅产量 80.00 70.00 60.00 万50.00 吨 40.00 30.00 20.00 产量:铅:当月值 万吨 万吨（缺口） 图12、ILZSG铅供需平衡图13、铅产量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 ILZSG数据显示，2023年1月，全球精炼铅产量为102.13万吨，较去年同期增加1.36万吨，增幅1.35%；全球精炼铅消费量为103.47万吨,较去年同期增加1.25万吨，增幅1.22%；全球精炼铅缺口1.34万吨,去年同期缺口1.45万吨。 国家统计局数据显示，2022年12月，铅产量为75.6万吨，同比减少0.8%；2022年1-2月，铅累计产出137.210 万吨，同比增加18.2%。 需求端——汽车产销同比增加 精炼铅进�口 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 �口数量:精炼铅:当月值 进口数量:精炼铅:当月值 汽车产销 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 销量:汽车:当月值 产量:汽车:当月值 吨（进口） 吨（�口） 辆 图14、精炼铅进出口图15、汽车产销 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 海关总署数据显示，2023