有色金属行业周报：有色金属行业报告美联储纪要“放鹰”打击降息预期，金属价格回调

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年5月25日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.5.20-2024.5.24） 行业基本情况收盘点位 4623.18 52周最高 4979.91 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023-052023-082023-102023-122024-032024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC登记编号:S1340124050015 近期研究报告 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 《行业边际好转，龙头有望受益》-2024.05.23 美联储纪要“放鹰”打击降息预期，金属价格回调 投资要点 贵金属：2年美债上行以及地缘紧张情绪顶点后的调整。5月19日伊朗总统莱希遇难，加大了市场对于地缘政治紧张的担忧，金银价格冲高。但后续随着美债的反弹而回落，本周2年美债收于4.95%，市场在押注24年美联储降息1次，预期变化的原因在于5月23日公 布的周失业金人数为21.5万人，低于预期和前值，同时美国5月Markit综合PMI初值为54.4，高于预期，显示出美国经济的韧性较高。伦敦金和伦敦银本周冲高后调整，伦敦金本周下跌3.35%，伦敦银本周下跌3.56%，银在上周的大涨后回调幅度较小，而金的相对回调幅度较大，是市场在交易美国经济软着陆预期发酵。长期来看，我们认为贵金属的长牛远未结束，美国通胀的下行难以一帆风顺，地缘政治的扰动大概率提升美国赤字率，美国非农就业的不断下修或在显示其经济韧性略有不足。总之，我们认为若美国未来走向滞涨或衰退，黄金有望跑赢白银，若美国经济顺利软着陆，白银或跑赢黄金。 铜：纽铜逼仓结束。本周纽约comex铜跌幅达到5.66%，而LME铜跌幅为3.22%，沪铜则只下跌了0.12%，海外内铜价收敛，目前沪铜（除去增值税）/纽铜已经回调至97.8%左右，价差迅速收敛宣告了逼仓事件的告一段落。同时，本周铜价普跌体现了美联储降息预期延后的影响。长期来看，全球铜供给扰动频发的大背景之下，整体供需的紧平衡状态是价格上涨的基础，未来涨幅主要取决于全球制造业的恢复情况，若海外经济顺利软着陆，金融环境好转，国内房地产业在政策扶持下顺利复苏，铜价可能继续新高。 铝：云南持续复产，铝价冲高中游加工影响较大。国内供给方面国内电解铝运行产能为环比有所上涨。本周云南省电力供应充裕，剩余产能继续推动复产，云南神火产能已经满产，云南铝业继续推进复产，内蒙古华云电解铝项目稳步推进，通电启动。本周铝价冲高后，对铝型材等新订单及成品库存造成一定程度的不利影响，虽目前还并未有企业出现停减产行为，但若订单低迷情况持续，不排除出现行业性减产可能。 锂：碳酸锂价格触底反弹，供应较为充足。本周碳酸锂价格反弹，外采锂矿石冶炼企业利润空间下降，对高价货源较为抵触，更青睐低价货源。江西云母厂商为控制成本减少原材料采购，云母价格支撑薄弱。目前碳酸锂产能释放加快，厂商库存量也随之上升，在基本面不及预期下，厂商成交压力较大，多以长单成交为主。下游电池厂倾向采购低价货源，市场成交重心有所下跌。随着供应量增加，厂商利润承压小幅下降，工碳现货压力较大。 锑：锑价突破12万元，观望情绪浓厚。本周锑价上涨5.57%，达到12.3万元/吨，价格达到历史高点，观望情绪同样浓厚，一方面，投机需求开始谨慎，市场疯狂情绪收敛，另一方面下游以刚需成交为主，基本没有大单进货。目前市场主要关注俄罗斯锑矿何时进入中国，市场传闻消息称，俄罗斯国家杜马预算和税收委员会近期批准了一项提案，从6月1日至12月31日，对黄金征收7800万卢布/吨的额外矿产开采税，俄罗斯锑矿主要与金矿伴生，此举或意在坐地起价，5-6月进入国内可能性较小。 铀：铀价维持稳定，各国努力弥补供给短缺。5月13日，拜登签署《禁止进口俄罗斯铀法案》，法案生效后90天，美国企业将不被允许进口俄罗斯生产的低浓缩铀，各国纷纷出台规划弥补供给短缺。美国在Q1铀产量达82533磅U3O8，为2018年Q1以来的最高产量；英国计划向Urenco公司提供1.96亿英镑(2.45亿美元)的资金，用于建设一座铀浓缩设施，到2031年，建成后将取代俄罗斯作为欧洲HALEU燃料唯一商业生产商的地位；尼日尔矿业部长奥斯曼·阿巴奇视察矿山时参加GlobalAtomic公司选址加工厂的奠基仪式，目前DASA矿仍在正常运营，GlobalAtomic已启动一条替代路线，从多哥洛美港和通过布基纳法索陆路运送物资。综合看，铀价短中期供给缺口仍难弥补。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5风险提示11 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为3.6%，排名第19。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是电工合金、有研粉材、华钰矿业、博威合金、光智科技；跌幅排名前5的是盛屯矿业、*ST丰华、志特新材、鹏欣资源、*ST利源。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 华钰矿业 关于提前赎回“华钰转债”的提示性公告 西藏华钰矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年5月21日召开第四届董事会第三十五次会议，审议通过了《关于提前赎回“华钰转债”的议案》，董事会决定行使“华钰转债”的提前赎回权利，对赎回登记日收市后登记在册的“华钰转债”按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。 金钼股份关于控股股东增持计划进展暨首次增持公司股份公告 增持计划的主要内容：金钼集团计划自2024年2月29日起6个月内（窗口期顺延），通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司无限售流通A股股份，累计增持金额不低于1,000万元，不超过2,000万元。首次增持基本情况： 屹通新材2023年年度分红派息实施公告 公司2023年年度利润分配方案为：以公司现有总股本100,000,000股为基 数，向全体股东每10股派1.00元人民币现金（含税），合计派发现金股利 10,000,000.00元（含税），本年度公司不以资本公积金转增股本，不送红股。如在实施权益分派前股份发生变动的，则按照股东大会审议确定的现金分红总额固定不变的原则，在公司利润分配实施公告中披露按公司最新总股本计算的分配比例，剩余未分配利润结转以后年度。 金钼集团于2024年5月23日通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司无限售流通A股股份450,000股，占公司总股本的0.0139%，增持金额为500.92万元。 和胜股份关于回购注销部分限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告 广东和胜工业铝材股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年4月26日召开第四届董事会第三十二次会议审议通过了《关于回购注销部分限制性股票和注销部分股票期权的议案》，该议案已经公司于2024年5月20日召开的 中钨高薪 2023年度分红派息实施公告 公司2023年度利润分配方案具体为：以公司总股本1,397,378,114股为基 数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.30元（含税），共计派发现金红 利181,659,154.82元（含税）。公司本年度不送红股，不以公积金转增股本。如在方案披露之日至实施权益分派股权登记日期间，因回购股份、股权激励授予股份回购注销、重大资产重组等原因致使公司总股本发生变动的，公司将按照每股 分配现金金额不变，相应调整现金分配总额。 2023年年度股东大会审议通过。根据《广东和胜工业铝材股份有限公司2021年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》（以下简称《激励计划》）的相关规定，公司2023年业绩未达到《激励计划》限制性股票的首次授予第三个解除限售期和预留授予第二个解除限售期的业绩考核目标；同时因部分激励对象离职或岗位调迁，不再具备限制性股票和股票期权激励对象资格，董事会同意对上述情况已获授但尚未解除限售的限制性股票进行回购注销。本次回购注销完成后，公司股份总数减少828,702股，公司注册资本将减少人民币828,702元， 3价格 总结：本周锌、钴金属价格上涨，铅、锡、黄金、白银、镍、铜、铝、碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价下跌3.32%，铝价下跌0.27%，锌价上涨0.31%，铅价下跌0.30%，锡价下跌2.41% 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌3.69%，白银下跌4.56%。 新能源金属方面：本周LME镍下跌4.79%，钴价上涨6.05%，碳酸锂下跌0.47%，氢氧化锂下跌1.83%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨