有色金属行业周报：美联储鹰调施压，金属价格延续回调

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌4.1%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：工业金属（-2.9%）、贵金属（-3.0%）、金属新材料（-3.1%）、小金属（-4.4%）、能源金属（-6.4%）。个股方面，东睦股份（+6%）、菲利华（+5%）、有研粉材（+4%）、金石资源（+4%）、钢研高纳（+3%）涨幅靠前；金博股份（-13%）、甬金股份（-12%）、赣锋锂业（-11%）、五矿资源（-10%）、江特电机（-10%）跌幅靠前。 贵金属： 经济数据超预期与美联储偏鹰派会议纪要施压，贵金属继续下探。美国7月零售销售环比0.7%，核心零售销售环比1%，均超预期。凸显经济韧性，“软着陆”可能性上升。美联储公布的7月会议纪要显示大多数官员认为通胀存在重大上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。 美元指数与十年期美债收益率持续攀升，贵金属继续向下寻求支撑。 关注8月25日美联储主席鲍威尔讲话，预计将释放更多政策信号。 工业金属： 铜—宏观情绪面施压铜价。国内宏观数据动摇市场对中国经济复苏的信心，叠加美元指数强势，铜价承压。供给端，矿端加工费高位持稳，维持充裕状态，8月国内冶炼集中检修结束，产量将恢复至偏高水平。 需求端，部分空调制冷企业进入设备检修和休假阶段，消费支撑转弱，预计铜价偏震荡运行。铝—市场情绪低迷，铝价下行。国内接连传出房地产商暴雷消息，市场消极情绪显著，铝价承压。供给端，云南大部分电解铝产能已完成复产，四川产能受大运会影响微有减产。需求端，周内型材、铝箔及再生合金开工均出现下行，海外订单不足，铝加工企业需求进一步转弱。 能源金属： 锂—供给仍充足，锂价延续下行。本周部分盐厂有减产现象，但总体供应仍较为充足，同时下游需求恢复缓慢，市场供大于求矛盾仍存。 镍—印尼镍矿政策变动，镍价上涨。本周印尼镍矿山RKAB签发暂停，市场对镍矿供给担忧加剧，引发抢矿热潮，镍产业整体成本上涨，需求端钢厂排产增加，镍价上涨。 稀土磁材： 稀土价格延续偏强运行。近期市场稀土氧化物和金属现货流通减少，企业库存不足，对稀土价格支撑尚可，下游钕铁硼企业订单稳定，未见明显新增，预计短期内稳中偏强运行。 小金属： 钼价高位回落。钼价接连上涨使钢厂利润空间被持续压缩，本周钼铁招标有所放缓，市场观望情绪渐浓，钼价小幅下行。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1.有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4352.8点，周跌4.1%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌4.1% 二级板块全线下跌。工业金属、贵金属、金属新材料、小金属、能源金属分别下跌2.9%、3.0%、3.1%、4.4%、6.4%。 三级板块全线下跌。其他金属新材料、铝、铜、黄金、磁性材料、铅锌、锂分别下跌2.2%、2.5%、2.9%、3.0%、3.6%、3.8%、7.8%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：东睦股份（+6%）、菲利华（+5%）、有研粉材（+4%）、金石资源（+4%）、钢研高纳（+3%）。 跌幅前五名：金博股份（-13%）、甬金股份（-12%）、赣锋锂业（-11%）、五矿资源（-10%）、江特电机（-10%）。 图表4：本周东睦股份领涨 图表5：本周金博股份领跌 2.贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国零售销售数据超预期凸显经济韧性 8月15日，美国商务部公布的数据显示，7月零售销售环比增资0.7%，预期0.4%，前值0.3%；核心零售销售环比1%，预期0.4%，前值0.2%。数据显示，美国经济增长基础依然稳固，经济实现“软着陆”的可能性上升。考虑到核心通胀率仍然高企等因素，利率水平或将更久地维持在高水平。 图表7：美国7月零售销售超预期 图表8：美国7月核心零售销售超预期 2.3美联储会议纪要强调通胀存在重大上行风险 8月17日，美联储公布的7月货币政策会议纪要显示，由于通胀仍远高于2%长期目标，劳动力市场仍然紧张，大多数委员继续认为通胀存在重大上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。值得注意的是，在后续是否还需要进一步加息的问题上，美联储内部仍存在分歧，两位委员倾向于在7月份保持利率稳定，认为将利率推得过高会给经济带来风险。总体而言，美联储决策者一致认为，不确定性仍然很高，未来的利率决定将取决于未来几个月出炉的全部数据。 受偏鹰派会议纪要推动，上周美元指数与美债收益率继续攀升。美元指数连续第五周上涨，10年期美债收益率一度突破4.3%，贵金属承压。 美联储主席鲍威尔将于8月25日出席杰克逊霍尔经济专题研讨会并讲话，预计将释放更多经济前景与货币政策最新信号。 2.4贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3.工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4.能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车销量（万辆） 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5.稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6.小金属 图表41：小金属价格变动 7.风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。